“做多新兴市场”成最热门交易

本报记者 张枕河

美银美林最新发布的2月全球基金经理调查显示，“做多新兴市场”成为全球最热门的交易；“做多美元”成为全球第二热门交易。

值得关注的是，专业投资者对于新兴市场态度出现逆转，“做多新兴市场”成为最热门交易，是美银美林基金经理调查史上首次。而今年1月“做空新兴市场”是全球基金经理的第三热门交易。美银美林并未明确指出“做多新兴市场”指的是债市还是股市，抑或两者皆是。该项调查于2月1日-7日间进行，共计有218位受访者，总计管理6250亿美元资产。

基金经理对新兴市场态度逆转

新兴市场资产在2018年表现并不佳，多个新兴市场曾经出现本币汇率大跌，并且引发股债“双杀”。因此在今年1月初的美银美林调查中，基金经理仍将“做空新兴市场”列为第三热门交易。

然而今年以来，新兴市场的表现总体令人满意。衡量新兴市场股市整体表现的MSCI新兴市场指数今年以来累计上涨7.8%。此外，新兴市场汇市和债市也逐步企稳。

分析人士指出，去年强势美元以及美债收益率上升推高借贷成本使得部分新兴经济体遭受明显冲击。不过今年初美联储的立场转向鸽派，表明其加息步伐将不会像此前预期那么快，使得投资者对新兴市场的投资热情明显升温。最新资金流向数据显示，投资人持续将资金投入新兴市场股票及债券。

知名资金流向监测机构EPFR数据显示，最近两周，全球新兴市场股票型基金净流入额分别为29.8亿美元和38.3亿美元，其中，中国股票型基金净流入额分别为8.7亿美元和12.4亿美元。与之形成鲜明对比的是，美国股票型基金最近两周分别净流出4.9亿美元和158.4亿美元。新兴市场债券型基金过去两周分别净流入42.3亿美元和13.8亿美元。

国际金融协会(IIF)也在最近报告中预估，大量资金将涌入新兴市场资产。

投资者降低股票配置

美银美林调查同时显示，投资人的信心几乎没有改善。全球股票配置降至2016年9月以来最低，这反映出基金经理对股市反弹的可持续性极度缺乏信心。

其中，基金经理对美国股市的配置比重降至9个月来最低。相比之下，基金经理对欧元区股市配置比重跳升至5%，结束了连续18个月的投资削减。对新兴市场股票的配置比重持续上升至37%。

美银美林首席投资策略师Michael Hartnett表示，尽管近期市场大涨，投资人心态仍偏空。

此外，投资人增加现金配比，基金经理超配现金比例触及2009年1月以来最高水平。46%的受访基金经理预期，未来12个月全球经济增长速度将下滑，有55%的基金经理看淡明年全球经济增长及通胀水平。另有46%的基金经理认为企业的资产负债表出现过度杠杆。有42%的基金经理认为明年全球企业盈利将出现恶化。

但也有分析人士强调，投资者仍需保持谨慎。从历史数据看，当选美银美林最热门交易后，多数资产会在受欢迎程度达到峰值后不久出现价格下跌。