短线调整强化慢牛预期
本报记者 牛仲逸
14日，上证指数在3000点一线展开强势震荡，下跌1.2%，报收2990.69点，创业板指数下跌2.58%。盘面上，高位题材股开盘集体杀跌，制约全天市场风险偏好。
分析人士指出，数字孪生、网络切片、异构计算等短短几天内市场爆发多个题材，短线交易情绪高涨过后，增量资金容量无法与题材宽度匹配，加之消息面影响，题材高位股快速杀跌在情理之中。整体来看，指数在3000点一线反复震荡，有利于夯实反弹根基。
本周二，在一股票论坛中，有投资者将“人民网、市北高新、安控科技、岷江水电、大智慧、东方网络”称为大盘的“六大护法”，表示这6只股票分别是6个不同题材的龙头，是市场短线最核心的股票，也是市场情绪的风向标。
周三，岷江水电、大智慧跌停，周四剩余4只股票不到午盘就封死跌停板。两天时间“六大护法”全线陨落，短线恐慌情绪在14日盘中全面蔓延，近百只股票跌停，虽然数量赶不上3月8日，但涨停股数量不到40只，为2月份以来最低水平。
同时，以猪肉股和鸡肉股为主的养殖股，受到机构青睐的非科技类题材，龙头股这两天也遭遇剧烈调整。
“当龙头股出现亏钱效应时，往往是市场短线风险最大的时候。但一个情绪周期的结束，也是另一个周期的开始。”一市场人士向中国证券报记者表示，场内短线资金不愿意接力高位股，势必要挖掘低位股的交易机会。
高位题材股大幅调整的同时，2月份以来，领涨的创业板指数近两个交易日也出现较大回撤，其中，13日下跌4.49%，创5个月来最大跌幅。不过当日逆势抄底资金涌现，市场上规模最大的创业板ETF——易方达创业板ETF获近10亿元资金流入，为该基金上市以来第二大规模资金流入。
有机构人士表示，从相对估值角度看，横向方面，创业板不同行业的企业近期估值都有了一定程度提高，有些行业估值提高得尤其明显；纵向方面，创业板经历了过去三年的调整，估值水平确实被压制到了历史低位，即便经过近期的迅速上涨，整体也并不算显著高估。目前创业板上涨的核心驱动力并没有改变，而监管趋严等情况只会让市场长期更加健康的发展。
而联讯证券策略分析师朱俊春则认为，本次创业板的调整意味着今年行情的第一次调整已经大范围展开，即第一阶段的行情告一段落。
估值仍有向上空间
上证指数连续调整，再度失守3000点后，市场由一致性牛市预期转为多空对峙。
有技术派人士认为，沪指已构筑“M”头，后期将考验2月25日的跳空缺口支撑。基本面分析人士认为，2019年以来的上涨行情并非基于盈利面的改善或提升，而是经济改善预期下的估值修复。目前估值修复已基本到位。
那么，该如何全面认识当下行情呢？
国泰君安证券研究所所长黄燕铭表示，行情还没有走完，市场后续阻力有限，未来指数有望突破3200点，突破需要依靠周期板块的发力，而在突破3200点以后，市场仍有空间。他认为，游资主导市场风格的状态在接下来的一段时间里仍将延续，但在行情后期将会出现转换，从游资主导投资风格转变为公募主导投资风格，需要过一段时间才会出现。
中泰证券研究所所长、首席经济学家李迅雷表示，2019年股市有望持续活跃，主要来源于流动性改善和信用环境改善两方面。流动性改善体现为境外机构坚定看好A股市场的发展前景，外资持续流入将是今年主要亮点；信用环境改善体现在减税降费、降准减息等改革措施的驱动。
近期的逼空行情，不少投资者将其与2015年行情对比。李迅雷认为，当前股市的活跃与2015年的行情有本质区别：2015年鼓励金融创新，财政加大投入，连续降准降息，最终导致了高杠杆行情；但2019年的行情是以改革为主线，配以稳健的货币政策和减税降费等措施。
海通证券首席经济学家姜超表示，“股市表现亮眼，长期保持乐观。”首先，虽然2019年以来股市估值有所提升，但仍处于历史较低位，有向上空间。其次，2018年下半年宏观政策转向稳杠杆，加上2019年1月社融提前见底回升，预示经济见底也已不远；股市或已处于底部区域。最后，目前股市的风险溢价处于2014年以来的高点，未来估值有望迎来长期回升。
守住仓位 等待轮动
从近期市场总体运行看，随着增量资金入场，各个板块都出现了一定轮动机会。伴随A股水涨船高，“守住仓位、等待轮动”成为有效策略之一。当前，有哪些机会还值得关注？
招商证券策略分析师张夏表示，当前已经到了以催化为主导的主题行情阶段，并且随着边际效应的减弱可能带来一定程度的市场震荡，但这并不改变中期偏主题行情的状态。短期可参考的主题投资思路：科创映射类主题如集成电路、高端制造、工业互联网、新材料等依然会处于催化确定性阶段；此外，需要更加重视主题轮动，近期滞涨但弹性不错的主题值得关注，如新能源汽车类、区域类主题以及次新股、高转送主题。
财通证券策略分析师金敏表示，近期的轮动式上涨让低位板块的机会逐渐增加，而高位股的反复也意味着获利筹码的松动和风险的积累。上周五的走势显示，市场发生回调时跌幅较大的主要以高位股和题材股为主，而刚启动不久的低位股下杀动能较弱。因此，投资建议上，追高仍需谨慎，可重点挖掘主流板块中的次强个股，关注相对安全且有启动趋势的低位股。
此外，随着年报披露季的临近，有业绩支持的优质成长股也将多一道安全边际。
