暴涨暴跌的A股，这种特性还能持续多久？
文 | 银行螺丝钉 （转载请获本人授权，并注明作者与出处）
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经常有朋友问螺丝钉，A股会不会有慢牛，未来会不会像美股那样徐徐上涨？
我觉得终有一天会变成慢牛的，但是短期几轮牛熊市里，A股还是会暴涨暴跌。
其实这也是投资者的结构决定的。
散户为主的市场，暴涨暴跌的情况就比较严重。
投资理财的需求
投资理财并不是生活的必需品，至少在收入比较低的时候，是没有什么闲钱和余力做投资理财的。
现阶段在国内，如果个人收入还达不到缴纳个税的程度，剔除掉生活开支，其实就没什么钱去做投资理财了。
不过人均收入还是会不断提升的。
人均收入增速的提升速度，在过去十几年是两位数。
每隔几年，就会有新的一批投资者，收入达到了需要做投资理财的门槛。他们的投资理财意识开始崛起。
另一部分是年轻人开始陆陆续续上班工作，他们的收入从无到有，也有一部分需要做投资理财。
所以每隔一段时间，就会涌现一批新的、有投资理财需求的投资者。
平均一轮牛市间隔时间大约是7年，每一轮牛市，会新进来两三千万的投资者。
但让一个没有投资的人，开始做一件事情是比较困难的。
这就需要一个契机：也就是牛市的赚钱效应。
例如2007年牛市和2015年的牛市，开户投资者的数量，占了这10年里开户总数的70%以上。
暴涨暴跌的A股
目前国内的股票账户数量，按照choice的数据，大约是1.5亿左右。
国内有14亿人口，也就是说还有12.5亿人，从来没有投资过股票。股票在国内还是一个小众品种。
每轮牛市大约是新增2000-3000万的投资者。所以至少未来几轮牛熊市，还是会有很多的散户在牛市大举跑步入场。
他们都是不太理性的，追涨杀跌也是这些新投资者们的本能。
看到大涨会想着多投入，看到下跌会恐慌的卖出。
体现在A股上，就是A股的波动率，是成熟股票市场的2-3倍。
需要经历完整的一轮牛熊市，里面才会有投资者能变得成熟。
所以在A股，「慢牛」始终是一个美好的期望～
不过这种暴涨暴跌的情况，还是会逐渐减少的。
每一轮新增的投资者，其实数量会越来越少。
因为收入增速在放缓，人口增长速度也放缓了。而存量的投资者占比越来越高。
也就是说每一轮牛市，新韭菜相比老司机的比例是下降的。
另一个改变A股投资结构的因素，是机构投资者和海外投资者的比例。
特别是A股纳入MSCI之后。大量的海外资金涌入。
在未来10年时间里，海外投资者持有A股的比例，甚至可以达到20%。
这是A股过去历史上，从来没有出现过的事情。
像指数基金、私募基金、保险等也都属于机构投资者的范畴，海外资金通常也是机构投资者。
他们相比个人投资者会更加理性，短期追涨杀跌的行为会比较弱，这也会让市场的涨跌幅进一步减小。
3. A股的股票数量增加、成分股体量增加
A股上市公司的数量还在继续增长。特别是未来科创板施行注册制，也会大大增加股票的供应量。
而投资者的数量没有股票涨的快。
货物更充裕了，也会导致所有股票普涨的大牛市减弱。
所以虽然A股未来几轮牛熊市仍然是以暴涨暴跌为主的，但时间拉长了看，暴涨暴跌的程度都会相比以前更小一些。
最后A股的波动率，会从现在的成熟市场的2-3倍，逐渐减小，跟成熟市场接轨。
从90年代以来，A股波动率是逐渐下降的。虽然当前还是挺高的，远高于成熟市场，但是未来20年，波动率会继续下降。
对我们投资的影响
这对我们的投资有什么影响呢？
首先，至少在未来几轮牛熊市，A股还是延续暴涨暴跌。所以不愁没有低估买入的机会。
其次，我们投资的时候，更多的是依靠4星级低估来买入，依靠2星级的高估来卖出，极端的估值可遇而不可求。
极端的低估和高估，出现的机会会下降。因为整体的波动率是下降的。
每一轮的暴涨暴跌，会比上一轮的更「缓和」一些。
所以像2018年的5星级机会，就比以前的5星级机会持续时间更短。未来高估区域的极端估值，也会比过去出现的概率少一些。
我们投资面对的，更多的是4星级的低估和2星级的高估，极端的机会没那么好遇到了。
作者：银行螺丝钉（转载请获本人授权，并注明作者与出处）
