停飞波音737MAX，国内航空公司和飞机租赁商有这些损失

目前国内航空公司共运营有96架737 MAX 8机型，分别为南航24架、国航15架、海航11架、上航11架、厦航10架、山航7架、深航5架、东航及祥鹏各3架、奥凯及福州及昆明各2架，九元1架。

其中，福州航空和上海航空737 MAX 8飞机占总机队数比重较大，分别达到11.11%和10.68%，其余航空公司的占比约为3%-7%。总体来看，国内运营的737 MAX 8飞机占国内运营中总飞机比重约为2.75%。

中国宏泰航空经济研究院常务副院长蒋绍新在接受澎湃新闻（www.thepaper.cn）记者采访时说，国内航空公司因停飞造成的损失包括租金损失（如果是租赁过来的飞机）、航班取消损失（如果没有备份飞机的话）以及配套人员成本损失等。

问及航空公司是否可向波音索赔，上海仲裁委员会仲裁员、航空法教授刁伟民说，国际航空业通行的做法是先进行事故调查，查清原因后，有针对性地对问题进行改进。在事故中汲取教训，总结经验，提高安全系数。若此次事故调查的结论确定事故是飞机的质量缺陷造成的，波音公司将面临天价赔偿，其公司的发展也将面临重创。对停飞造成的损失，航空公司亦有权要求波音进行赔偿。

航空公司损失几何

民航飞机停飞将带来哪些额外的财务损失呢？蒋绍新在接受澎湃新闻记者采访时说，国内航空公司因停飞造成的损失包括租金损失（如果是租赁过来的飞机）、航班取消损失（如果没有备份飞机的话）以及配套人员成本损失等。

需要注意的是，天风交运姜明团队称，停飞将带来的增量成本仅包括停场费、部分按照平均年限法计提折旧的固定资产、固定薪酬及临时的调机费用等，并不涉及占成本比例较高的航油、按照飞行小时计提折旧的固定资产及飞行员空乘薪酬、航食、起降费、民航发展基金的成本增量，因此增量成本相对有限。

北京航空航天大学航空科学与工程学院教授黄俊认为，禁飞737 MAX 8机型会对中国民航的运营产生一些小的影响，但由于737 MAX 8只占中国民航飞机的3%，不会产生大的干扰。就航空公司而言，小航空公司受到的影响会大一些，停飞会造成航班取消，导致改签、退票，会给航空公司造成一定的经济损失。

国内某大型航空公司有关人士告诉澎湃新闻记者，关于737 MAX现在还不清楚任何后期处置，事故原因还在调查中，等待局方进一步指引。作为一款窄体机，公司持有的数量相对不多，目前看对公司预估影响不是特别大，而且还有其他的波音窄体机型做替代。此外，公司的飞机利用率也有提升的空间。损失目前不方便透露。

飞机租赁商损失几何

融资租赁三十人论坛（天津）研究院研究员鲁秉毅撰文表示，波音737 MAX 8此次事件，一方面将影响已经持有波音737 MAX订单的飞机租赁商的收益，尤其是用于经营性租赁的订单；另一方面，如果证实波音737 MAX机型本身存在重大问题，或将影响既有波音737 MAX租约的飞机租赁商。

他引述某金融租赁公司航空事业部总裁的话表示，“停运”可能会从两个方面对飞机租赁商造成影响：

从持有波音737 MAX订单的飞机租赁公司的角度来看，737 MAX一再的安全事故可能会使整个航空市场（包括航空公司和乘客）对737 MAX型号的偏好下降，甚至会对整个波音公司的公众信心造成影响。进而，航空公司在选择机型时，面对737 MAX只愿意接受相对低的价格。在这种情况下，已经持有波音737 MAX订单的飞机租赁商，尤其是用于经营性租赁的订单，出租人在将要签订的合同中也许会面临租金较低的问题，直接影响飞机租赁的收益。此外，对于经营性租赁，出租人还要承担这些737 MAX的残值风险。

对于既有波音737 MAX租约的飞机租赁商，目前看来事故和停运并不会对出租人造成重大影响。但一旦证实波音737 MAX机型本身存在重大问题，未来不排除航空公司会选择退租和不接受飞机的可能。那么飞机租赁公司就将与波音进行繁复的协商谈判，甚至恶化成纠纷。

目前国内四家租赁公司订购737 MAX系列机型超200架。具体而言，据国银租赁2018年半年报显示，其订购了72架737 MAX 8，占已订购飞机总量的37.5%，占其飞机总数的16.75%，此外还订购有10架737 MAX 10。除国银租赁外，工银租赁、中银航空租赁、渤海租赁旗下Avolon航空租赁公司各订购了5架、87架、75架737 MAX，其中工银租赁已全部交付，中银租赁交付5架。

供给削减

对于停飞带来的飞机运力缺口，天风交运姜明团队分析称，即便航空公司可能通过调机等方式弥补该机型停飞带来的供给缺口，其对短期供给的削减也是显著的。

招商交运物流苏宝亮团队也认为，如果埃塞俄比亚航空空难调查结果出台，证实了737 MAX 8存在重大安全隐患，那么上述近3%正在国内运营的飞机要面临较大的检修或彻底停运，短期内运力将会下滑。

而需要注意的是，鉴于涉事飞机调查取证，提出问题解决方案均需一定时间，因此姜明团队认为737 MAX停飞或持续一段时间。该事件发酵可能影响后续订单交付，对民航供给产生进一步的中长期抑制。

关于新订单的交付，苏宝亮团队认为，或将延迟交付。目前，包括租赁公司在内的中国大陆企业共订购超过420架波音737 MAX系列，中银航空租赁订购87架，目前仅交付5架；国家开发银行财务部门订购78架，仅交付一架；南航订购了50架，目前已经交付16架。截至2019年1月底，波音737 MAX系列未交付订单系4661架，订单总价值至少4647亿美元以上，折合人民币逾3万亿元。受空难事件影响，未交付订单或将面临退订，各航司还需重新发出新订单，引进新运力有时间差，中期来看飞机供给恢复减慢。

苏宝亮团队认为，由于中短期航空运力收紧，叠加4-8月份航空出行需求上升（传统旺季），未来各航司票价将会有一定程度的上浮，4-8月份航空公司预计业绩会有小幅上升。

但是由于空难事件，航空公司也会受到如下影响：一是航空公司或将加大维修、管理费用；二是部分居民乘飞机出行意愿稍有滑落；三是短期内飞机停运但是仍旧计提资产和折旧费用，资产收益率或有影响。

因此，总体来看，供需逻辑仍占主导，我国对航空安全重视程度高，航空出行需求仍然具有较强韧性，随着旺季来临，航空板块业绩可期。

此外，近期2019年夏秋季时刻表即将公布，姜明团队认为，时刻增量仍将被严格控制，配合737 MAX机型停飞，民航供给将持续受到压制，利好价格改善。

姜明团队称，当前油价、汇率、市场环境均显著优于2018年，且市场目前对民航运价表现的预期并不算高，股价滞涨。在供给收紧，需求持续增长，票价改革逐步推进的刺激下，运价终将回归正轨。