科创板受理企业透析｜华兴源创：涉柔性屏产业，毛利率近五成

华兴源创成立于2005年，注册地在苏州，主要从事工业自动检测设备的研发、生产和销售，产品主要应用于平板显示检测、集成电路测试领域。

据招股说明书披露，华兴源创近三年业绩波动明显，2018年营业收入同比下滑26.63%，当年毛利率55.38%，前五大客户收入占比61.57%。

上海证券交易所科创板审核信息披露网站显示，华兴源创融资金额为10.09亿元，由华泰联合证券担任保荐人。本次拟公开发行股票不超过4010万股，不低于发行后总股本的10%。

近三年业绩波动明显

根据招股说明书，华兴源创在2016年实现营业收入5.16亿元，归属母公司所有者的扣非净利润1.72亿元，2017年实现营业收入13.70亿元，扣非净利润2.96亿元，同比分别增长165.50%和72.33%，涨幅惊人。

不过，2018年公司的营业收入和扣非净利润分别为10.05亿元和2.37亿元，同比变动幅度分别为-26.63%和-19.93%。

对于这一业绩波动情况，华兴源创在招股书中解释，报告期内，公司产品主要应用于消费电子行业，由于消费电子终端产品更新换代具有一定的周期性特征，存在短期内因终端产品未发生全面更新换代，而导致下游客户对全新测试设备的需求出现波动的情况，由此出现公司2017年业绩上升而2018年又出现下滑的周期性波动情形。

此外，华兴源创研发投入占营业收入的比例也有所波动，2016年占比为9.25%，2017年下降至6.83%，2018年则上升至13.78%。

不过，华兴源创的毛利率水平三年内保持了较高水准，2016至2018年公司毛利率分别为58.90%、45.03%及55.38%。

核心技术涉及柔性OLED产品

根据介绍，华兴源创在信号和图像算法领域具有多项自主研发的核心技术成果，与近期股市大热的柔性屏OLED也有紧密关系。

招股说明书中写道，公司经过多年积累，形成了较强的研发能力，在柔性OLED的Mura补偿技术、柔性OLED的显示与触控检测技术、柔性OLED的机器视觉检测技术、移动终端平板显示屏的移栽平台、移动终端电池管理系统芯片测试技术、超大规模数模混合芯片测试平台等技术方面处于国际领先地位。

华兴源创还披露了下一步的发展战略规划，表示将继续致力于平板显示检测设备及技术的进口替代国产化，努力成为集成电路测试行业超大规模数模混合电路测试系统、晶圆测试、非标自动化、老化及测试耗材和服务等整体解决方案的全球供应商，树立集成电路智能制造装备的中国品牌。

据招股书介绍，华兴源创计划上市融资10.09亿元，其中，3.99亿元拟用于投资平板显示生产基地建设项目，2.60亿元拟用于投资半导体事业部建设项目，3.50亿元拟用于补充流动资金。

客户包括苹果、三星、京东方等

招股说明书中披露，公司存在客户较为集中的风险。

公司的主要产品应用于国内外知名的平板或模组厂商以及消费电子终端品牌商，下游行业集中度较高，受此影响，来自主要客户的收入较为集中。2016年度、2017年度和2018年度，公司来自前五大客户的销售收入占营业收入的比例分别为78.99%、88.06%和61.57%，主要包括苹果、三星、LG、夏普、京东方、JDI等行业内知名厂商。

此外，华兴源创还在招股书中披露，公司需要面对其他多项风险因素，包括市场竞争加剧的风险、研发能力未能匹配客户需求的风险、公司业绩下滑的风险、毛利率水平下降的风险、全球经济周期性波动和国际贸易争端的风险

华兴源创的股权结构并不复杂。

公司控股股东为源华创兴，现持有公司64.00%的股份，而源华创兴由陈文源、张茜夫妇分别持股87%和13%。

这对夫妇是华兴源创的创始人，也是华兴源创的实际控制人，分别出生于1968年和1971年，两人通过直接和间接方式合计持有公司93.15%的股份。

截至2018年底，公司拥有955名员工，其中，400名为技术研发人员，占比41.88%，281名为生产人员，占比29.42%。