基本面回来了？经济先行指标PMI刷屏：50.5%重返扩张！股民:周一又要嗨了？

中国基金报记者 凌云

还记得前段时间火爆网络的那碗“基本面”吗？

看了基本面，收盘去吃面。讲究基本面，输在起跑线。遵从基本面，天天只吃面。忘记基本面，拥抱大阳线。

当时有人调侃，基本面看起来，就是一个巨大的笑话。

然而，经过前两月的一波急涨，A股在3月进入震荡调整模式，近期的上涨似乎也出现了风格切换，前期疯涨暴涨的妖股、雷股偃旗息鼓，优质的蓝筹白马股开始发力，周五更是出现了一波由大蓝筹主导的暴涨。

一根大阳线改变信仰，现在，你还觉得基本面是个笑话吗？

3月31日，国家统计局发布的3月中国采购经理指数（PMI）运行情况显示，基本面或许正在发生变化。

3月PMI数据创半年新高

国家统计局发布的数据显示，2019年3月份，中国制造业采购经理指数、中国非制造业商务活动指数、中国综合PMI产出指数均创下近半年来新高。

采购经理指数（PMI）涵盖企业采购、生产、流通等各个环节，包括制造业和非制造业领域，是国际上通用的监测宏观经济走势的先行性指数之一，具有较强的预测、预警作用；综合PMI产出指数是PMI指标体系中反映当期全行业（制造业和非制造业）产出变化情况的综合指数。

PMI通常以50%作为经济强弱的分界点，PMI高于50%时，反映经济总体扩张；低于50%，则反映经济总体收缩。

3月份的数据显示，制造业PMI为50.5%，比上月上升1.3个百分点，在连续3个月低于临界点后重返扩张区间。值得注意的是，中、小型企业PMI为49.9%和49.3%，分别比上月上升3.0和4.0个百分点。

非制造业商务活动指数为54.8%，比上月上升0.5个百分点，表明非制造业总体保持平稳较快增长。

综合PMI产出指数为54.0%，比上月上升1.6个百分点，表明我国企业生产经营活动总体扩张加快。

受益于国家政策，供需端回暖

国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河解读称，3月制造业PMI升至景气期间，呈现以下特点：

1、生产活动加快，内需继续改善，春节过后，制造业逐步恢复正常生产，生产指数和新订单指数均升至6个月高点，表明随着国家支持实体经济发展的简政减税降费政策逐步落地，供需两端有所回暖；

2、新动能较快增长，消费品行业运行稳定，高技术制造业、装备制造业和消费品制造业PMI分别为52.0%、51.2%和51.4%，均明显高于制造业总体，农副食品加工和医药等制造业PMI均位于53.0%及以上相对较高景气区间；

3、价格指数上升，企业采购意愿增强，随着供需两端回暖，企业加大采购力度，本月采购量指数升至扩张区间，为51.2%；

4、世界经济增长有所放缓，进出口动力仍显不足，新出口订单指数和进口指数为47.1%和48.7%，虽环比有所上升，但继续位于临界点以下。

赵庆河表示，3月非制造业商务活动指数稳中有升，服务业运行稳定。从行业情况看，铁路运输、装卸搬运及仓储、邮政、电信、互联网软件、银行、证券和保险等行业商务活动指数位于57.0%以上的较高景气区间，业务总量快速增长，经营活动较为活跃。建筑业重回高位景气区间，随着基础设施建设项目加快推进，行业发展预期继续向好。

此外，3月综合PMI产出指数明显回升，其中制造业生产指数回升对综合PMI产出指数拉升作用显著。

股市风格切换至蓝筹大白马？

而在3月的PMI数据公布之前，从上涨情况来看，股市的风格正在悄然发生变化，从此前炒作大于基本面的情况，转向有业绩支撑的优质个股。

3月29日即上周五，早盘在经过短暂分歧震荡后，在大蓝筹的带领下，指数逐步走高，上证50领涨，确认了指数的企稳。但是题材股偏弱，早盘基本属于机构行情大蓝筹表现强势。

午后大盘企稳，出现普涨行情。截至收盘，上证指数暴涨100点至3090.76，涨幅超3%；上证50、沪深300指数均涨逾3.8%。

最具代表性的蓝筹大白马贵州茅台近期不断创下历史新高，周五当天涨幅达5.85%，报853.99元。

中国平安周五也涨超5%，报77.1元，距离80.23元的新高也不远了。

针对周五A股的大涨，弘毅远方首席经济学家杜彬表示，市场在调整了近三个星期后再次放量上攻，涨幅喜人，预计基本面将继续主导个股行情。

杜彬表示，周五的市场是在大蓝筹带领下的上涨，预计非银和银行板块在后续还将继续有表现，北向资金青睐的白马股也会有机会，科技类的板块预计在大盘回升中也值得关注。后续要继续关注宏观和中观的指标，比如制造业PMI、地产销量等，并且关注货币政策进一步放松的可能。

券商观点：PMI季节性反弹，或指向企稳

对于新公布的3月PMI数据，国盛证券固收刘郁今日点评称，PMI远超预期，也许并非周期反弹的起点，然而可能是经济企稳预期发酵的导火索。

如何理解3月PMI大超预期，刘郁认为，一方面是由于季调难以消除的“春节因素”，2019年2月春节导致2月PMI数据较弱，从而推高3月环比增速；但另一方面，前期政策效应逐渐释放，基建托底内需。除了春节因素导致的数据波动，PMI也指向内需可能企稳。

中泰证券点评认为，积极政策驱动生产与需求同步修复，消费领域和高技术相关行业仍值得看好。

3月制造业PMI为50.5%，较2月回升1.3个百分点，表明春节后制造业开始明显复工；一季度均值49.7，较去年12月回升0.3个百分点，表明制造业中短期出现修复。3月生产指数、新订单指数分别为52.7%、51.6%，均较2月出现回升。一季度均值51.0%、50.6%，分别较去年12月回升0.2个、0.9个百分点，表明生产和需求同步修复。

华泰宏观李超团队点评称，3月PMI的反弹，主要是春节后月份的季节性反弹。本轮股市逻辑来自于外资流入推升赚钱效应带来的散户入市，预计仍可持续。进攻逻辑看好成长股龙头，如5G、人工智能、工业互联网、物联网等创新性基建领域；防守逻辑阶段性看多CPI与PPI剪刀差扩大带来的农产品、食品饮料、商贸零售等消费类行业盈利修复行情。

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