酱油大王承诺增持原来“打酱油” 加加食品实控人无权决定自有资金用途

取消增持计划背后，是加加食品控制人一年多来深陷债务危机，目前其全部股权已被质押给第三方，资金使用受到明确限制

《投资时报》记者 王宏

因竞得央视广告“标王”一度名声鹊起的加加食品（002650.SZ），在2012年成为首只登陆A股市场的“酱油股”。“酱油大王”，也曾是其实控人杨振一个显著的标签。然而，相较七年后市值已高出44.5倍的海天味业（603288.SH），如今也是换了一番天地。

事实上，强烈的家族色彩是该公司另一个标签。杨振与其妻肖赛平、其子杨子江，目前为一致行动人。作为加加食品第一大股东的湖南卓越投资有限公司（下称湖南卓越），为三人共同控制的持股平台。Wind数据表明，杨振家族在加加食品持股比例共计42.48%。

近日，这个昔日的酱油大王因上演了一出“忽悠式增持”，进而收获一份监管部门的关注函。

2018年2月5日，加加食品发布了《关于公司实际控制人拟增持公司股份计划的公告》，表示杨振拟在未来六个月内增持公司股票，增持金额不高于2亿元，且不超过公司总股本的2%。

然而一年过去，其承诺的增持计划却毫无进展。3月2日，加加食品发布公告称，受市场环境变化、融资渠道受限、控制人自身债务影响，原先承诺的增持计划将取消。

取消增持计划是否失信于公司股东？是否对公司股价构成“不正当”影响？公司控制人为何会出现债务问题？《投资时报》记者发送采访提纲至加加食品相关人员，但截至发稿日并未收到回复。

控制人深陷债务危机

实际上，自去年2月发布增持计划后，加加食品控制人杨振的债务危机便不断发酵——先是挪用上市公司资金偿还自身债务，又因股票质押爆仓无法解决，反而将其全部股权质押给第三方。这也意味着，囊中羞涩的杨无力增持公司股票。

根据加加食品2018年4月公布的年报显示，2017年3月到2018年1月间，杨振及湖南卓越以上市公司名义违规为自身债务提供担保，涉及金额1.53亿元。此外，其还以上市公司名义违规开具商业票据，涉及金额3.62亿元。

因无力偿还债务，杨振家族所持股权悉数遭到冻结。据加加食品公告显示，至2018年4月28日，包括湖南卓越、杨振、肖赛平、杨子江在内的四位股东股权质押比例达到100%，且全部被司法冻结。

据悉，目前这场债务危机已经解除。根据公司发布的公告，2018年7月杨振控制的湖南卓越与东方资产管理公司（下称东方资管）签署了《债务清偿协议》，由后者代替湖南卓越进行债务清偿。

所有命运赠送的礼物，早已在暗中标好了价格。

《投资时报》记者注意到，清偿债务后，杨振家族持有的公司股权被全部质押给东方资管。而在回复监管部门关注函的公告中，加加食品坦陈，由于股权被全部质押，杨振的自有资金、融资用途已被明确规定，从而无法进行大规模的股票增持。

值得注意的是，正是在这场债务危机不断演变之际，加加食品却推出47亿元购买大连远洋渔业金枪鱼钓有限公司全部股权的资产重组计划。而东方资管，恰为金枪鱼钓股东之一。

毛利率显著低于同行

虽然相较于同业竞争者抢先上市，但加加食品多年来营收和规模始终未见突破，甚至还出现下滑的迹象。

2018年业绩快报显示，加加食品去年实现营业收入17.89亿元，同比减少5.42%；归母公司净利润为1.2亿元，同比下降24.65%。而2012年上市时，其年营收已经达到16.57亿元，归母净利则为1.33亿元。

有业内人士表示，酱油是调味品最大细分领域，目前市场总规模在500亿元左右。过去几年来随着几家头部企业规模迅速增长，市占率不断提升。而加加食品的表现却与行业主流背道而驰。

《投资时报》记者注意到，加加食品毛利率和净利率只及同行一半水平。截至2018年三季末，该公司的毛利率和净利率分别为26.67%、7.89%；而千禾味业（603027.SH）则为44.65%和23.32%；至于海天味业（603288.SH）则达到46.27%和24.64%。

目前加加食品的市值已较同行拉开不少差距。截至3月15日收盘，加加食品报收3.96元/股，总市值45.62亿元，仅相当于海天味业2030.14亿元的市值的2.25%，相较千禾味业亦落后三成。