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一、外资：年初以来，外资起到了加速器作用，继续看好白酒估值修复空间，随着外资持续流入，未来将是A股与国际市场接轨，估值重构的过程。

2017年3月13日至2019年3月13日之间食品饮料板块的北上资金（沪港通+深港通）的流入情况，期间北上资金在板块的成交净买入正多负少，即使在2018年板块大幅调整的情况下依然较为稳定。两年间，北上资金在食品饮料板块的累计净买入金额从不足2000亿元快速上升至7665亿元，年复合增长率近100%。

二、历史估值：

1.白酒：行业市盈率27.63行业市净率5.37

2.啤酒：行业市盈率34.60行业市净率3.83

3.葡萄酒：行业市盈率63.46/36.58 行业市净率2.27

4.黄酒：行业市盈率54.85行业市净率1.57

三、糖酒会：春糖反馈正面，经销商信心提升，基本面向好，继续看多白酒板块

白酒：整体感受，各家公司和渠道普遍反馈动销情况好于去年中秋国庆旺季，信心较元旦前普遍回升，重点品牌批价，如茅台、五粮液等批价也较春节前回升明显。龙头企业动销仍好于行业，渠道仍有扩容潜力带动销量持续增长预期。

啤酒：行业拐点进行中。2018 下半年由于利润兑现未及年初的高预期，股价持续回落；但从基本面角度看，2019 年成本压力得到较大缓解、预计 2020 年成本下降；另一方面主要企业高端化和关厂逐步落地，推动产品结构 5 和经营效率提升，基本面改善确实进行。

叠加旺季来临，可关注该板块。

四、 业绩：

白酒板块披露了2018年度业绩预测，除1家预亏外，其余全部预喜。预增1000%以上的公司1家，预增100%以上的公司2家，预增50%至90%之间的公司5家。

具体来看，金种子酒预告净利润同比增幅居首，达到1268%，老白干酒(113.00%)、舍得酒业(150.75%)两家公司报告期内净利润也均有望同比翻番，顺鑫农业(90.00%)、水井坊(73.00%)、*ST皇台(62.69%)、山西汾酒(60.00%)、古井贡酒(50.00%)等5家公司均预计2018年净利润同比增幅达到或超过50%，五粮液、今世缘、洋河股份报告期内净利润分别有望同比增长39.73%、30.00%、30.00%。

金种子酒预计2018年度净利润下调至1.06亿元至1.12亿元，同比增长1194%到1268%。不过，业绩的增长不是来自于酒主营业务，而是由于2018年原麻纺老厂区土地及附属物被征收，补偿产生收益影响所致。

水井坊预计2018年度实现的净利润与上年同期相比增加约2.44亿元，同比增长约73%，主要因为公司高端化品牌战略得到持续提升，中高档酒销售量同比增加约27%，低档酒(基酒)销售量同比减少约56%。

*ST皇台预计2018年亏损7000万元至9000万元。公司表示，公司经营状况并没有实质性改善，仍在进一步恶化中。

从预告净利润上限来看，五粮液(1351708.00万元)居于首位，预计净利润上限有望超过100亿元，洋河股份(861532.10万元)、古井贡酒(172311.10万元)、山西汾酒(151000.00万元)、今世缘(116500.00万元)等4家公司2018年全年盈利也均有望达到10亿元以上，顺鑫农业、水井坊、舍得酒业、老白干酒、金种子酒等5家公司也均预计2018年净利润上限超过1亿元。

五、后市看点

1.年初以来板块受益于旺季需求担忧缓解及外资持续流入，估值见底后进入修复期，中线布局价值凸显。估值角度：青岛啤酒31低于行业，及白酒股

2.业绩预期方面，此前悲观预期逐步消化，企业力争高基数之下实现Q1开门红，节后淡季密切跟踪现金流及渠道库存变化。

3.夏季消费旺季来临，关注啤酒股青岛啤酒（仅次于华润）百润股份（谨慎推荐，RIO关注动销数据）