入主巨亏10亿公司，刘永好意欲何为？

文章来源：财经锐眼

导读：折腾了近半年，兴源环境“卖身”一事终于落下实锤。近日，兴源控股将上市公司控股权转让给新希望投资，公司实控人也由周立武变身为刘永好。

倘若交易顺利，刘永好家族直接控股的上市公司将扩容至新希望、新乳业、华创阳安、兴源环境等4家，新希望集团也借机进军环保产业。

但是，接手兴源环境这样一个巨亏10亿的烫手山芋后，如何与原有产业实现协同效应，对刘永好和新希望集团或许都是一项严峻的考验。

中国前首富刘永好 图片来源：新浪财经

刘永好意外入主

日前，兴源环境（300266.SZ）公告称，公司控股股东兴源控股拟将所持公司23.6%股权转让给新希望投资，该事项将导致公司控股股东、实控人发生变更。

新希望投资，看名字就知道与新希望集团关系匪浅。因刘永好家族及新希望集团在资本市场久负盛名，这则股权转让公告迅速化身为舆论焦点。

据企查查资料显示，新希望投资成立于2015年6月，注册资本为7亿元，经营范围包括创业投资、股权投资等，法人代表为刘永好。

股权关系显示，新希望投资的控股股东为新希望亚太投资控股，后者由刘永好100%控股。股权穿透后，刘永好100%持有新希望投资，这意味着刘永好将成为兴源环境新的实控人。

新希望投资股权结构 图片来源：企查查

公开资料显示，兴源环境注册地位于浙江杭州，业务涵盖环保装备制造、江河湖库疏浚、市政污水及工业废水治理、农村污水治理、工业节能、水质监测等。

值得注意的是，早在2018年下半年，兴源环境就宣布与国资平台筹划股权转让事宜，为公司引进国有背景战略投资者，已与两家投资人签订《投资意向协议》。

之后，兴源控股还与第三家投资人中国煤炭地质总局签订《股权转让意向协议》，拟通过协议转让方式向对方转让兴源环境不低于23.5%且不高于30%的股份。

兴源环境股权转让事宜闹得轰轰烈烈，在资本市场已经是公开的秘密。但是，在兴源环境的多个接触对象中，并没有新希望投资的身影。

刘永好突然入主兴源环境，对外界而言相当意外。而兴源环境曾是资本市场上4年10倍的白马股，为何会沦落到卖身的地步？

4年10倍白马股

兴源环境的跌宕起伏，与一个人的命运转折脱不了干系，他就是兴源环境原董事长周立武。

周立武 图片来源：都市快报

兴源环境前身为杭州兴源过滤机有限公司，创办于1992年，主要出产良渚牌压滤机，后因经营不善陷入亏损，企业资金链断裂，濒临破产边缘。

周立武并非兴源环境创始人，在兴源过滤机创立当年，他进入建筑行业，并赚得人生第一桶金。周立武靠建筑起家，后成立房地产开发公司，成为当地有名的房地产开发商。

2004年，为了纾困，兴源过滤机进行资产重组，周立武收购兴源过滤机，并带领公司逐渐走出资金困境。

2011年9月，兴源过滤机成功登陆深交所创业板，成为中国压滤机行业首家上市公司，一时间风头无两。

上市后，兴源过滤机进行了一系列的外延式并购，并于2015年将公司名称更改为兴源环境。

据同花顺数据统计，从2013年起，兴源环境先后将浙江水美环保工程、杭州银江环保科技、杭州中艺生态环境工程、河北鸿海环保科技等8家公司收入囊中，其中3家为全资收购。

兴源环境收购概况

在收购过后的并表效应下，兴源环境业绩节节攀升，2013年至2017年，公司营收从3.22亿元增长至30.32亿元；归母净利润从0.22亿元增长至3.62亿元，成为资本市场4年10倍的白马股。

兴源环境近年来业绩走势

兴源环境业绩亮眼，周立武的身家也水涨船高。在2017年福布斯中国富豪榜上，周立武、韩肖芳家族以76.8亿身价上榜；几个月之后公布的胡润百富榜上，周立武家族财富为115亿，成为仅次于老板电器任建华的余杭第二富豪。

疯狂扩张存隐患

一系列的并购重组，不仅推高了兴源环境的资产规模，也为公司的稳定经营埋下一颗颗地雷。

首先是资金紧缺，2015年至2017年，兴源环境经营活动产生的现金流量净额都是负值，而且呈现扩大趋势，分别为-4091万元、-4418万元、-9.05亿元。

与此同时，兴源环境的资产负债率逐年提高，2015年至2017年，公司的资产负债率分别为37.32%、50.46%、58.62%。

雪上加霜的是，兴源环境的业绩在2018年出现下滑。2018年一季报显示，公司实现营收5.78亿元，同比增长59.22%；归属净利润为3133.32万元，同比下降68.88%。

兴源环境业绩不及预期，公司股价也受到拖累。2018年2月1日、2日，兴源环境股价连续2个跌停，导致兴源控股质押的部分股票触及平仓线，爆仓危机一触即发。

兴源环境发布控股股东质押股票触及平仓线的风险提示性公告后，紧接着发布了一则重大资产重组公告，公司股票从此进入漫漫停牌期。

停牌期间，据兴源环境公告显示，公司拟以发行股份及支付现金方式收购绿农环境100%股权，交易作价12亿。

停牌5个月后，兴源环境股票迎来复牌。出人意料的是，在重大资产重组的背景下，股票连续9个跌停，加上停牌前的2个跌停，兴源环境累计11个跌停，公司总市值蒸发近170亿。

兴源环境股价断崖式下跌，想靠重大资产重组根本拉不起来，索性破罐子破摔，于2018年9月29日宣布终止本次重大资产重租。

同一天，兴源环境公告称，周立武因个人原因申请辞去公司董事长等所有职务。周立武萌生退意，之后便传出兴源环境筹划股权转让的相关消息。

在重组失败、董事长离职冲击下，兴源环境股价继续下挫，12月份再次触及平仓线。2018年12月10日，为解决兴源控股短期股票质押平仓风险，兴源控股及周立武签订增资框架协议。

对比巅峰时期，兴源环境股价已经从100元以上跌到不足3元，眼见着股价一天不如一天，不如尽早卖掉来得痛快，兴源环境开始在资本市场积极寻找买家，但新希望投资突击入股仍然出乎外界意料。

兴源环境在公告中特别强调，“新希望投资属于投资与资产管理行业，本次交易不需要政府有权部门的审批”。

相比国资平台，新希望投资速度更快，这大概也是兴源控股放弃之前披露的三个拟受让方、最终选择新希望投资的直接原因吧。

中国前首富刘永好

刘永好是追随改革开放步伐成长起来的第一批民营企业家。靠卖电子产品筹集的1000元起家，从蔬菜种植到鸡雏孵化，从“鹌鹑大王”到“饲料大王”，其中种种艰辛不必赘言，刘永好走得不算快，但一直走得很稳。

1994年，首届福布斯中国大陆富豪榜横空出世，刘氏四兄弟财富值排名第一。此后，四兄弟和平分家，各投所好，刘永好扎根农业领域，接手新希望集团旗下长江以南的13间工厂。

刘氏四兄弟 图片来源：华商韬略

1998年，新希望六和股份有限公司（简称“新希望”）成功登陆深交所，这是刘永好家族旗下第一家上市公司。此后，刘永好家族的资本版图不断扩容，刘永好也曾多次问鼎中国首富宝座。

目前，刘永好家族直接控股新希望（000876.SZ）、华创阳安（600155.SH）、新乳业（002946.SZ）和兴源环境4家上市公司，参股民生银行（600016.SH）、深圳燃气（601139.SH）等多家上市公司。

新乳业上市前夕，据其招股书披露，除新乳业外，刘永好和女儿刘畅控制的境内外一级子公司9家、境外二级子公司5家、境内二级子公司8家，及56家多级境内子公司，控股子公司累计达到79家。

近年来，刘永好逐渐退居幕后，把女儿刘畅当成接班人重点培养。刘畅现年39岁，早年在国外留学，近年来在父亲培养下已逐渐接班，目前为新希望董事长。

刘永好和女儿刘畅 图片来源：中国企业家杂志

买入兴源环境意欲何为？

目前，新希望集团涉足饲料、乳业、食品、金融、房产、快消品、现代农业等多个领域，新希望投资“后来居上”拿下兴源环境控股权，标志着新希望集团正式进军环保产业。

刘永好买下兴源环境的真实用意，引发外界无数猜测。联系不久前，刘永好的公开发言，“在如今的经济转型期，面临经济下行压力的情况下，大力发展民营企业，应该是新的希望所在。”

而历史上，为解决民营企业融资难的问题，刘永好曾参与发起成立中国首家民营银行——民生银行。某种意义上讲，刘永好出手援助危机中的兴源环境，或是其对发展民营企业的考虑之一。

此外，刘永好近年来格外关注畜禽粪便治理、畜禽养殖业绿色发展等问题，提出种养结合模式是解决环保问题的重要途径，并作为政协委员提出“落实生态环保理念、引领畜禽养殖业绿色发展 ”等提案。

结合兴源环境主营业务中的污水处理等项目，刘永好此番买入兴源环境，或许正是与主业协调发展的战略部署，是刘永好践行绿色环保新农业的大胆尝试。

但是，困难也摆在眼前，据兴源环境2018年业绩快报显示，2018年度公司营收为23.99亿，同比下降20.85%；归属净利润为-10.84亿，同比大幅下滑399.82%。

倘若接手兴源环境，如何扭转其业绩颓势，并与现有主业实现协同效应，对初次涉足环保产业的刘永好和新希望集团而言，都是一项严峻的考验。

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