等待两年，天元宠物IPO被否 最大的“命门”在……

证监会3月26日披露，以生产猫爬架和窝垫、玩具等宠物用品的杭州天元宠物用品股份有限公司（以下简称“天元宠物”），主板IPO首发申请遭到否决。这也是第十八届发审委上任以来，首个IPO被否的公司。

发审委当天也对天元宠物提出询问，主要包括：外协加工规模高于自主生产的原因及合理性、核心竞争力的具体表现等。

截至目前，沪深两地已有佩蒂股份、瑞鹏股份、悠派科技、路斯股份、庆泉股份等多家涉及宠物行业的上市公司，此次天元宠物铩羽而归，某位业内人士表示并不感到意外：“宠物用品虽是当下新兴行业，有一定的市场潜力，但行业门槛低，单个企业抗风险能力小，特别是在IPO收紧的大背景下，申请被否不足为奇。”

但他同时也表示，宠物用品市场目前还是一块蓝海，随着国内企业逐渐成长，未来还有很大的潜力可以挖掘。

△天元宠物官网首页

缺少自主品牌

天元宠物招股说明书称，在经营模式上，公司形成了以自主设计（ODM）、自主加工（OEM）贴牌销售模式为主，自主品牌（OBM）为辅的业务模式；在生产模式上，公司主要采用自主生产和外协加工相结合。

从毛利率上看，2014年度、2015年度、2016年度及2017年1—6月，公司外协产品毛利率分别为22.26%、24.71%、28.04%及27.32%；而同时期，自主产品的毛利率分别为31.84%、32.23%、32.97%、31.70%。

尽管毛利率不及自主产品，但公司的销售体量长期依赖于外协产品。以产品收入占比为例，报告期内自主产品的收入仅占百分之三十左右，远低于外协加工产品的百分之七十左右占比。

另一方面，在报告期内，公司以ODM/OEM模式销售收入占比均未低于86%，2014年时甚至高达94.86%。尽管公司宣称拥有自有品牌，但产品大量以贴牌方式销售却是不争的事实。

从上述对比不难发现，自主品牌相较外协产品的利率优势显而易见，但受制于企业生产能力和自主品牌的缺失，天元宠物只能在有限的范围内生产自主产品。

再加上国内市场发展不足，而专业的宠物用品连锁店已经在欧美等地树立牢固的品牌形象，新进品牌的营销成本和风险相对较高。天元宠物在招股说明书中称，只能采取与当地知名厂商合作，以ODM贴牌的方式进入当地市场。

贴牌销售成行业“通病”

2014-2017年上半年，天元宠物境外销售收入占比分别为95.76%、99.23%、97.81%、94.32%，足见其对海外市场的依赖程度。但据记者了解，目前海外仍是国内宠物用品最大的市场，主要集中在美国、欧洲、日本、东南亚等地区。

虽然海外市场的销量在这几年有所增加，但缺少自主品牌的核心竞争力，已经成为国内宠物用品行业最大的“命门”。

相比国外较为成熟的市场，国内市场开发不足，行业门槛也比较低，在市场上没有响当当的品牌。“这个行业的从业企业体量都比较小，同质化现象比较严重，单个企业的市场开拓能力非常有限。”该业内人士对记者表示。

越来越多的企业开始选择报团取暖。记者了解到，在浙江平阳，一些企业开始自发组织起来，共同出资成立宠物用品公司；在平阳县水头镇西南方的溪心半岛上，也诞生了浙江唯一一个以宠物产业为主题的特色小镇。

天元宠物招股说明书显示，美国作为全球最大以及最成熟的宠物消费市场，2015年宠物产业总支出达6028亿美元；其他如欧洲、日本等国家的宠物产业市场规模均达到了一定水平。在业内人士看来，经济能力的提高还会带动宠物用品需求的增加，从而促进宠物用品的消费，以后宠物用品的需求会更加注重个性化，对产品质量也有更高的要求，国内市场潜力尚未挖掘出来，看好这个领域的未来消费需求。

（记者 石潇俊）

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来源：浙江在线

责编：侯玮

编辑：郑莹欢

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