华宝股份被质疑豪气分红近25亿 一年前IPO刚融资23亿

作者：白日梦想家

来源：GPLP犀牛财经（ID:gplpcn）

3月12日晚间，上市刚满一年华宝股份（300741.SZ）的派现公告引发市场关注。公告显示，每10股派发现金红利40元，共计派送现金24.64亿元。以3月12日的股价计算，华宝股份的10派40预案将提供10.56%的股息率。然而，2018年华宝股份净利润为11.76亿元，其未分配利润也仅为34.31亿元。

如此之高的分红令市场咂舌。GPLP犀牛财经认为，不是说不鼓励分红，如果是刚融资，就被资金全被用来分红，如此反差操作自然受到市场关注。

当天晚上，该公司收到深交所关注函，要求其详细说明此次利润分配预案的确定依据，上市当年进行高比例分红的具体原因，核实说明高比例分红是否有利于保护中小投资者利益。

掏干上市公司，肥了大股东

华宝股份前身是华宝食用香精香料（上海）有限公司，成立于1996年。据GPLP犀牛财经了解，华宝股份主要从事烟用香精、食品用香精、日用香精及食品配料的研发、生产、销售及服务。2018年3月于创业板上市。

一年前，华宝股份IPO才公开募集了23亿元。2018年，华宝股份首次公开募股，这24亿元中的大部分毫无疑问便是来自于它上市筹资所得。而为完成华宝股份最近公布的分红派息计划，所需的金额恰好也是24亿元。如此一进一出，融入的资金如流水般过境而不留痕，其所为何事，按正常思维实在难以理解。

退一步讲，即使不考虑其年初融资的目的与其实现与否，单考虑将所有未分配利润用以分红一事。按最基础的资本资产定价模型中的假设，若一公司将其所有未分配利润分配给股东，则说明该公司股东对该公司未来发展的一致性预期为发展停滞。否则，一旦有一点正面的预期，股东都应当要求将一部分的盈余用以再投资，以谋求公司未来更大的发展。华宝股份这样的行为，便是对自己的前途和命运的最大的看空，这比任何机构或分析师给出的卖出评级都更加权威。

能短融何必募股？

另一方面，一般来说公司会留有充足的货币基金以应对其生产经营中所面对的流动性需求。去年刚刚上市的华宝股份募集了23亿元，仅仅过去不到一年，华宝股份就如此迫不及待地将24亿进行分红，看起来是对公司未来一定时期经营现金流入情况有着相当的信心，可既然如此，在去年进行24亿元的融资的意义何在？是融入的资金已充分运用，完成周转，收回投资了吗？如果确实是这样，华宝股份应该公开发行的不是股份，而是短融或者中票。以公开募股来实现短期融资的目的，闻所未闻，见所未见。

GPLP犀牛财经了解到，控股股东华烽国际持有华宝股份股份的81%，通过此次分红，华烽国际要分得19.98亿。也就是说，公司此次派送的24.64亿元现金，其中19.98亿都将分派给华烽国际，而其他股东和散户投资者仅能分得4.6亿元。

这样的分配，引起了市场上的争议：华宝股份公开募股并不是有真实的资金筹措的需求，而是其大股东华烽国际意欲通过分红进行套现。否则，本可以通过发行短融实现的融资需求，何必大费周章地通过IPO来实现？

在中国内地核准制的上市规则下，企业上市所需付出的成本十分巨大。若在如此巨大的成本下还有利可图，可见其割小股东韭菜的时候也绝不手软。

大股东为刀俎，小股东为鱼肉

既然华宝股份有如此明显的套现倾向，为什么资本市场还对它如此趋之若鹜呢？3月13日，当其公司公告大额分红的时候，股价即刻涨停。

事实上，由于中国的上市公司往往派息极少，甚至有数十年盈利而不派息的一毛不拔的铁公鸡。这就使得中国的中小投资者天然地容易受高分红的吸引，而没有考虑到大额分红背后是不是上市公司的竭泽而渔。

投资人的不理性，资本市场的非有效，给一些动机不纯的上市公司股东提供了获取不当收益的沃土。更有甚者，光明正大地利用国内资本市场发展处于初级阶段这一特征，在市场上骗吃骗喝，圈钱圈地。虽然没有证据，但就华宝股份地所作所为来看，它目前摆脱不了这种嫌疑。华宝股份如果认为自己与其他一毛不拔的铁公鸡有云泥之异，大额股息完全是因为自己的高风亮节，却在我这里蒙受了不白之冤，那它最好对上述的诸多怀疑做出合理的解释，而不是以“营收增长”之类的经不起推敲的借口加以搪塞。