江苏北人：研发投入占比低 实际业务模式仅是贸易加安装

江苏北人机器人系统股份有限公司(以下简称：江苏北人)拟挂牌科创板，公司2019年3月22日和其他8家公司一起收到科创板的正式受理函，正式开启科创板上市之路。但公司研发投入低，特别在其机器人系统方面的投入不见得有多大，实际业务模式仅是贸易加安装。江苏北人的科创实力见仁见智。

研发投入占比低

据了解，2016年-2018年，江苏北人研发投入占营业收入的比例分别为4.78%、4.32%和3.07%。2018年研发费用支出1266万，这种研发费用比例仅为高新技术企业认定标准下限的。

数据来源：江苏北人2018年年报16页

根据上交所的对外公告，第一批9家科创板申报企业的研发投入占营业收入比例范围为5-20%，公司如此低的研发投入，大概率在其中垫底了。而从投行实务来看，一些科创板公司为了满足所谓的科创属性以及研究开发费用占收入比例的硬性条件，会选择将本属于营业成本或其他期间费用的支出转而作为研究开发费用。由于高新技术企业要求的指标是费用化的研究开发支出，因此这样的处理并不涉及资本化，只在营业成本和管理费用之间调整，即对营业利润及净利润无影响，但影响毛利率、费用率等关键指标。整个研发投入的造假过程最核心的步骤之一是原材料领料的干预或修改，而这样的修改除影响生产成本总额及结构并最终影响营业成本和毛利率外，还将影响完工产品单位成本及结构，如果调整的不够均衡，在执行明细类别或单个产品的单位成本及结构分析时必定出现异常，按明细类别或单个存货执行跌价测试时则可能产生金额较大的存货跌价准备。此外，该等操作的另一个核心就是预算的编制，预算编制的越详细、涉及的产品越多、在不同的产品间分布的越均匀，对单位成本的影响就越小，但企业规模越小，这种影响也就越大。

实际业务模式仅是贸易加安装

除了研发费用占比低外。从江苏北人经营要素和经营模式来看，截至2018年12月31日，公司主要固定资产的净值仅6135万元，而其中89%来自房屋建筑物，用于生产的全公司的机器设备的净值仅有可怜的387万元(原值也只有538万元)，作为拟登陆科创板的“制造类”企业而言，这么点的设备价值基本可以被忽略了。

数据来源：江苏北人2018年年报96页

同时，公司外购标准件种类繁多，最主要的有电气控制元件、电机、工业机器人、气动类元件和工业PC等类别，公司外购标准件均为标准化产成品，供货商主要为日本发那科、西门子、库卡、阿特拉斯等大型跨国集团或其在国内的代理机构，说白了，所谓的核心部件——工业机器人，大都来自日本跨国公司提供的成品。与此对应的是，公司系上汽通用等多家汽车制造体系的系统集成和工装的供应商，也就是负责将从日本采购来的工业机器人等成品通过加价贸易并安装的方式提供给国内的整车厂。招股书在一个不起眼的角落都不得不披露到“公司生产经营中涉及机械加工环节较少，所选择的工艺技术污染少”。

即便如此，公司还将部分安装等业务外包给第三方公司，2018年的劳务外包金额就高达1287万元。这么一家贸易加安装(不少还是外包安装)的集成公司，是否适合登陆科创板，仁者见仁智者见智了。

（编辑：CWJ）