市场对美联储降息预期抬头 10年期国债收益率继续走低

美联储在20日结束货币政策例会后的声明中虽调降今明两年经济增长预期中值，但美联储仍希望对市场传达美国经济良好、有望稳健增长的信息。然而市场对此很难买账，在债券市场和期货市场，对美联储或于今年降息的可能性增加，对2020年降息预期抬头。

美联储在20日结束货币政策例会后的声明显示，2019年很可能将无加息，而2020年或有一次加息，低于去年12月时的判断。在声明中，美联储认为美国经济活动增速较去年底有所放缓，但就业市场依然强劲，特别是失业率保持在低位。物价方面，虽然美联储认为目前通胀率未能“令人信服地”实现2%通胀目标，但个人消费支出价格指数（PCE Index）有望在明年增长2%，核心PCE指数也能在2019年至2021年的三年中稳定在2%的水平。

不过，根据市场人士言论以及资本市场反应来看，并未从美联储措辞中得到安抚。此前，市场一直存在美联储将停止加息、甚至降息的声音。在本次政策例会后，投资者强化了这一预期。

Sit投资联合公司高级副总裁布莱斯·多蒂（Bryce Doty）认为，即便鲍威尔一直强调美国经济走势良好，但“行胜于言”。美联储暂停了加息并减缓了资产负债表削减步伐，这应该引起人们的担忧。“如果一切都保持不变，那么美联储为何要在政策上做出如此重大的改变？如果一切都那么美好，为何要迅速减慢缩表节奏？这根本说不通”。

随着美联储政策转鸽，股市近期出现反弹，逐渐收复去年底剧烈下降的失地。从21日开盘来看，随着纽约股市上涨，美元止跌反弹，投资者已经消化美联储鸽派声明。在期货市场，投资者对今年可能降息的预期增长到了50%左右，而美联储将在明年降息的预期已经被市场完全消化。佩恩共同资产管理公司首席投资官马克·赫彭斯托尔（Mark Heppenstall）认为，市场一直认为降息的可能性大于加息，鉴于此，美联储政策再转向将十分困难。

“去年底市场经历一场崩溃，几乎反噬经济增长，对此美联储已经得到了信号”，PGIM固定收入公司首席投资策略师罗伯特·蒂普（Robert Tipp）表示，“今年很可能降息，这对美国固定收益债券来说是好事，10年期国债收益率还有下跌空间”。

在20日美联储声明发布后，美国10年期国债收益率下跌8个基点至2.528％，为2018年1月以来最低值，5年期国债收益率下跌10个基点至2.328％，为2018年2月以来最低水平，短期3个月国债收益率为2.473％，2年期票据利率下降7个基点至2.4％。

21日，基准10年期国债收益率继续走低，目前已跌破2.5%。道明证券策略师已经将今年底10年期收益率预估从此前的2.85%下调至2.6%。