市场主导力量正在变化

本报记者 徐金忠

上证综指自3月4日高开一举站上3000点后，一直在3000点左右徘徊，虽然有站上3100点的情况，但是3000点阵地失而复得、得而复失。3月26日，上证综指再失3000点整数位，收于2997.10点。

大盘在整数关口的盘整，并未出乎很多人的意料。不过，有意思的是，本轮市场自春节以来的急涨走势和近期的高位盘整之中，主导市场走势的力量正在发生变化，而投资者也正在关注这样的变化。

诚如券商营业部人士所言，包括公私募、保险资金在内的机构力量，遭到2018年权益投资市场的“冷遇”，到了2019年初仍显谨慎和犹疑，虽有机构率先喊出“全面加仓”，但是公募机构仓位普遍不高，私募机构持仓偏向谨慎，保险资金则更是重配置轻操作。北上资金虽然是继续在A股布局，但是其偏价值的投资取向，决定了它的投资聚焦在消费、医药等板块。而最先将市场热情点燃的是游资、散户等力量。

这一阶段，市场出现了炒差、炒烂的风气，“妖股”不断涌现。当时，“基本面就是个笑话”并不仅仅是一句戏言。其时市场的赚钱机会在于跟踪炒作资金和游资力量，个股迅速拉升，又快进快出，翻手覆手间，收益扶摇直上。

这样的局面，对于机构来说，并不是他们希望看到的。上海一家基金公司的基金经理曾对记者表示，他就被当时自媒体报道的一句话“又到了大妈嘲笑基金经理的时候了”所惊到，基本面在炒作情绪面前，真的是一触即溃？

这样的疑虑之外，还有很现实的问题，面对市场的急涨，机构是跟还是不跟？总体而言，私募资金因为灵活机动，跟进较为迅速，公募产品的仓位提升则面临多重的考量。“1月份召开的公司投决会，大家基本的观点是，一季度可能出现‘春季躁动’，但是机会不会太大；哪知道春节后，指数短时间上涨超过10%。对投资和研究部门来说压力巨大，仓位加不加，会不会变成追高，后市怎么看，是不是需要快进快出等等，一系列问题。”这位基金经理说到此处时，仍面露难色。最终，公司的决定是：有限加仓，严控风险，阶段追求绝对收益。

不论机构是主动加仓还是被动加仓，市场的主导力量，却由此改变。机构力量的加入，让市场拥有基本面、具有主题概念等的个股，迅速完成估值修复，资金继而填充周边估值洼地。另外，这一阶段，北上资金的信号意义再度强势，1、2月份北上资金的大额净流入，让市场在炒作之余，注意挖掘价值投资的机会所在。虽然进入3月下旬以来，北上资金的流向出现变化，但是投资者对市场主导资金的关注，聚焦到机构资金、北上资金等上来，反映出投资者在市场急涨之后认知的渐变过程。

A股在3000点整数位附近盘整之际，后续如何观察市场的主导力量？券商分析人士认为，游资、散户等仍是活跃市场的重要力量，但是机构资金、北上资金等需要扛起塑造市场下一阶段走势的重担。

有券商策略分析师表示：目前来看，公私募机构、北上资金等注重基本面、看重价值投资的资金，仍在市场中活跃；前期炒作热情高涨的游资、散户，正在意识到风险控制的重要性；而围绕在市场周围的政策利好、主题概念等等并未消散。这样的局面延展下去，将会是市场健康、可持续的走势。这样的预期如果实现，那将是市场各方力量多赢的局面。