A股进技术性牛市外资继续涌入，机构提醒降低反弹力度预期值

3月1日，沪深指数高开高走，沪指收在当天最高点2994.01点，三大股指收盘涨幅均超1.5%。

至此，今年以来，沪指从1月4日2440.91点低位启动本轮行情以来，涨幅为22.66%，已经进入传统意义上的技术性牛市（涨幅超过20%）。

与此同时，市场也担心，3000点久攻不下，是否意味着上方阻力太大。A股后市能否更进一步，牛市行情真正确立，已成为投资者关注的焦点。

市场各方普遍认为，3月1日， 美国著名指数编制公司明晟公司（MSCI）宣布，增加中国A股在MSCI指数中的权重，并通过三步把中国A股的纳入因子从5％增加至20％。将对A股市场形成中长期影响。

纳入进度超预期的创业板、中盘股有望获资金青睐

泰达宏利基金首席策略分析师庄腾飞认为，MSCI提升A股纳入因子，体现了国际投资者对中国A股投资价值的认可，以及对中国经济发展的信心。未来中长期外资持续流入概率较大，但外资主导资金属性可能从交易型外资到配置型外资。外资配置A股节奏分3步落地，主要是基于流动性考虑，纳入进度超预期的创业板和中盘股有望获资金青睐。

华夏基金数量投资部总监徐猛认为，由于硬性挂钩MSCI的资金（被动基金）占比约5.7%，绝大部分外资的流入时间、个股选择都是基于主动投资逻辑，因此了解外资的投资偏好非常必要。

通过陆股通的持仓分析，外资机构投资具有以下几个特点：

（1）从个股来看，外资偏好大盘蓝筹股，重点配置的个股基本属于沪深300指数成份股，特别是上证50指数和中小板指的成份股，偏好各行业龙头，既包括大行业的龙头，也包括细分行业的龙头企业；

（2）从行业来看，外资集中配置大消费和大金融板块，特别是最具本土特色的食品饮料行业；

（3）从集中度来看，外资机构的持股集中度非常高，核心股票不仅持仓比例高，而且成交金额占比也非常高。

徐猛称，受A股纳入MSCI指数因子的提升以及人民币升值预期的影响，当前A股市场比较确定的增量资金是外资，外资在今年或将加速流入，未来几年仍有巨大的空间。一般而言，市场风格由增量资金决定，从这个逻辑出发，今年A股市场投资风格或偏向大盘蓝筹股。

诺德基金研究员潘永昌也认为，目前A股投资者结构中，外资机构持股市值已经超过公募机构投资者，并成为影响市场的重要力量。如果未来外资比例进一步提高，那么价值型股票价值将会重估，蓝筹估值体系可能将会重构。

潘永昌进一步表示，此次入选的创业板标的，在风格上很大程度上属于科技板块中偏价值，白马蓝筹，这些标的在被纳入指数后，显然会成为外资第一批关注的创业板标的，它们的估值可能会成为其他创业板标的估值的标杆。总体看MSCI扩容进程边际上有所加快。潘永昌预计，2019年外资流入规模或将加大、节奏或将加快；未来伴随剩余市场准入问题的解决，A股纳入因子有望进一步提升。今年要更加重视外资配置方向，关注食品饮料、金融、TMT等板块。

安信证券首席策略分析师陈果预计，在本次结果公布之后，3月外资流入可能出现一个短暂的放缓，而下一次外资流入的高峰，可能会在下一个MSCI会议节点之前，也即4-5月份出现。届时，年报业绩优秀的消费股和新被纳入的创业板股票有望获得外资的青睐。

上攻有空间，但力度上尚需降低预期值

虽然分析人士对于外资流入规模将在2019年加大达成共识，但上证综指3000点攻而不破也让人十分忧心。

“本周一两市出现了久违的单日长阳，投资者激情四射，市场情绪高涨，今天又是一根小阳，上证逼近3000点大关。但激情过后，往往需要震荡消化，早入场的将兑现利润，没入场或者轻仓的可能还在担心怕追高。”一位私募基金经理向澎湃新闻（www.thepaper.cn）记者表示，据他所知，已经有些外资机构，今年以来收益超20%，达到预定目标，已经落袋为安。

上述人士表示，面临3000点附近的重压，大盘可能会上上下下有反复，但是，他仍坚定看好这波中级反弹行情。

“市场今天的启动，是分歧之后的启动，并大量启动指标股。”另一位私募机构人士也看好下周上证综指能冲破3000点整数关口。

上海交大多层次资本市场研究所所长谢荣兴的观点是，从技术上看，这轮中级反弹的空间目标最低2878，最高3148，目前的高点仍然在预期范围；时间周期至少两个月，至多16周，目前已经运行了36个交易日或7.2周，也在预期范围内，因此，技术判断也还是处于中级反弹行情的正常范围内，也就是说，中级反弹的最乐观预期在时间上仍然还有一半，在空间上仍然还有三分之一。

谢荣兴认为，大牛市的基础至少要有如下四个关键因素作为支撑:

一是宏观经济出现确定性拐点，中美贸易摩擦消弭；

二是对于股市的功能定位出现重大调整完善，不仅仅专注于融资和为实体经济服务；

三是解决悬在市场头上股权质押和大小非减持的两把利刃；

四是资金面进入持续宽松而非阶段性放松，新资金源源不断持续流入股市。出现以上四个改变，新牛市就来了。目前，因素二和四有改善的积极信号，但因素一不确定，因素三不乐观。因此，目前的行情尽管逼空凌厉气势如虹，性质上仍然先定位于中级反弹行情。

此外，谢荣兴还提到，要认可新一轮长周期大牛市来临，除了四个基本条件，技术上必须有效突破去年高点3587点，才能确认2440点就是熊市终结点。这个目标实现之前，仍将这轮上升定义为中级反弹行情，空间一是60月均线，二是3148，时间按照下跌224天精确计算，对应的中级反弹技术时间应在67-85天之间，目前已经消耗了36天，时间还有一半或以上。但是，快速的拉升导致提前抵达反弹最高目标位，会压缩掉反弹周期导致上升趋势提前结束。

益盟操盘手首席讲师俞湧也提及，周五的上涨再次呼应了周一的阳线，使得本周的行情有个好的收尾。行情与上周有较多相似点，也使得周线再次出现大阳线。同时由于周四是2月最后一天，沪指月K线也进入了买点交易范围，中长期趋势正悄然发生改变。

“但现阶段需要注意一件事情，沪指在连续上攻之后，除了日线级别的背离，周线级别也有比较明显的乖离率，也需要对指标进行修复。”俞湧认为，加上马上进入的两会周期，持续大幅上涨的概率在降低，未来借助这个时间段做震荡整理，来修复指标的可能性比较大，“上攻是有空间的，但力度上尚需降低预期值。”