透析养老第三支柱：养老目标基金列队待发 难吸睛规模受限
作为养老保障体系第三支柱的重要基石，除税延养老险外，养老目标基金也被寄予厚望，两者各有所长，又互为补充，2018年8月，首只养老目标基金发售，正式拉开发行序幕。如今，养老目标基金运行情况又如何？
蓝鲸保险梳理，目前，已正式募集资金处于运行状态的，共有16只养老目标基金，累计规模达到55.47亿，均实现正向收益，此外更有多只基金列队排序，等待监管批复中。
渐渐步入正规的侧面，专家也给出冷静思考：一方面，养老目标基金半年约50亿的募集规模或难言乐观，相对于同类理财产品，也并无独特“吸引力”；另一方面，由于销售渠道暂未打开，投资者教育不足，预计短期内，暂难在规模上有大突破。
2018年3月，证监会下发《养老目标证券投资基金指引（试行）》，以满足养老资金理财需求，规范养老目标基金运作。
同年8月，证监会核准华夏基金、南方基金在内的14家基金公司，拟发14支混合型养老目标基金，8月28日，华夏基金旗下“华夏养老2040（FOF）”发售。
从指引政策出台，到首批养老目标基金发行，再到近期第二批、第三批养老目标基金陆续批复，养老目标基金运行已逐步迈向正轨。那么，目前现有的养老目标基金发行规模、运营情况如何呢？
公开信息显示，目前市面共有20支养老目标基金处于发售状态，其中，华夏养老2040（FOF）等16支基金，累计募集规模达到55.47亿元，中银养老一年定开（FOF）等4支基金尚处于认购期，并未披露募集规模。
从单位净值来看，截至2019年3月13日，运营中的16支基金，均实现正向收益。兴全基金旗下兴全安泰养老三年（FOF），中欧基金旗下中欧预见养老2035（FOF）A、C收益水平较为可观，单位净值达到1.08元。
参照海外市场经验，目前国内发售的养老目标基金，分为目标日期策略、目标风险策略两大类型。采用目标日期策略的基金，根据投资者的生命周期特点，随目标日期（退休日期）的到来，逐步降低权益类资产的配置比例，如股票、股票型基金和混合型基金。
举例来看，华夏养老2040（FOF），适合预计退休日期为2040年左右的投资者购买，随着投资人生命周期的延续和目标日期的临近，基金的投资风格相应的从“进取”，转变为“稳健”，再转变为“保守”。
采用目标风险策略的基金，则根据特定的风险偏好，设定权益类资产、非权益类资产的基准配置比例，在此范围内谋求最大收益。
“目标日期基金增加了资产配置服务，是根据投资者自身风险偏好量身定制”，南方养老2035（FOF）基金经理黄俊指出，相对更为轻松高效。可引导投资者，根据自身的年龄、风险偏好等特征，选择匹配的投资策略进行长期投资，抵御通货膨胀和长寿风险。
事实上，两类基金都以实现资产保值增值为最终目标，从目前发行情况来看，目标日期型基金数量略多于目标风险型基金。
据了解，目前已有40余只养老目标基金获准成立，更有多只储备基金“排队”等候监管批复，呈现向好趋势的背后，专家又有怎样的看法呢？
“总体来看，目前养老目标基金50亿元的发行规模并不算高”，经济学家宋清辉给出自己的看法。
“发行规模实际上偏小，从个人投资者手中，募集长期资金较为困难”，上海对外经贸大学教授郭振华对蓝鲸保险分析称，目前，大多数养老目标基金三年至五年的封闭期，对于常规的基金投资者来说，期限较长，流动性受限，成为其突破规模的第一道门槛。
郭振华指出，尽管养老目标基金认购费、管理费相对较低，且有政策加持，但如何提高投资者兴趣，实现客户转化，仍为现实问题。举例来看，养老目标基金的标的客户，为中青年投资者，而年轻群体更为关注是否有充分的流动性，中年投资者更为关注收益率，但养老目标基金相对稳健的投资风格，与高收益或难以并存。
一位投资业内人士也指出，随着市场回暖，不少投资者也将目光转向股票型基金等权益型基金，相对而言，养老目标基金并无特殊优势。
“一般而言，低费率、短封闭期的产品更受追捧，某种程度上，也存在影响基金长期投资布局，收回资金用于即时偿付的可能性”，宋清辉指出，目前，市场上的养老目标基金同质化程度相对较高，市场竞争非常激烈，“未来应该多开发一些差异化的产品”。
“渠道方面，还需要进行拓展”，郭振华指出，可以采取一些销售手段进行引导。举例来看，华夏基金的首只养老目标基金，只通过华夏基金官网、官方移动客户端及子公司华夏财富等直销渠道进行销售，并未在银行等第三方平台开售。
“但基金投资作为市场化项目，更多看个人意愿，无法与银行理财较量的收益类，投资者认知不足，预计短期内规模难以做大”，郭振华表示，加强投资者教育也需要大量时间和精力进行。
值得关注的是，2018年4月下发的《关于开展个人税收递延型商业养老保险试点的通知》明确指出，在税延养老险为期一年的试点工作结束后，“根据试点情况，结合养老保险第三支柱制度建设的有关情况，有序扩大参与的金融机构和产品范围，将公募基金等产品纳入个人商业养老账户投资范围”。
这也意味着，2019年5月1日后，养老目标基金有望纳入个人商业养老账户投资范围。如今，随着试点日期的逐步逼近，“整装待发”的各路养老目标能否打破现有“束缚”，还需要时间检验。
