李宁(2331.HK)放榜后大涨近13% 今年首两月零售业有双位数增长

格隆汇3月22日丨李宁(02331.HK)午后涨幅进一步扩大，一度冲高近15%至13.08港元，创2011年7月以来新高。现涨12.8%，报12.8港元，暂成交4.26亿，最新总市值281亿港元。

李宁(02331.HK)今早发布财报显示，2018年实现收入105.11亿元，同比增18.45%；毛利50.53亿元，同比增20.98%；公司权益持有人应占年内溢利7.15亿元，同比增39% ；每股基本收益29.63分；拟派末期股息每股普通股8.78分。

公告称，收入的增长主要归因于：(a)电子商务渠道近年来发展迅速，收入占比持续上升，尽管增长率有所放缓，但仍明显高于其他业务渠道的增长率；(b)得益于产品、渠道控制及运营能力的全方面改善，李宁品牌及产品的市场认同度获得提升，终端销售表现良好，使直接经营销售收入及特许经销商收入均获得双位数增长；及(c)公司重点投入的篮球及运动时尚品类表现优异，童装亦收获了良好的市场反响，同比增幅明显。

据悉，期内经营现金流增加44%至16.72亿元，运营资金状况持续显着改善。收入上升18%，同期平均运营资金(拨备前金额)改善(下降)12%；现金循环周期进一步改善(缩短)9天(2017：49天╱2018：40天)。

业务方面，以吊牌价计算，特许经销商于订货会的李宁品牌产品(不包括李宁YOUNG)订单按年录得10%-20%低段增长。

以去年同季度伊始已投入运营的李宁销售点计算，截至2018年12月31日止第四季度，整个平台同店销售按年录得10%-20%中段增长。就渠道而言，零售(直接经营)及批发(特许经销商)渠道均按年录得中单位数增长，电子商务虚拟店铺业务按年录得50%-60%中段增长。

截至2018年12月31日止第四季度，李宁销售点(不包括李宁YOUNG)于整个平台的零售流水按年录得10%-20%高段增长。就渠道而言，线下渠道（包括零售及批发）录得10%-20%低段增长，其中零售渠道录得高单位数增长及批发渠道录得10%-20%低段增长；电子商务虚拟店铺业务录得50%-60%中段增长。

期内，于中国，李宁销售点数量(不包括李宁YOUNG)共计6,344个，较上一季末净减少1个，本年迄今净增加82个。在净增加的82个销售点中，零售业务净减少35个，批发业务净增加117个。

此外，截至2018年12月31日，于中国，李宁YOUNG销售点数量共计793个，较上一季末净增加116个，本年迄今净增加620个(于2018年1月1日接管授权代理商旗下经销商店铺361家)。

李宁还称，在2019年首两个月，该集团的零售业务表现甚佳，录得双位数增长。

业绩公布后，高盛和大摩发报告看好。

高盛：李宁去年下半年纯利胜预期 销售强劲

高盛发表研究报告，指李宁(02331.HK)去年下半年纯利按年升37%至4.47亿元人民币，较该行预期高5%，经营溢利大致符合预期，非经营收入高过预期。该行维持李宁“买入”评级，目标价13.5港元。

大摩：李宁去年营运溢利胜预期6% 但税率较高

摩根士丹利发表研究报告指，虽然李宁(02331.HK) 去年度的毛利率表现低于预期，但由于强劲的经营杠杆以及销售及行政开支降低，营运溢利表现较该行预测高出6%。期内，税率为15.9%，高过该行预期的13%，以致净收入表现较该行预期低1%。大摩认为，今次业绩表现未必能带动股价，但会关注管理层言论。投资评级为“与大市同步”，目标价为9.6港元。