市场回暖 重要股东增持动力不足

东财Choice数据显示，近6个月来，A股发布大股东增持计划公告的上市公司数量较同期缩减了一半以上。分析人士表示，增持减少既有股价回升导致大股东增持动力不足，也有上市公司股权质押风险缓解所致。值得注意的是，一些增持计划因资金问题被迫终止。

增持计划同比降超五成

具体来看，2018年9月22日至2019年3月22日的半年间，两市共191家上市公司发布增持计划，同期（2017年9月22日-2018年3月22日）为444家，降幅达57%。其中，今年以来，发布增持计划的公司有51家，而去年同期为226家，降幅达81%。从增持进度看，前述191家公司中，实施中的有126家，占比达66%。

东北证券研究总监付立春表示，重要股东选择增持公司股份，主要有三方面的影响因素。一是公司经营比较稳定、基本面预期向好，可能会选择增持。二是增持主体自身的现金流非常充沛，增持有助于市值进一步上升。三是基于公司股价、市值的变化，选择增持与否。一般而言，股价下行、市值偏低的时候大股东会出手增持。“去年四季度以来，股市企稳，春节前后又涨了不少，大股东增持动力有限，更多是去减持了。”

值得一提的是，东财Choice数据显示，今年以来，截至3月22日，已有507家上市公司发布减持计划，去年同期有265家，增幅达91%。

一家创业板上市公司董秘告诉中国证券报记者，重要股东主要包括控股股东、关联股东（董监高股东也是关联股东的一种）、持股5%以上大股东这三类。从上述191家公司的增持计划看，增持主体以公司高管和控股股东为主。

有券商分析人士认为，“这半年增持计划数量明显下降或与上市公司缓解股权质押风险有关。在股权质押压力比较大的情况下，出于现金流的考虑，股东会相应减少增持计划。”

终止增持因资金不足

今年以来，有4家公司披露了终止增持计划公告。除增持人员辞职且不再担任公司职务、增持人员逝世等特殊情况迫使增持计划终止外，更多公司终止的原因与资金筹措困难有关。

粤泰股份3月20日晚公告，公司实际控制人杨树坪和粤泰控股及其一致行动人因资金问题提前终止增持计划。粤泰股份2018年6月21日公告，杨树坪计划通过公司控股股东粤泰控股或其一致行动人在未来9个月内增持公司股份，拟增持股份金额为4亿元至10亿元。但截至公告当晚，尚未增持公司股份。

粤泰股份表示，由于公司股价的持续下跌，导致杨树坪及粤泰控股需持续对质押股份提供现金和其他资产进行补充增信；同时，导致杨树坪及粤泰控股陆续为公司第二期员工持股计划履行补仓义务，累计增信金额为1.01亿元。由于前述因素的影响，以及期间外部融资环境的变化，杨树坪及粤泰控股未能按照原资金计划安排筹集到相应的增持资金，从而导致其在承诺期限内并未通过粤泰控股或其一致行动人实施上述增持计划。

同时，杨树坪鉴于其目前资产状况与制定增持计划之时发生了重大变化，资金筹资困难，基于优先进行股票质押风险化解、维护证券市场的稳定，公司实际控制人慎重考虑决定终止实施增持计划。

雏鹰农牧3月7日公告，近日收到公司控股股东、实控人侯建芳、部分“董监高”、证券事务代表及其他部分核心管理人员的通知，拟终止实施增持公司股票的计划。终止原因包括，公司自披露增持事项后，增持人员积极筹措资金进行增持，由于受国内金融行业去杠杆、金融监管新政策等客观因素的影响，增持人员无法筹措充足的增持资金；公司控股股东侯建芳持有公司的股票被多轮轮候冻结，此外，近期部分人员已经离职。前述增持人员计划增持金额不低于5亿元，实际情况为仅侯建芳一人耗资约3863.83万元进行增持，其他增持人员尚未实施增持计划。

融钰集团董事长尹宏伟拟由本人或通过其控制的创隆资产出资5亿元至10亿元增持公司股份，增持股份占公司总股本的比例不低于5%。终止增持前，尹宏伟通过创隆资产累计增持公司股份993.87万股，占公司总股本的比例为1.18%。公告称，虽然宏伟积极筹措增持资金，但由于资本市场的变化、融资渠道受限等原因，导致其无法筹措充足的增持资金，增持计划的实施遇到困难。

多因素致增持计划延宕

除了关键的资金因素，影响实施增持计划的因素还有很多，比如年报敏感期、股价变化与设定的增持价格背离、重大事项处于决定过程中等。

上述创业板公司董秘向中国证券报记者确认，上市公司定期报告公告前30日内，以及业绩预告、业绩快报公告前10日内，都属于敏感期，“能避开增持的要尽量避开”。因此，在年报披露期，很多增持计划可能要延后实施。

根据上交所发布的《上市公司股东及其一致行动人增持股份行为指引》，若拟实施增持计划的上市公司控股股东、其他投资者及其一致行动人，以及董监高，通过增持计划的实施进行内幕交易或进行市场操纵的，交易所将按照规定对相关当事人采取监管措施。

年初以来，股市企稳回暖，股价上涨后，一些公司的增持计划被迫“搁浅”。以中航光电为例，公司控股股东中航科工计划自2018年12月18日起未来6个月内增持公司股票，但增持价格区间为不高于40元/股。实际上，自今年2月22日收盘以来，中航光电的股价再没有低于40元/股。

又如皖能电力。公司控股股东安徽省能源集团有限公司计划自2018年10月9日起12个月内在5.34元/股的价格以内增持不超过公司已发行股份的2%，累计出资不高于1.90亿元。而自今年2月25日收盘以来，皖能电力股价始终高于增持价格上限，最新收盘为5.86元/股（3月22日）。

此外，豫金刚石终止增持计划涉及重大事项这一因素。公司表示，鉴于当前金融市场环境发生变化，同时由于一致行动人河南华晶超硬材料股份有限公司股份转让事项正在进行，根据相关法律法规要求，经综合考虑，公司实际控制人郭留希决定终止履行增持公司股份承诺。