茅台年报看点：取缔437家经销商，证金减持，提价增收百亿

3月28日晚间，贵州茅台（SH.600519）发布2018年年报，营收、净利再创新高。2018年，贵州茅台实现营收736.39亿，同比（较去年同期）增长26.49%；实现净利润352.04亿，同比增长30%。其中，茅台酒营业收入654.9亿元，同比增加24.99%；其他系列酒系列营业收入80.77亿元，同比增加39.88%。

贵州茅台去年净利润同比增加30%

值得注意的是，茅台酒和其他系列酒毛利率较上年都有所增加，分别为93.47%和71.05%。

2018年，茅台酒及系列酒基酒产量共计7.02万吨，同比增长10.08％。其中茅台酒基酒产量4.97万吨，同比增长15.98%；系列酒基酒产量2.05万吨，同比降低1.98%。

贵州茅台在年报中称，从市场看，公司着力提高供给体系的质量，深入推进营销转型升级，取消茅台酒价格“双轨制”，全力“控价稳市”，市场反应总体平静、符合预期。

贵州茅台制定的2018年分红方案是，拟每10股派息145.39元（含税），现金分红总额182.64亿元（含税），较2017年138亿元的分红额大幅增加32%。

茅台酒经销商减少437家 

年报显示，2018年，茅台国内经销商共减少607个，其中茅台酒经销商减少437家。

2018年茅台国内经销商共减少607个，其中茅台酒经销商减少437家。

2018年12月28日，在茅台的全国经销商大会上，茅台集团董事长、总经理李保芳曾表示，未来一段时间内，茅台将着重提升直营占比，不再新增专卖店、特约经销商、总经销商。茅台正在理顺和完善其营销体系，大致将有100余家经销商被取消资格。从目前年报公布的数字显示，取缔的经销商总数远高于100家。

2018年的业绩显示，去年茅台酒和系列酒的主要销售渠道，主要依靠经销商的批发销售。从具体数据看，茅台酒和其他系列酒的批发渠道总营收为691.89亿元，同比增加33.26%，而直销渠道只有批发的1/10还不到，为43.76亿元，较去年同期还下降29.95%。

3月28日晚，年报发布前，李保芳出席博鳌亚洲论坛时，被问及“2019年，茅台会提高茅台酒的直销比例，预计会对业绩产生多大的影响”，李保芳简单回应称“可能是效益的提高”。

去年茅台酒产量增加16%，仍供不应求

从产量来看，去年茅台酒产量4.97万吨，同比增长15.98%；其他系列酒产量2.06万吨，同比减少1.98%。其他系列酒的主要品牌有，茅台王子酒、茅台迎宾酒和赖茅酒。

2018年茅台酒和其他系列酒产量情况

值得注意的是，茅台酒的实际产能已经超过了制酒车间的设计产能。年报显示，茅台酒制酒车间设计产能为37408吨，实际产能为49671.69吨，远高于设计规划；而系列酒则与此相反，实际产能为20545.06吨，低于21245吨的设计产能。

但即使超计划生产，茅台酒在市场上仍供不应求。3月28日晚，在博鳌亚洲论坛上，李保芳表示，“不管是现在还是未来，茅台酒都是一个稀缺资源”，在近期很长时间内，茅台酒的产量只有5.6万吨，其中6600吨还在扩建中。

李保芳说：“新增的6600吨新产能今年年底差不多建成后，就不再考虑扩建，因为环境的承载能力，赤水河的水都不允许再做了。”

年报指出，为保证公司可持续发展，每年需留存一定量的基酒，按茅台酒工艺，当年生产的茅台酒至少五年后才能销售。李保芳在当晚的论坛中也强调，“茅台酒不像汽车可以多生产”。如果多生产，“那消费者喝到的就不是茅台酒了，现在只能保证工艺，不再扩建。”李保芳说。

提价增利趋势明显

今年年初，茅台宣布提价。1月8日晚间，贵州茅台（600519）公告称，各级子公司必须按照1499元/瓶的标价销售53度500ml飞天茅台酒。茅台原本对500ml装的53度飞天茅台酒的终端定价为1299元/瓶。对于经销商而言，茅台酒的出厂价从819元提升至969元。

年报指出，2018年茅台酒的销量达到3.25万吨。以每吨茅台酒2124瓶计算，提价带来的直接营收就增加约103.5亿元。

去年5月，袁仁国卸任茅台集团董事长及贵州茅台董事长，李保芳接棒，任茅台集团党委书记、董事长、总经理和贵州茅台股份有限公司董事长。去年年底，李保芳曾多次在公开场合表示，“今后一段时间不会再调酒价”。

前十大股东4个增持，证金减持

茅台的前十大股东中有四家在报告期内进行了不同程度的增持，一家减持。

2018年，茅台营收和净利润再创历史新高，茅台的前十大股东中有四家在报告期内进行了不同程度的增持，一家减持。去年，香港中央结算有限公司增持2624.7万股，中国工商银行－上证50交易型开放式指数证券投资基金增持145.5万股，深圳市瑞丰汇邦资产管理有限公司－瑞丰汇邦三号私募证券投资基金增持227.3万股，唯一减持的机构为资本市场的“国家队”——中国证券金融股份有限公司，减持816.9万股，占总股本0.64%。

2019年茅台集团有望冲刺千亿

2019年，将是茅台的关键一年。

据茅台集团官方数据显示，2018年，茅台集团实现营收859亿，同比增长29.7%，实现净利润396亿，同比增长28.2%，距离集团实现“千亿茅台”只差临门一脚。

茅台在年报中表示，2019年是茅台集团奔向“千亿”的冲刺之年，将着力补短板、奋力上台阶，推动茅台在高质量发展上取得更大进展。

对于贵州茅台股份有限公司，茅台在年报提出的经营目标是，实现营业收入较上年度增长14%左右；完成基本建设投资27.52亿元。照此计算，贵州茅台今年的营收目标是839.48亿元。