借款2600万元，质押3股，7亿债务即将到期，华谊是有多缺钱...
作者：浮萍
18日晚间华谊兄弟发布公告称，公司拟与浙江横店影视产权交易中心有限公司签署借款合同，借款金额为2600万元，借款期限为6个月。该笔借款由公司实际控制人、 董事长王忠军先生提供连带责任保证担保，本次担保不收取担保费用。
一个拥有162亿市值、曾经号称影视娱乐第一股的公司，为2600万元的短期借款如此折腾，可见华谊兄弟目前面临的资金困境。
第一种是股权的质押筹资。虽然现在王中军和王中磊的股权质押比例已经很高，其中王中军所持股票的质押率为85.06%、而王中磊的持股比例则为100%，意味着所持股票已经悉数质押。
更加综合地来看，王中军和王中磊合计质押6.92亿股，占二人总持股7.83亿股的88.35%。
在目前影视公司融资渠道相对单一的状况下，股权质押融资成为比较靠谱的融资方式，因为华谊兄弟仍然采用这种方式筹措资金。根据公告王忠军于2019年2月27日将3股股票进行质押，质押方为中信建投，其用途为补充质押。
根据质押日当天（2月27日）华谊兄弟收盘价5.44元初步估算，王忠军此次质押股票市值仅为16元。
外界惊讶的不是股权质押融资的方式和比例，而是王中军为什么仅仅质押了3股，市值16元，这样的个位数股份和两位数市值在A股公司中十分罕见，一般的券商质押都是500万以上，华谊兄弟和中信建投这样的操作方式显然有悖于常理。
押上英雄互娱20.17%持股，华谊兄弟向浙商银行申请7.7亿元授信
第二种方式是抵押担保申请银行授信。所谓的银行授信是指通过一定的担保可以拿到数额不等的贷款额度，如果有需要可以随时贷款，当然如果不需要就不需要贷款，毕竟资金都是有成本的。
在这一点上华谊兄弟可以说是轻车熟路，因为华谊兄弟2018年以来发布公告最多的事项之一便是申请银行授信，从招商银行等四大行到浙商银行、民生银行等，华谊兄弟几乎把能够借的银行都借遍了。
这一次是拟向浙商银行股份有限公司杭州分行自2019年1月25日起两年内的借款提供质押担保,担保期限为两年,担保金额为不超过人民币7.7亿元。
而所用的抵押物是华谊兄弟持有的英雄互娱科技股份有限公司不低于15.06%、不超过20.17%的股份(即不低于21,605万股、不超过28,941.486万股)，也就是正在借壳赫美集团、欲登陆A股的游戏公司英雄互娱。
与向浙商银行申请授信的同时，华谊兄弟取消了向平安银行股份有限公司申请不超过人民币12亿元的综合授信计划，该授信申请的担保仍然是华谊兄弟所持有的英雄互娱20.17%的股份。
出现这种情况大概率上是向平安银行申请授信不顺利，转而向浙商银行申请银行授信。值得注意的是此前年初的时候华谊兄弟就已经向浙商银行申请过2亿元的1年银行授信。
华谊兄弟4月份仍面临7亿短期债的兑付
通过各种途径、频繁地筹集资金，凸显出华谊资金方面的困境。
公告资料显示截至2018年9月末，华谊兄弟的负债总额为92.45亿元，资产负债率为45.57%，长期借款为21.78亿元，占总负债的23.56%；一年内到期的非流动负债为32.84亿元，较年初增长272.98%，占总负债的35.52%。
这意味着在2019年9月30日之前华谊兄弟需要兑付32.84亿元的债务，其中最为紧急的是2019年1月29日到期的22亿元中期债券和2019年4月11日到期的7亿元的超短期债18华谊兄弟CP001。
前者已经顺利解决。在向阿里借款7亿元以及多家银行申请筹措资金，最终华谊兄弟如期兑付了资金，避免了失信的困扰；后者是华谊兄弟正面临的资金兑付问题，这次借款和申请授信大概率上也是为了应付这次兑付。
但是也只能拆东墙补西墙。在目前仍有大量债务压力下的华谊兄弟赶趟式的筹钱还债，信誉早已经透支，下一次找谁借、借多少、能不能借到都是一个大的问题。
频繁现金收购明星公司造成商誉减值，华谊欠外界一个合理解释
如果用咎由自取来形容华谊现在的困境，有一种落井下石的感觉，但本质上华谊兄弟大肆举债，主要是用于购买明星公司和发展实景娱乐上，而这两个投入都备受争议。
在收购明星公司这件事情上，外界已经有太多的讨论了，也是导致华谊今日危机的直接根源，从张国立到李晨、再到冯小刚的明星公司，付出的总现金代价高达20.58亿元，如此多的现金大部分是白白送给明星的。
因为一方面这些公司大部分时间都无法完成业绩承诺，即使有业绩补偿也无法和巨额收购划等号，另一方面收购这些公司造成的商誉，集中在2018年爆雷，令华谊上市十年来首次产生高达近10亿元的亏损。
钱从哪里来？为什么产生亏损？如何挽救上市公司的损失？涉不涉及利益输送的行为？
相比于明星公司投资的虚虚实实，实景娱乐是实打实的在烧钱。华谊输出IP的想法是好的，路径也是正确的，但是忽略了自己的体量，在不具备条件的时候强行上马，不仅仅耽误了电影的主业电影，还把自己拖入了一个无底洞，每年的财务报表都是硬伤。
年报公布在即，这两块业务的问题是需要正视的，华谊欠外界一个合理的解释。
