股市分析：读新奥股份年报信息汇总！

之所以观察这个股票是看在LNG的面子上，但是，实际上LNG业务目前在新奥的毛利占比只有3.15%，而且在2018年天然气产量仅增长了2.69%。

不过看了之后发现尽管LNG目前还不太行，但是公司还有另外一种清洁能源产品，甲醇，这个业务在公司的毛利占比为21.05%，还是比较可观的，在2018年甲醇的产量增幅达到32.71%，合计产出100余万吨。公司子公司新能能源一期甲醇装置产能为 60 万吨，处于持续稳定运营状态，实际产出80万吨；二期 20 万吨稳定轻烃项目主装置甲醇装置产能为 60 万吨，已于 2018 年 6 月底投产，实际产出20万吨以上。也就是说2019年甲醇的产量有望增加40万吨，甚至更多。

作为汽油车的替代品，现在有电动车，还有各种烧天然气、甲醇、乙醇及其它燃料的车，未来可能不会有这么多种类吧，否则加油站（姑且这么叫吧）业务也太杂了，怎么看都该是电动车啊。

34.12%，公司目前的主要业务还是挖煤卖煤！

占比25.77%的能源工程就是建设燃气管路及其它和能源相关的工程，例如舟山LNG接收站就是公司承建的。

前面的这些都算是与能源相关的业务，最后的生物制药（其实是农药），就有点风马牛不相及了，不过这部分也不用太考虑了，公司为了聚焦主业业务升级，已经决定将这部分业务出售，也就不关注了。

公司目前的主营煤炭属于产能过剩+国家抑制的行业，真心没啥前途。能源工程前景也一般，东部地区干线管网基本完成，接下来就是支线和西部了，再后是升级维护。看到这里可以发现，公司目前清洁能源相关业务在公司的业务构成中占比并不算高，两大主营情景一般，如果单纯为了找个清洁能源概念股，那么这个票其实不算太符合。

看点在于未来新奥的发展战略：

新奥股份定位于获取天然气上游资源，通过煤制气技术和工程换取和海内外天然气获取双轮驱动实现战略升级；依托工程业务和煤化工业务的持续升级打造“技术+工程+运营”的一体化服务模式实现煤制气商业化；以现有海外天然气上游业务为出发点，持续拓展海内外天然气资源提升资源掌控能力，最终成为具有创新力和竞争力的天然气上游供应商。

可见公司把未来发展方向放在的天然气上，与煤炭相反，天然气是国家鼓励的清洁能源，再来看看新奥到底有哪些措施来发展天然气业务。

目前运营两套煤层气制 LNG 装置，生产工艺成熟稳定，合计平均日产 LNG 45 万方,年 LNG 产能约为10万吨。公司控股子公司新能能源 20 万吨/年稳定轻烃项目 LNG 装置打通催化气化、加氢气化两项核心煤气化技术工艺流程，并于 2018 年 12 月投料试车并产出合格产品。LNG 装置达产并满产后，公司合计 LNG 年产能将达到 24 万吨/年。也就是说新产能满产后LNG业务毛利占比可能超过7%，还是很低的样子。公司LNG业务主要客户为LNG贸易商，贸易商通过自提方式取货，未来将逐步拓展终端客户销售。

公司战略称将全力推进煤制天然气、海外天然气、非常规天然气三种气源开发。目前的煤层气制LNG应该算非常规天然气，受原料等限制，目前来看短期恐怕不会有什么爆发。煤制气如果技术靠谱了倒是可以期待下，毕竟煤炭公供应不限量。最值得期待的是海外天然气，公司正在推进收购东芝在美国的子公司 TAL100%股权的事项，项目交割后将公司将获取 220 万吨/年的 LNG 液化能力。这个可是个大块头，将公司的LNG产能一下子加大了一个数量级！这应当是新奥最大的看点了。FLIQ3 液化设施周边天然气资源丰富，TAL 签署的天然气管道运输合同已经对接了相应的气田区域，3 号液化工厂的所有配套电气基础设施均已竣工，拥有充足且稳定的电力可供使用；3 号液化工厂预计竣工时间为 2020 年 5 月，并在 2020 年三季度实现达产。

这个美国项目看起来是不是很让人激动？但是真的别高兴太早，这个收购TAL的事项尚在推进中，而且TAL自身的项目也还预计明年才能完工，令人不省心的中美关系放在那里，将来啥样真的还不好说呢。海外并购真的不容易，中天能源在加拿大买了油气田，还曾计划建液化站，后又计划参股别人的液化站，可是时至今日没有一个能成型的。新奥也在澳大利亚弄了个桑托斯，2016至今可曾有多少资源回国？从过往数据来看，海外收购多半是亏钱的货。

舟山接收站建成情况也许会有改善，毕竟两家是一个实控人，没理由不优先自己人用。不过今明两年估计上不会对业绩有多少贡献，2019 年公司计划实现销售收入 136 亿元，相比2018年完全是原地踏步，而且不知道这里算没算出售制药部分。

最后看下现在的估值情况，截止2019-03-23，扣非PE11.41，近5年分位点7.57%，不含商誉PB1.76，近5年分位点8.52%，都属于很低的水平，现在应当不会买贵。（作者：喜欢攒钱）