茅台“一飞冲天”，市值破万亿，白酒股为何集体“发酒疯”？

第一财经 杨佼

各路资金全面加仓白酒股。

没有最高，只有更高，一路“蹭蹭”上涨的贵州茅台（600519.SH），经过多次激烈博弈，股价在3月18日成功冲至810元上方，刷新历史高点，市值站稳在万亿巅峰，不到半年的时间里，其股价累计涨幅接近60%。

3月18日，白酒股集体发起了 “酒疯”，截至收盘，板块指数大涨6.35%， 其中共有9只个股涨停。而今世缘（603369.SH）、古井贡酒（000596.SZ）、山西汾酒（600809.SH）等白酒股的涨幅，更是远超贵州茅台。

整体业绩增长复苏、外资布局带来的估值修复，可能是白酒股近期集体大涨的主因。公开披露的数据显示，多家白酒上市公司2018年的营业收入、净利润均同比增长逾40%，其中净利润最大增幅达到138%。

谁在开怀“痛饮”？外资、公募基金、游资、融资盘可能都是盛宴参与者。公开数据显示，从2018年四季度开始，公募基金、外资、牛散都在加仓白酒股，一些公募基金增持了多只白酒股。而在近期，游资、机构、外资席位，都登上了顺鑫农业（000860.SZ）、酒鬼酒（000799.SZ）等白酒股的龙虎榜。

白酒股集体发“酒疯”

经过一年多时间里的至少4次“强攻”之后，贵州茅台的股价，终于站稳在800元上方。

3月18日早盘，贵州茅台以778.8元小幅高开后，经过快速拉升，在10点59分左右，冲上了814.53元的历史巅峰，其后又回落至777元，经过一番拉锯，终在午后拉回至800元上方。截至当日收盘，报收于810.09元，全天成交65亿元，上涨4.22%，市值达到10176.3亿元。

此前的2018年1月15日、6月12日、2019年3月4日，贵州茅台市值3次突破万亿关口，股价分别冲高至788.06元、792.5元、798.33元，但却未能在巅峰停留多久，摸高之后便迅速回落。

与前几次不同，贵州茅台此次终于在万亿市值暂时站稳脚跟。自2018年10月30日跌至509.02元的近期最低位之后，贵州茅台就开始强势上攻。截至3月18日收盘，不到6个月的时间里，其股价已累计上涨301.07元，累计涨幅接近60%。而复权计算，上市以来，贵州茅台历史累计涨幅已经超过200倍。

并不仅仅是贵州茅台， A股白酒板块也在相近的时间里，集体发起了“酒疯”。截至3月18日收盘，白酒股板块指数大涨714.13点，涨幅达到6.35%，共计成交249.22亿元，老白干酒（600559.SH）、古井贡酒、泸州老窖（000568.SZ）、顺鑫农业等9股更是集体涨停。

相较于其他白酒股，虽然股价、市值都已登上巅峰，但贵州茅台的这一波涨幅并不算太高。数据显示，今世缘、泸州老窖、口子窖、古井贡酒、山西汾酒、顺鑫农业、五粮液的涨幅，均在贵州茅台之上。

以3月18日收盘价计算，最近半年来，涨幅最大的是今世缘，目前已经翻倍。2018年10月30日，今世缘盘中最低下杀至13.05元，创15个月来新低。经过两个多月的震荡整理，公司股价自今年1月4日起重拾升势。截至3月18日收盘，其股价已经上扬到28.38元，其间累计涨幅接近110%。

古井贡酒、山西汾酒在相近时间里，也已接近翻倍。2018年10月30日，古井贡酒的盘中最低价为52.3元，而2019年3月18日收盘时已冲破百元大关，报收于100.63元，不到半年时间里，累计涨幅接近93%。而山西汾酒近期最低价为30.39元，2019年3月18日的收盘价则为60元，其间累计涨幅接近98%。

此外，顺鑫农业、五粮液、泸州老窖等也大幅上涨。截至3月18日收盘，股价分别为54.69元、86.66元、58.6元，不到半年时间里的累计涨幅均超过80%。

缘何大涨

白酒股最近一段时间的集体大涨，与业绩增长复苏、外资布局带来的估值修复，可能均有较大关系。

川财证券认为，截至2019年3月15日，食品饮料板块近3年平均市盈率为30.1倍，目前为29.1倍，估值仍有提升空间。此外，春季酒会的反馈信息，将会成为影响板块表现的催化剂。白酒方面，受MSCI、QFII扩容影响，外资增持性价比较高的优质标的成为大趋势，国内投资者的思路可能受到影响。华创证券也认为，外资持续流入的预期、基本面整体修复，利好于板块情绪。

舍得酒业（600702.SH）年报数据显示，2018年全年，公司实现营业收入22.1亿元，同比增长35.02%；净利润3.42亿元，同比增长达138.05%，远远高于上年同期表现。顺鑫农业年报则显示，2018年其白酒产业销售收入92.78亿元，同比增长43.82%，上年则同比增长23.95%。

此外，山西汾酒、水井坊的营收、净利润增幅，预计在40%以上。业绩预报显示，经初步测算，山西汾酒2018 年的净利润，预计同比增加 4.72 亿元到 5.66 亿元，增幅 50%~60%。而在2017年，其净利润同比增长56.02%。按上限计算，山西汾酒2018年度盈利指标，将达到2015年以来最好水平。

五粮液、水井坊的营业收入、净利润，同比虽互有涨跌，但部分指标也有所增长。五粮液业绩预告显示，预计2018年净利润132.9亿元至135.1亿元，比上年同期增长37.39% ~ 39.73%，可能略低于上年同期，但预计营业收入398.2亿元，比上年同期增长31.93% ~ 33.25%，明显高于上年同期的22.99%。

水井坊的情况，与五粮液相近。根据业绩预报，该公司预计 2018 年的营业收入与上年同期相比将增加约7.7亿元，同比增加约 38%，大幅低于上年同期的74.13%，但净利润同比增加约2.44亿元，同比增长约 73%，高于2017年的49.24%。

作为白酒第一龙头，贵州茅台业绩增速略差，但也略有恢复。1月2日披露的数据显示，经初步核算，公司 2018 年实现营业总收入 750 亿元左右，同比增长 23%左右；实现净利润 340 亿元左右，同比增长 25%左右。

与此前的高速增长相比，贵州茅台的上述业绩增速并不算突出。2017年全年，公司营业收入、净利润同比分别增长49.81%、61.97%。2018年上半年的营收、净利润增速也分别达到38.06%、40.12%。

披露数据显示，2018年前三个季度，贵州茅台实现营业收入522.4亿元，同比增长23.07 %，实现净利润、扣非净利润247.3亿元、249.3亿元，同比分别增长23.77%、24.11%，而上半年营业收入、净利润则同比增长38.06%、40.12%，三季度净利润、营收增幅只有约2.7%、 3%。

从上述数据来看，贵州茅台2018年全年的营收、净利润，较当年三季度也有所改善。2018年全年的营收、净利润增速均高于三季度，意味着其盈利状况在四季度有所改善。

谁在痛饮

白酒股的集体上涨，离不开各路资金的持续涌入。数据显示，外资、公募基金、游资、融资盘均在“痛饮”白酒。

公开数据显示，2018年11月2日，贵州茅台再获北向资金巨额买入，金额高达16.24亿元。2019年2月12日至2月22日，北向资金连续9天净流入贵州茅台，买入金额合计59.53亿元，净买入约25.8亿元。3月2日，北向资金买入贵州茅台3.02亿元，成为当日北向资金净买入最多的个股。

五粮液受关注程度虽不如贵州茅台，但同样被外资爆买。数据显示，2月28日，深股通净买入五粮液3.21亿元，3月12日则净买入 1.64亿元。而在2018年四季度，外资也曾多次买入五粮液。

除了外资，公募基金、牛散在2018年四季度，就已开始加仓白酒股。年报数据显示，截至2018年12月底，招商中证白酒指数分级基金持有舍得酒业742万股，比三季末增加约133万股，年内则累计增持246.8万股，同期，兴全合润分级基金持有291.3万股，2018年三季末则未在前十大股东、前十大流通股股东中出现。

招商中证白酒指数分级基金还增持了其他白酒股。顺鑫农业、金徽酒年报显示，截至2018年12月底，中国银行－招商中证白酒指数分级基金，年内累计增持前者365万股，其中四季度增持了196万股，增持金徽酒约99.7万股，四季度增持约53万股。

顺鑫农业年报还显示，除了顺鑫年内控股增持了572万股外，香港中央结算公司、易方达消费基金、大禾投资－掘金 5 号私募基金、社保基金一零八组合、广发聚丰等，年内分别增持3516万股、2526万股、400万股、1300万股、365万股、582万股。其中，香港中央结算公司四季度增持了2139万股，易方达同期增持126万股，社保基金一零八增持约40万股，大禾投资掘金5号增持88万股、广发增持约44万股。

除了公募基金，牛散也在增仓白酒股。舍得酒业年报显示，截至2018年底，自然人邵逸群持有其307万股，而三季末持股数为292万股。据此计算，邵逸群去年四季度增持了舍得酒业15万股。

仓位在线数据显示，包括舍得酒业在内，自从2009年二季度首次在A股市场现身以来，邵逸群至今已经在16只A股的前十大股东、前十大流通股股东中现身。

金徽酒的前十大股东也显示了这一特征。根据年报披露，截至2018年12月底，自然人林媛媛、叶晨静、刘望月分别增持约242万股、222万股、144万股。而在三季度末，林媛媛、叶晨静、刘望月等三人，则未在前十大股东、前十大流通股股东中现身。

最近一段时间以来，融资盘、游资、机构仍在加仓。上交所数据显示，从2月18日至3月15日，贵州茅台的融资买入余额，从54.62亿元增长到63.83亿元，增长9.21亿元，特别是2月25日融资买入金额达到9.18亿元之后，除了5个交易日外，其他时间融资买入金额均在5亿元以上，日买入金额在6亿元以上的有7个交易日。

五粮液、洋河股份等也有大量融资盘买进。截至3月15日，五粮液融资余额24.94亿元，比2月11日的余额18.98亿元，增加了5.96亿元；3月15日融资买入额4.06亿元，比2月11日 2.44亿元高出1.62亿元。2月11日，洋河股份的融资余额为4.33亿元，当日融资买入0.62亿元，到了3月15日，融资余额上升至6.69亿元，融资金额则增至1.29亿元。

龙虎榜数据显示，3月15日，申万宏源上海闵行东川路营业部、中天证券深圳民田路营业部、中信证券上海分公司、中投证券宁波江东北路营业部、国泰君安上海银城中路营业部分别买入8271万元、5937万元、5415万元、4894万元、4477万元。

根据交易公开数据，3月份以来，申万宏源上海东川路营业部18次登上龙虎榜，交易股票包括网宿科技、顺灏股份、TCL、牧原股份等多只领涨股票，中信证券上海分公司近一个月上榜20次，买入的有安信信托、温氏股份、网宿科技，包括“妖股”东方通信。中天证券深圳民田路营业部上榜次数较少，累计5次登上龙虎榜，但买入的超频三、领益智造最近一个月最高涨幅均在50%以上。

而机构、深股通席位也在顺鑫农业出现。3月18日，深股通专用席位买入该股8114万元，在买入前五中位居第二；机构专用席位买入3444万元。

同一天，酒鬼酒的买入前五中，也有两个机构专用席位，买入金额分别为2993万元、2372万元，位居买入第一、第二位，位于买入金额第五的深股通专用席位则买进2069万元。