今年场外配资第一罚，场外配资遭打击会加速A股行情降温吗？
谈及场外配资，经历了2015年杠杆牛市行情的投资者，也是心有余悸。回顾当时轰轰烈烈的杠杆牛市行情，行情来得快时，退潮速度也很快，而在政策拐点出现后，轰轰烈烈的“去杠杆化”、“去泡沫化”过程，却从一定程度上加速了当年股市的降温速度，市场从5178高点调整至2638点，也仅仅用了半年多的时间。
与场内融资相比，场外配资基本上属于监管灰色地带，且同时具有风险不可控、杠杆风险高等问题。实际上，对于配资公司而言，其往往会借助规则漏洞或证券交易系统的缺陷，进而实现破解利用交易系统，并做成配资平台的目的。与此同时，更有部分从业人员组织账户出借以及配资的活动，为场外配资的活跃创造了条件。
少则1倍，多则数倍乃至10倍的资金杠杆，这是场外配资颇具不确定的风险之一。然而，在高杠杆的背后，不少投资者只看到投资高收益的预期，却容易忽略了高昂的利息费用成本以及高杠杆背后的潜在风险。换言之，对于投资者而言，顺势赚钱，实现利润最大化固然是好事，但若遇到行情降温走势，甚至出现股票价格波动率骤增的情况，那么投资者的平仓风险也会骤然增加，对于高杠杆倍数的投资者，甚至面临爆仓的风险。
实际上，对于三年多前的杠杆行情，随后的“去杠杆”冲击力也是非常显著。经过了那一轮股市的快速下行，不仅仅是大量场外配资遭到了清理，而且对于不少场内融资的资金，也逐渐遭到了预警乃至平仓的压力。至于前些年大举参与股权质押的上市公司大股东，同样深受冲击，而在股票价格大幅下跌的冲击影响下，无力补充质押物或保证金的大股东，时刻面临话语权与控股权丢失的风险。
步入2019年，市场行情骤然回升，市场投资情绪明显回暖，一举扭转了2018年的颓势表现。但是，在股市行情稍有起色之际，沉寂多时的场外配资却有卷土重来的趋势，且随着股市行情进一步回升，配资平台却持续活跃，而场外配资的高杠杆现象也再度引起市场的关注。
实际上，与2015年的杠杆行情相比，当前场外配资的活跃度与参与度明显比不上当年疯狂的情景。但是，贪婪是人的天性，对于资本而言，更是具有强烈的逐利需求。由此一来，当股市行情逐渐激活，资本总有实现利润最大化的计划，而杠杆率越高，往往意味着获得资产增值的速度越长。当然，高收益与高风险是同时存在的，而资金杠杆率越高，相应的平仓压力越大。
最近一段时间，政策监管对场外配资的态度明显收紧，而近期对场外配资的第一罚，更是反映出监管对场外配资打击的力度提升至一个新的高度。或许，经过了前几年杠杆行情的经验教训，如今政策监管在治市管理方面也愈发成熟，在场外配资尚未得到全面激活之际，即开展全方位的监管与整改，实际上也有稳定市场、降低市场潜在波动率的意味。
场外配资第一罚，为配资平台以及部分从业人员敲响了警钟。不过，对于场外配资遭遇打击的现象，虽然会对市场的活跃度构成或多或少的影响，但并未从本质上改变股市回升行情的根基。
A股市场，作为一个以资金作为推动主导的市场，资金活跃度以及资金有效利用率等因素，无疑直接影响到股票市场的走势。然而，在股市上行过程中，资金杠杆工具会提升股市上行的节奏与步伐，加快了行情的推进，但同时也可能会大大缩短了股市上行的周期。如今，随着高杠杆工具得到进一步地规范，实际上有利于市场秩序的规范化，减慢了股市上行的步伐，但却从一定程度上延长了股市上行的周期。
事实上，对于这一轮上涨行情，可以认为是A股估值修复的行情。当股市跨越3000点整数关口之后，实际上意味着市场估值修复的需求已逐渐得到了满足，至于后续的上行空间，则更多需要看政策改革的红利空间以及新增资金的涌入预期等因素。
不过，有一个因素不可忽视，那就是国内家庭资产配置的风险偏好已逐渐有所改善，而随着家庭投资的风险承受能力逐渐增强，且逐渐减少对房地产投资的依赖程度，实际上有利于为股票市场带来更多的新增流动性补充。除此以外，则是外资资金的持续流入以及部分后知后觉资金的加快进场，这也是成为股市上行的资金补充力量。
与2018年相比，2019年的市场行情明显好转，但仍然需要时刻总结前几年市场杠杆行情深刻的经验教训。从当前的政策监管态度来看，也许更希望股市上行的节奏放慢一些，尽可能延长股市上行的周期，而近期监管对场外配资态度收紧，也并非意在打击市场投资信心，而更可能意在保持市场的持续稳定运行，为股市持续回暖延长时间。
