大成基金冉凌浩：聚焦中国经济核心资产

本报记者 王蕊

“美国的漂亮50行情已经持续了几十年，国内的蓝筹行情才刚刚开始。”大成中华沪深港300指数基金（LOF）拟任基金经理冉凌浩在接受中国证券报记者采访时表示，目前政策宽松正在助力国内宏观经济向好，叠加外部环境边际好转，预计今年权益市场仍大有可为。尤其是蓝筹股作为经济发展的核心支柱，投资价值正在逐步凸显。

看好蓝筹股投资价值

冉凌浩判断，今年上半年宏观经济数据或许难以看到明显改善，但从政策和消息上已经出现了改善，例如支持民企融资政策密集出台，减税降费政策激发经济活力等，叠加国际环境边际上趋于缓解，美国加息进程放缓也会给我国货币政策更多操作空间，预计下半年宏观经济改善迹象会逐渐显现。

“更重要的是港股和A股估值已经非常低了。”冉凌浩认为，目前市场静态估值较低，同时由于A股国际化加速，海外资金流入集中于权重板块，带动指数成分股上行趋势仍在持续，权益投资今年仍有可为空间。

冉凌浩尤其看好大盘蓝筹股的投资价值。“蓝筹股、大中盘股代表的一定是经济的最核心企业，并将成为未来中国经济的稳定支柱。”他表示，从长期来看，蓝筹股企业无论是竞争格局还是竞争优势都更胜一筹，同时具有较好的现金分红能力，可以提供更稳定的回报。从海外资本市场来看，以标普500为代表的大盘蓝筹指数也是长期表现优秀，为本国经济提供了强有力的支撑。

全面投资中国蓝筹

作为全球第二大经济体，中国拥有庞大的股票市场体系。中国的股票市场既包括上交所和深交所的A股，也包括香港联交所的港股。同时，沪深港三地交易所各自具有不同的特点及优势。“一方面，包括腾讯在内的很多内地企业在港股上市；另一方面，很多企业虽然在境外注册和上市，但其实主要客户和主营业务都在境内。”所以，冉凌浩认为，要投资代表中国经济的权益市场，只关注A股是不够的，甚至从权重来说港股市值更高于A股。因此，全面投资于沪深港市场，才是全面投资于中国经济。

为此，大成基金将目光对准了对标沪深300的沪深港跨境规模指数——中华沪深港300。据介绍，该指数共有300只成分股，是从沪股通、深股通、港股通标的股票名单内，选取香港、上海及深圳市场中市值最大的各100只股票构成，是中国经济的广谱代表性指数，全面跟踪“中国蓝筹”。Wind数据显示，截至2018年年底，中华沪深港300指数股息率约3.2%，市盈率11.41倍，明显优于沪深300指数的股息率2.6%和市盈率10.71倍。根据历史走势，从指数基期日（2008年12月31日）至2018年底，中华沪深港300指数相对于恒生指数、沪深300指数等宽基指数而言，具有较高且稳定的历史收益率，同时波动率较低，最大回撤较小。

冉凌浩指出，随着国内价值投资的理念越来越成熟，市场上蓝筹股的投资价值也会越来越高。举例来看，美国纳斯达克估值通常比标普500高20%左右，而目前国内创业板估值水平则接近主板的2倍。虽然创业板或许不会像2017年一样与白马蓝筹走势相反，但总体判断，一旦市场好转，大盘蓝筹股的投资价值和成长空间会更大。