科创板受理企业透析｜鸿泉物联：依赖大客，千方科技是影子股
根据招股说明书，鸿泉物联本次发行股份数量不低于2500万股，占发行后总股本的比例不低于25%，每股面值为1元，发行后总股本不低于10000万股。
鸿泉物联的保荐券商是东方花旗证券，东方花旗证券的母公司东方证券将安排相关子公司参与本次发行战略配售。
关于本次募集资金用途，鸿泉物联将投资年产20万台行驶记录仪生产线项目、年产15万套辅助驾驶系统技术改造项目、研发中心建设项目、营销网络建设项目。
鸿泉物联于2009年在浙江省杭州市成立，注册资本是7500万元。
鸿泉物联是一家从事研发、生产和销售智能增强驾驶系统和高级辅助驾驶系统等汽车智能网联设备的企业，产品主要应用于商用车（载货汽车、 客车、专项作业车等）领域。
招股说明书显示，鸿泉物联的主要产品包括代表智能化技术路径的高级辅助驾驶系统和代表网联化技术路径的智能增强驾驶系统、人机交互终端、车载联网终端。全资子公司成生科技主要产品为智慧城市政务管理系统。
以智能增强驾驶系统为例，是把驾驶员的行为、反馈引入到计算回路中，结合人对模糊不确定性问题的处理能力和机器的运算存储能力，形成双向的信息交流与控制机制。
智能增强驾驶系统架构。数据来源：招股书
而且智能增强驾驶系统是鸿泉物联的主营产品，在2018年的营业收入为1.43亿元，占全部营收的比重为57.66%。在2016年、2017年，智能增强驾驶系统的营收占比也均在50%左右。
据《上海证券交易所科创板股票上市规则》，拟申请科创板上市的企业，市值和财务指标应当符合五项标准中的至少一项。上交所发布的发行上市审核规则为企业上市划定了五类门槛，以市值为核心。
鸿泉物联2017年和2018年扣除非经常性损益前后孰低净利润分别为4779.57万元和5402.41万元，预计市值不低于10亿元。所以该公司选择了标准一，“预计市值不低于人民币10亿元，最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5000万元。 ”
财务数据方面，鸿泉物联在2016年至2018年的营业收入为1.52亿元、2.7亿元和2.48亿元；归属于母公司所有者的净利润为3231.82万元、4779.57万元、5711.87万元。
从员工构成来看，截至2018年年末，鸿泉物联共有员工353人，其中研发人员为174人，占比为49.29%。
依赖大客户
招股书显示，鸿泉物联2018年的前五大客户为陕汽、北汽福田、深圳市集鑫汽车销售有限公司、苏州金龙、安徽华菱。
但鸿泉物联的销售较为集中，对大客户存在依赖。2016年度前五大客户的销售额占据全年销售额的75.23%，其中陕汽的销售额占据全年销售额的35.48%；2017年度前五大客户的销售额占据全年销售额的76.27%，其中陕汽的销售额占据全年销售额的51.31%；2018年度前五大客户的销售额占据全年销售额的74.18%，其中陕汽的销售额占据全年销售额的46.71%。
“公司与大客户之间的业务对于公司的可持续发展的影响重大，大客户业绩停滞或下滑、或协议出现变更，将对公司的经营业绩产生较大的影响。”鸿泉物联在招股说明书中称。
另外，鸿泉物联还面临业务扩张带来的资金紧张风险。近年来，鸿泉物联积极开拓商用车智能网联领域业务，特别是面向前装整车厂的智能增强驾驶系统业务增长较快，整车厂客户的回款周期较长，2016年、2017年和2018年的销售现金比分别为0.68、0.56和0.93。
鸿泉物联也提示到，公司在业务拓展中对资金的需求量较高，可能导致资金紧张的风险。
上市公司千方科技是其影子股
鸿泉物联的股权结构较为简单，截至目前，共有10名股东。
鸿泉物联董事长、总经理何军强持有公司直接持有公司3542.91万股股份，占公司总股本的47.24%，是鸿泉物联的第一大股东。另外，何军强通过杭州鸿尔、杭州鸿显、杭州鸿吉间接持有公司0.25%的股份，通过直接和间接方式合计控制公司56.32%的表决权，对公司股东大会的决议具有重大影响。何军强是鸿泉物联的控股股东、实际控制人。
北京北大千方科技有限公司持有鸿泉物联19.94%的股份，是其第二大股东；杭州崇福锐鹰二号创业投资合伙企业（有限合伙）是鸿泉物联的第三大股东，持股比例为11.14%。
另外，杭州鸿尔、杭州鸿吉和杭州鸿显为鸿泉物联的员工持股平台，何军强担任以上持股平台的执行事务合伙人；上海禺成森为鸿泉物联全资子公司成生科技的员工持股平台，股东赵胜贤担任该持股平台的执行事务合伙人 。
值得关注的是，鸿泉物联股东背后还出现了一家上市公司影子股，天眼查数据显示，北京千方科技股份有限公司（下称千方科技，002373）参股北京千方信息科技集团有限公司，而北京千方信息科技集团有限公司又参股北京北大千方科技有限公司，北京北大千方科技有限公司则持有鸿泉物联19.94%的股份。
