北京奔驰获8.9亿美元增资 奔驰急于深度绑定中国伙伴

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经济观察网 记者 刘晓林 3月26日，北京汽车股份有限公司（以下简称北汽股份）在港上市公司北京汽车（HK1958）发布公告称，北汽股份、戴姆勒及戴姆勒大中华将分别按照现有股比，对合资公司北京奔驰进行总计8.93亿的增资。其中北汽股份注资4.55亿美元、戴姆勒注资3.45亿美元、戴姆勒大中华注资9227.48万美元。

增资后，北京奔驰股比不变。北汽股份仍持有51%的权份，戴姆勒与戴姆勒大中华共拥有49%的股权。增资的目的是为了推进M254发动机技术改造项目、进行奔驰C级车的更新换代以及北京分公司的制造升级改造。

同一日，英国《金融时报》报道称，戴姆勒与吉利接近达成协议，欲将旗下Smart品牌50%的股权出售给吉利。业内分析认为，对整个戴姆勒集团而言，中国都已经成为其最重要的市场，与中国车企加深合作是必然趋势。

由于业绩表现差于市场预期，过去一年来戴姆勒股价已累计下跌约30%。而不久前发布的戴姆勒财报显示，其在全球范围内仍压力重重。

戴姆勒2018年的营业利润为111亿欧元（折合人民币849.1亿），大幅度下滑了22%。集团税后利润为72.5亿欧元（折合人民币554.6亿），减少了29%。

奔驰是戴姆勒销量的最大贡献者，而中国占了奔驰全球销量的1/4以上。2018年，奔驰和Smart品牌共向中国客户交付67.8万辆新车，同比增长10%以上。其中，奔驰品牌首次在单一市场突破65万辆的年销量，合资公司北京奔驰占到48.5万辆，占比超过70%以上。

不过，由于北汽股份控股北京奔驰，因此北京奔驰丰厚的利润悉数合并在了上市公司北京汽车（HK1958）的报表中，戴姆勒的财报中只能显示出49%的股权投资收益。而对于股价不断下跌、投资者信心急需提升的戴姆勒而言，如若能合并北京奔驰的报表，将给其带来决定性的逆转。

基于此，在宝马宣布与华晨达成了增持合资公司股比的协议后，戴姆勒也传出欲增持北京奔驰股权的想法，但戴姆勒方面至今未进行回应。

与宝马增持华晨宝马不同，奔驰扩大在合资公司中的股比并不容易。因为对北汽股份而言，北京奔驰是最大的利润支柱，一旦奔驰增持股比，北汽股份因为失去控股权而不能合并北京奔驰的报表，对上市公司而言，无异于釜底抽薪。

自北汽股份2014年上市之后，北京奔驰就成为其上市公司北京汽车的主要利润来源。尤其在2017年，北汽在北京现代的股权收益首次出现亏损，同时北汽自主品牌亏损不断加大，这使北京奔驰成为上市公司唯一的正向利润来源。

北汽股份在今年2月发布业绩预告称，预计2018年归属上市公司股东的净利润较2017年同比增长超过95%。而这一超高增幅主要源于北京奔驰业绩持续增长、北京现代以及自主产品业绩复苏等原因。

而在扩大北京奔驰持股比例悬而未决时，日前又有消息称，戴姆勒已聘请第三方评估增持北汽股份的可能性。在2013年的一揽子“北戴合”计划中，戴姆勒成为了北汽股份的股东。不过，对于增持北汽股份的传闻，奔驰中国方面同样对经济观察网回复称，目前不做回应。

但这一系列的端倪不可避免地呈现出了一幅路线图：戴姆勒在寻求分享更多中国市场的红利上，很可能采取了曲线方式，也即在直接扩大股比的目的难以达成后，采取通过扩大在北京汽车的股比，来获取更多投资收益。对北京奔驰的增资同样适用于这一思路。

业界共识是，目前戴姆勒除了拥有北京奔驰49%的股份外，还拥有北汽股份9.55%的股份，以及北汽新能源3.93%的股份，无论是进一步的增资，还是股权增持的努力，都清晰呈现出深度绑定中国市场和合资伙伴的姿态。