债市可能存在交易性机会

本报记者 王姣

本周以来，资本市场重现股债“双牛”行情，A股涨势如虹，债券市场亦震荡反弹，10年期国债期货主力合约收获四连阳。市场人士指出，当前“宽货币+强汇率+稳地产”组合对股债均偏有利，而结合2月PMI等数据看，经济总需求可能走弱，基本面对债牛仍有支撑。若A股短期有所回调，债市将存在交易性机会。

债券期现同涨

本周，上证综指强势升破3100点，债券市场也出现连续反弹，10年期国债期货主力合约收获四连阳，10年期国债活跃券收益率也回落约6个基点。

具体来看，中金所国债期货整体表现较好，周一至周四，10年期国债期货主力合约T1906分别上涨0.23%、0.07%、0.12%、0.55%，四日累计涨幅为1.01%；5年期品种方面，主力TF1906合约分别上涨0.1%、0.03%、-0.01%、0.29%，四日累计涨幅为0.39%。

现券收益率亦出现明显下行，3月4日、6日和7日，10年期国开债活跃券180210收益率分别下行约1.5个基点、4.5个基点、4个基点，回落至3.665%附近；国债方面，3月6日和7日，10年期国债活跃券180027收益率分别下行3个基点、3个基点，最新报价约3.155%。

中信证券固定收益首席分析师明明指出，本周以来股债同涨，除当前“宽货币+强汇率+稳地产”组合对股债均偏利好外，2月PMI数据显示产出弱、需求升、价格涨的情形也蕴含了基本面信息。

“由于总需求可能走弱，未来可能通过生产微升、需求向下实现收敛，因此若生产端复苏不及预期，那么债市的机会可能更为确定，维持10年期国债收益率运行区间3%-3.4%的判断。”明明表示。

中金公司同时指出：“目前经济大环境和政策面对债市仍是友好的，包括经济增速和通胀下行，货币政策将以更大的宽松力度引导融资成本下行。预计债券收益率仍将逐步走低。”

中长期有望延续股强债弱格局

值得注意的是，周四，A股在连续大涨后出现震荡回落迹象，与之相对应的是，随着市场谨慎情绪升温，债券市场反弹力度加大。对此，分析人士指出，若A股短期有所回调，债市将存在交易性机会。

“目前来看，股市情绪依旧较好，快速大涨之后并未明显回调，若短期出现回调，债市或有交易机会。”江海证券资管部指出。该机构同时表示，中长期看，随着政策不断推进，经济基本面企稳概率进一步加大，未来股强债弱局面有望延续。

华创证券固定收益首席分析师周冠南则认为，近期政策表态较为频繁，市场仍处在消化整理阶段，目前权益市场情绪较高，但需警惕数据发布后预期差所带来的风险偏好修正。考虑到今年降低实体经济融资成本是货币政策的重要目标之一，3月底至4月初或将再度迎来降准或政策利率下调的操作窗口，为利率债带来波段交易机会。