腾讯2018年财报背后：游戏的钱没那么好赚了，其他业务能顶上吗？

3月21日，腾讯公布了2018年全年财报。数据显示，腾讯在报告期内的总营收为3126.94亿元，同比上涨32%；净利润为787.19亿元人民币，同比上涨10%。

2018年是腾讯成立的第20个年头，同样是在2018年，腾讯进行了公司历史上的第三次组织架构大调整，选择全面拥抱产业互联网。宏观环境上，全球经济的低迷使得许多巨头的业绩出现了波动，腾讯也不例外。

在各方背景下，腾讯的2018年财报备受外界关注。从目前公布的数据来看，无论是在收入还是利润的增幅上，2018年的腾讯相比于前一年都有所下滑。

尽管总体而言腾讯还保持在前进的轨道上，但随着此前一直占主导地位的游戏业务增长势头不再保持强势，腾讯旗下的其他业务之后需要承担起更重要的角色。这艘巨轮依然处于大调整后的转向过程之中。

波折的第四季度

伴随着全年财务报告而来的，还有腾讯在2018年第四季度的财务报告。数据显示，腾讯当季营收为848.96亿元，同比增长28%；净利润为142.29亿元，同比下滑32%，环比第三季度更是下降近40%。

按照腾讯方面的解释，该项减少主要是因为2018年第四季度附属公司集资的相关非现金支出，以及若干投资公司于2017年第四季度的资本活动（如易鑫、SEA及搜狗的首次公开招股）有关的大额视同处置收益所致。

简单来说，就是腾讯在2017年第四季度通过被投企业的上市实现了一定的收益，而在2018年同期则因旗下公司进行了一定的支出，两者相抵最终导致公司在账面上出现了利润的明显变化。

不过，如果根据非通用会计准则来计算的话，腾讯在2018年第四季度的利润应为人民币197.3亿元，同比增长13%。

有行业人士分析称，一般而言，非通用会计准则下的财务数据更能够反映一家公司主营业务盈利能力，因此并不能简单地认为腾讯在2018年第四季度的业务盈利能力相比之前有了明显下滑。

实际上，即便腾讯的业务成绩与此前相比并不算十分理想，多家券商依然对腾讯的股票给出了积极的评价。综合各家券商研报显示，摩根士丹利、高盛、摩根大通、瑞银等33家券商就对腾讯给出了买入、增持及跑赢大市的评级。

财报发布会上，腾讯总裁刘炽平也谈到了未来对于公司投资业务的看法。他表示，受到全球股市下行压力的影响，一些上市的公司表现可能比较一般，但这种市场的波动不是腾讯最关注的，腾讯还是希望能够通过投资找到比较好的合作伙伴和反映未来趋势的公司。另外，腾讯在今年也暂时没有继续将旗下业务分拆上市的计划。

游戏业务爬坡

作为公司总营收最主要的组成部分，腾讯的游戏业务在2018年的发展并不完全是一片坦途。最主要的不确定因素来自监管层面，由于游戏版号在2018年暂缓了发放的节奏，像《绝地求生》这样的爆款游戏最终未能为腾讯贡献营收。

从具体游戏种类来看，腾讯的手游业务在2018年全年的收入为778亿元，同比增长24%，第四季度的收入为190亿元，同比增长12%；而端游业务的全年收入则为506亿元，同比下降8%，第四季度的收入为112亿元，同比下降13%。总的来看，腾讯的游戏收入增速也开始放缓。

在谈到《绝地求生》迟迟未获版号一事时，刘炽平表示，现在腾讯也在与相关监管部门积极沟通，可能未来也会对游戏进行各种各样的修改，来努力争取审批的通过，但现在还没有最新的进展。不过他也提到，自今年年初版号审批恢复以来，腾讯旗下已经有八款游戏获得了版号。

国内业务进展缓慢的同时，腾讯开始将游戏发展的目光投向了海外。刘炽平解释称，腾讯的游戏业务出海分为几个阶段，首先是通过投资等手段与国外的相关企业建立合作伙伴关系；随着开发能力的加强，腾讯会把自研的游戏对外推行，这是下一阶段会做的。

他表示，过去一年腾讯游戏在海外已经快速发展，比如PUBG Mobile（《绝地求生》海外版）在2018年第三季度已成为全球MAU第二高的手游。未来，腾讯除了把海外合作伙伴推出的游戏产品引入国内，还会通过引入后者的IP来研发游戏产品，从而在全球推行。

游戏外业务的担子更重了

随着游戏行业的不确定性依然存在，腾讯也在逐渐提升游戏外业务收入占公司总营收的比例。整个2018年，腾讯游戏收入占公司总营收的比例为33%，而在前一年，这个比例为41%。

我们预期公司未来收入将进一步多元化，来自非游戏业务的贡献将增加。马化腾在财报发布会上表示，过去一年之内，公司在效果广告、支付、云业务等方面都有很好的发展，整体的收入结构已经多元化。

其中云业务是这次财报发布的重点，其全年业务收入也首次在财报中被公布。2018全年，腾讯云收入增长超过100%至人民币91亿元，并于2018年第四季度付费客户同比增长一倍。在分析师电话会议上，刘炽平也提到，除了IaaS产品之外，腾讯云也在逐步提供PaaS产品，后者带来的收入相对较高。

根据行业研究机构Synergy Research 的数据报告，在亚太市场，腾讯云Q4收入环比增速为33.6%，全年收入增速达102.6%；2018年全年，腾讯云的市场份额为5.4%，排在亚太区第四。咨询机构Frost & Sullivan的数据则显示，从2017年到2018下半年，腾讯云在国内的市场份额占比从15.3%增长到了17%。

去年9月30号组织架构重整以来，最重要的一个变化是把原来分布在几个事业部群的和我们云与智慧产业相关板块的部门聚合起来，这是过去半年来我们比较大的动作。腾讯的目标并不是简单一个云收入和介入，而是整个服务从消费转向产业互联网，为这个大浪潮做积极准备。马化腾在发布会上称。

除了云服务之外，腾讯的支付业务在2018年也取得了一定的增长。财报显示，微信用户在2018年的月活用户数同比增长11%至10.97亿，在此基础上，腾讯在2018年的日均总支付交易量超10亿次，商业支付收入同比增长超一倍；2018年第四季度月活跃商户同比增长超80%。

马化腾表示，未来也会加强腾讯云、AI和大数据整合，把支付方面的解决方案提供给智慧产业；同时集团也希望让移动支付在用户之中更加普及。

至于广告业务，腾讯网络广告的收入为580.79亿元，同比增长44%。2018年7月，微信广告团队宣布，小程序广告组件全量开放，开发者可在小程序后台自助申请开通广告位，开通后即可在小程序中接入广告。这也被认为是腾讯广告收入得到明显增长的推动力之一。

不过，刘炽平对此表示，尽管随着小程序的流量不断增加，小程序广告业务会不断发展，但腾讯在广告业务里面强调的是稳健和持续性发展，不希望一次性把增长消耗光。

不过，尽管腾讯管理层认为公司整体收入结构已经呈现出多元化，但不可忽视的是，上述业务对于整体营收的贡献，距离游戏业务还有一定距离。至于广告业务，其发展的轨迹很大程度上也取决于经济大环境。如果真的要接过游戏作为主要推动力地位，这些业务还需要继续成长。

在财报发布会上，刘炽平透露，在2019年第一季度的财务报告中，腾讯可能会公布一个新的收入板块。外界预计，包括云、支付等to B的业务可能会装入这一板块中，这部分业务的具体发展情况也会更加详细地在财务报告中被公布。