宜华健康（000150.SZ）：A股养老一哥，实控人被指配资炒股自家股票穿仓

随着2019年行情的好转，熊市里难得一见的“一把梭”、“满仓干”和“配资炒”的现象又开始复苏了。尤其是配资炒股，风头正愈演愈烈，尽管监管部门曾一再强调会密切关注场外配资的情况，但仍有一些公司和机构在顶风作案。

3月15日，有消息称，接到资方人士爆料，宜华健康（000150.SZ）实际控制人刘绍喜早前通过第三方机构与资方签订股票配资合作协议，为其提供了几十个账户进行为期四个月的配资，并用这些配资进行买卖自家股票。2月1日，开盘后宜华健康股价急速下挫，10多分钟后即跌停，刘绍喜通过三方机构操作的账户在当天出现穿仓的情况。

受此消息的影响，宜华健康股价大幅低开，早盘一度跌停。截止收盘，报收13.36元，跌幅达6.57%。

（资料来源：wind）

A股养老一哥

宜华健康目前是国内服务网络最广的医疗后勤服务提供商之一，为全国超过180家的大中型综合医院提供全方位非诊疗综合服务；公司已控股和托管的医院达到了22家，管理的医疗床位接近10000张、护理床位超过2000张；公司已拥有已开业和在建的养老社区15个，拥有的中高端养老公寓超过3000套。

（资料来源：wind）

目前公司主要经营业务为综合后勤以及医疗专业工程，公司主要通过全资子公司亲和源开展养老社区投资及运营业务。亲和源在2006年就开始进入养老行业，积累了十年以上的养老产业运营经验，同时也培养了非常优秀和专业的养老运营团队，丰富的行业经验和优秀的专业化团队使得公司在养老领域具备核心竞争优势。

亲和源以会员制老年社区为依托，融居家养老、社区养老和机构养老为一体的全新模式，打造高品质的老年俱乐部。旗舰店位于上海浦东康桥，已发展会员近2000名，近年来不断壮大，已在海南三亚、辽宁营口、浙江海宁、浙江宁波等地通过控股或参股的形式实现初步扩张，摸索养老连锁经营模式。

上海亲和源康桥公寓于2008年开业，坐落于上海南汇区康桥镇，是亲和源会员制养老社区成熟的旗舰项目，共占地125亩，拥有15栋830余套公寓，建筑面积达10万平米的无障碍、花园式、生态型老年社区。相关生活医疗商业配套有会所、餐厅、医院/护理院、度假酒店、各种活动空间等，同时提供生活、健康、快乐三大板块的秘书式服务，24小时为社区1600名会员对接服务需求。

收费方面，亲和源以会员制收费，会员卡分为A卡（永久居住转让权）和B卡（本人终身居住权）为主，通过销售会员卡和收取年费实现盈利。

宜华健康是目前A股市场上养老服务经验最丰富的企业，堪称A股养老一哥。

国内养老行业格局

目前国内养老需求较为旺盛，作为养老一哥，肯定是最大的收益者。

根据民政部数据，2017年末城市养老服务机构的在职员工数达到17.4万人，增速维持较高水平。但是对于庞大的老龄人群而言，养老服务机构的服务人数远远不足，仍有很大的提升空间。另外服务人员也存在了分布不均的问题，2017年农村养老服务机构的在职员工数仅为11.8万人，较城市机构少6万余人。

2018年60岁以上老龄人口已经达到约2.5亿人，占总人口比例为18%，天风证券预计到2050年这一比例将达到34.1%，大约平均3个人当中就有1个是老龄人。按照国际上通常把60岁以上的人口占总人口比例达到10%，或65岁以上人口占总人口的比重达到7%作为国家或地区进入老龄化社会的标准，我国在2000年就已经进入了老龄化社会。

2019年3月15日，李克强总理在答记者问时强调“养老机构现在能提供的服务，每百人只有三个床位。有的大城市统计，可能要到90岁以后才能等到养老床位”。

（资料来源：天风证券）

当前的养老需求和供给存在极大的矛盾。为解决这一矛盾，2015年10月29日中央在十三五规划的建议中提出：推动医疗卫生和养老服务相结合，探索建立长期护理保险制度，未来随着养老在支付端，养老机构和护理人员建设等方面布局完善，长期护理保险制度有望推向市场，养老产业配套建设仍需深化。

大规模并购，后遗症凸显

近年来宜华健康养老业务收入持续高增长，同时在去年实现扭亏为盈，与医疗机构运营及服务等业务板块间的协同效应凸显。预计公司2018年实现归母净利润约2.1-2.45亿元，同比增长20.46%-40.54%。

（资料来源：wind）

从净利润角度看，公司业绩尚可，但是这些业绩基本来自于并购所得，而非真正良性运营的长期效益。

（资料来源：wind）

从万得查询可知，公司从2016年起就实行了大规模的并购，这一后遗症立马就显现出来了，首当其冲的便是公司的现金流问题。公司2018年三季度报告显示，宜华健康的资产负债率近70%，为公司所在行业内最高，短期负债达到了15.26亿元，而公司目前账上的货币资金仅有3亿元，短期偿还压力巨大。

其实公司的现金流紧张问题，早在2017年就有体现，公司全年现金流净流出超过了11亿元，其中投资现金净流出达14亿元。为此公司在2017年启动了配股募资计划，所谓的配股募资，就是强行给现有股东配售股份，要求股东按持股比例认购，不认购的话，原有资产便会产生缩水。

（资料来源：wind）

另外，大规模的并购也使得公司产生巨额的商誉，截止2018年前三季度，公司账上已有21.49亿元的商誉，占2018年三季度公司净资产规模的86%，若并购公司不能很好的完成业绩，大幅计提减值后，将会给公司带来重创。

（资料来源：wind）

目前公司业绩堪忧，但是比起业绩，公司的实际控制人刘绍喜更关心公司的市值，其当前持有宜华健康29.66%的股权。为了在短期内将公司市值做高，刘绍喜不惜通过配资买卖自己家公司的股票。

有这样一位爱市值不爱业绩的控制人，宜华健康未来业绩恐怕也是令人担忧，即使养老市场前景广阔，其一哥位置恐怕也会不保。