“10亿赌约”董明珠赢了！雷军输了赌约却“赢了市场预期”

3月19日晚间，小米披露了上市后首份年报。小米2018年业绩增速亮眼，并且兑现了“每年小米整体硬件业务的综合净利率不会超过5%”的承诺。

与此同时，五年前雷军和董明珠的“十亿赌局”也迎来终局，小米2018年全年实现营收1749亿元，而此前格力电器公布全年业绩快报预计营收在2000亿元-2010亿元，这一数字意味着雷军最终输掉了“十亿赌局”。

那么，在雷军看来这份“超过市场预期”的财报，能否重拾投资者的信心呢？

盘面显示，选择在港股上市的小米发行价为17港元/股，3月19日收盘价为12.20港元/股，距离回到发行价，还需约40%的涨幅。

2018年营收、净利润超预期

2018年，小米实现营收1749亿元（人民币，下同），同比增长52.6%；经调整后净利润86亿元，同比增59.5%，与2016年的营收684.34亿元相比，2018年营收增长了超1000亿元。雷军说“超过市场预期”。

拆分来看，小米智能手机业务2018年实现营收1138亿元，同比增长41.3%，占小米总营收的比例为65.1%，较2017年的占比下降5.2个百分点。小米表示，在去年全球智能手机市场出货量同比下滑4.1%的大环境下，公司智能手机销量高达1.187亿部，同比增长29.8%，是为数不多的在2018年保持高速增长的公司。

2018年，小米IoT（物联网）与生活消费产品的收入为438亿元，同比增长86.9%，占小米总营收的比例为25.1%，较2017年的占比上升4.6个百分点。小米表示，去年小米大家电业务从新兴业务发展为强大的业务部门。报告期内，公司全球智能电视出货量为840万部，同比增长225.5%。小米亦进入白电市场，分别在2018年7月和12月推出了米家互联网空调和米家互联网洗烘一体机 。

互联网服务业务在2018年为小米贡献收入160亿元，同比增长61.2%，占小米总营收比例为9.1%，较2017年的占比上升0.5个百分点。其中，互联网增值服务收入达59亿元，同比增长36.7%，游戏收入达27亿元，同比增长7.3%；其他互联网增值服务收入达32亿元，同比增长79.9%，这主要得益于互联网金融业务和有品电商平台收入贡献的增长。

报告期内，MIUI（小米手机操作系统）的月活跃用户达到2.42亿人，同比增长41.7%；互联网服务的ARPU（用户平均收入）由2017年的57.9元增长到2018年的65.9元。小米表示，通过销售更多智能手机、丰富产品及内容、完善客户体验、持续优化推荐算法，实现了更高的活跃用户数并整体提升了每名MIUI用户的 ARPU。

雷军与董明珠“10亿赌约”胜负已定

但竞争才刚刚开始

虽然小米集团营收超过市场预期，各项业务表现不俗，但“10亿赌约”雷军还是输给了董小姐：格力电器此前公布2018年业绩预告显示，预计2018年营业总收入为2000亿元-2010亿元，超出小米至少250亿元。

2013年12月12日，在CCTV第十四届中国经济年度人物评选颁奖现场，作为制造业代表的格力电器掌门人董明珠，与作为互联网模式代表的小米掌门人雷军约定了一个“十亿赌约”。当时，雷军提出：五年之内，如果小米的营业额击败格力的话，董明珠输我一块钱。而董明珠当场反击：我跟你赌10个亿。

随着小米集团AIoT产品不断向空调、洗衣机等白电领域延伸，格力电器也发力手机、智能家居物联网业务，两家公司在未来的较量可能不仅仅限于营收规模。

小米集团副总裁卢伟冰3月18日发布了价格为799元的Redmi 8kg波轮洗衣机，卢伟冰介绍，该款波轮洗衣机价格比一般市场价格便宜约三分之一，而春节前小米发布的1999元带有烘干功能的滚筒洗衣机，大约只是市场价格的二分之一到三分之一。

针对如此低价的竞争策略，两会期间，中国证券报记者曾就“小米等互联网力量开始做白电，格力是否有压力”的问题采访董明珠，董明珠表示：“这有什么压力？压力是因为你质量没有别人好，你的技术没有别人强，你就有压力，对于我们来说，我们每天都在创新，我们的光伏空调、三级压机、双级压机、磁悬浮离心机、变频离心机等，这些技术别人都没有。”

董明珠还明确表示，智能化时代来临，格力做的生活电器都是要融为一体的，格力做手机也不是冲着市场份额去的，格力手机是格力布局智能+的关键一环。

雷军兑现诺言

小米2018年硬件净利率低于1%

伴随收入规模的增长，小米的销售成本大幅上升。2018年小米的销售成本达到1527.24亿元，成本占收入的比例为87.3%，该占比较2017年上升0.5个百分点。整体看，小米的毛利率由2017年的13.2%降至2018年的12.7%。

从披露的财报看，主要是受智能手机业务拖累，该业务的毛利率由2017年的8.8%下降到2018年的6.2%，小米对此解释称，“为就获取长期价值奠定基础，我们将选择性地优先考虑更高增长而非毛利率，以获得关键产品的市场份额”。

小米在财报中表示，公司的使命是始终坚持做“感动人心、价格厚道”的好产品，让全球每个人都能享受科技带来的美好生活。2018年5月，小米向所有现有和潜在的用户承诺，从2018年开始，每年小米整体硬件业务的综合净利率不会超过5%。如有超出部分，都将回馈给用户。

雷军表示：“我们今年也履行了上市前的承诺，硬件业务盈利，硬件净利率低于1%。”

不仅是兑现承诺，雷军在给投资者的公开信中强调，“这对我们是极⼤的⿎舞。它雄辩地证明了，用户利益与企业所得可以毫不对立地和谐俱存，在2018年小米的手机平均售价和利润双双提升的同时，我们依然可以恪守贴近成本定价的原则。”

值得一提的是，小米智能手机2018年的ASP（平均零售价格）为每部959.1元，较2017年的881.3元有所提升。小米称，ASP上升主要得益于随着中国大陆智能手机市场消费升级及小米优化产品组合策略的有力执行，公司的中高端手机销售在中国大陆市场中表现强劲。

小米CFO周受资在媒体电话会议上表示，小米会追求极致创新、极致用户体验，增强中高端机型的吸引力，主要还是通过研发投入来提升综合能力。小米2018年全年研发投入超过了58亿元，同比增长83.3%，过去三年年复合增长率66.2%。

下一步

All in AIoT

雷军表示，2018年是小米AIoT(人工智能物联网)崭露头角的⼀年。AIoT已被公认为下⼀个核⼼机遇，是新时代的“超级互联网”。公司的核⼼战略升级为“手机+AIoT”双引擎。未来5年，小米将All in AIoT，专项投⼊至少100亿元。

除了小米手机，目前还有很多小米智能硬件设备，如小爱同学智能音箱、可以用语音来控制照明、空调、电视、冰箱等等。未来所有家庭里的设备都将互联互通，能够用语音来进行交互，这将带来一轮规模巨大的智能家居设备的换机潮。

2018年，小米的IoT平台已连接的IoT设备（不包括智能手机及笔记本电脑）数达到约150.9百万台，同比增长193.2%。截至2018年年底，搭载小米的人工智能助理“小爱同学”并激活的智能设备数超过1亿台，截至2018年12月的月活跃用户超过38.8百万人。

小米表示，除智能电视和笔记本电脑之外，小米手环 、米家电动滑板车和米家扫地机器人等生态链产品的销量在2018年大幅增长。其中，米家扫地机器人的出货量在中国大陆排名第二。根据IDC统计，小米穿戴式设备出货量在2018年第四季度全球排名第二。

此外，小米去年的IoT业务开始向全球扩张，进入诸多海外市场。如智能电视于2018年2月进入印度市场，并于报告期内获在该市场电视线上出货量排名第一。