A股大跌是牛回头还是调整开端？创业板指何去何从

这是“牛回头”还是调整开始了？创业板指一天跌去本周所有涨幅，创业板还有哪些机会？

“短期回落不必恐慌”

汇丰晋信2026生命周期基金基金经理刘淑生认为，3月13日市场下跌主要在于两大原因。

一方面在于短期市场涨幅过大、过快，尤其是创业板，自2月份以来至本周二，累计涨幅已经高达45%，积累了较多的浮盈盘，有比较大的技术调整压力。从周三的市场表现也可以看到，跌幅较大的都是近期涨幅较大、较快的板块，而近期相对滞涨的蓝筹股调整幅度相当有限。不过，这类短期的技术调整和市场情绪宣泄，并不会影响市场长期的投资价值。

另一方面，2019年以来市场上涨的主要逻辑在于风险偏好提升带来的估值修复，业绩方面尚缺乏验证和支撑。随着一季报公布期的临近，市场对于企业盈利增长的预期重归谨慎。如果一季报业绩不达预期，可能会对后续的估值修复和上涨造成压力。

益盟操盘手俞湧认为，其实近期市场的风向标已经悄然改变，关于场外配资的查处、融资幅度的限制等，均为了预防系统性风险发生。从管理层角度而言，风险需要防范于未然，自然不会愿意看到2015年事故的再次发生。在那些场外配资资金尚未形成气候之前，选择了加强风险管理。市场受到这个降温的信息后，类似前期疯狂做多的势头有效抑制，短期调整的理由尚属充分。

“三大指数全线下跌，与盘中积累获利筹码有关，从技术面来看随着沪指反弹超过30%空间，日均线系统逐步进入多头排列，而3000-3100点为2015年2月及5月、2017年5月及2018年5月的下行支撑点位，说明此处属于密集成交区间，当支撑点位被跌破之后将成为反弹的强压力位，所以此区间的震荡为正常现象。” 金鼎资产董事长龙灏指出。

俞湧也认为，短期的回落不必恐慌：“现阶段市场依旧围绕蝴蝶翅膀1.618至2.618倍区间运行，标准的箱体走势，也就未给出真正意义上的方向。箱体内的震荡，是为了给获利盘了结，还是为了消化去年二季度的压力不得而知。”

但市场也有不同观点认为，春节后的这波行脉冲情告一段落了。

一位券商分析师从技术角度分析认为，沪指阴包阳回补了3月12日跳空高开缺口，收盘是跌破10日均线的，并且是近期继3月8日后的第二次破10日均线，macd也出现死叉趋势，预示着春节后的这波行脉冲情告一段落了，若不是金融权重股护盘，沪指的跌幅应该不止这些。

该分析师认为，就后市来说沪指延续C浪下跌的概率较大(3月8日是A浪下跌，9日、10日是B浪反弹，目前进行的是C浪下跌)，下方支撑在2950点附近，极限支撑位在20日线附近，若真能回调下来将是再度低吸机会。

深成指和中小创跌幅明显大于沪指，“顶背离”结构开始发威，调整目标暂时看到去封闭下方3月4日的缺口，该分析师建议：“今天只是调整第一天，所以短线投资者不要急着去接刀，后面空方力量还有一个释放过程，尤其是那些炒飞的妖股，这波下来后很可能就永远回不去了。”

创业板何去何从？

春节后的这波行情中，创业板多次出现了大涨大跌的情形。从市盈率来看，3月13日创业板指的市盈率为54倍，离2015年峰值还有很大一段距离，但已经高于超60%的交易日。创业板还有机会吗？

接受采访的大部分人士都认为，创业板只是正常的回调，并没有迎来真正的调整。

“今天的调整，虽然创业板有一定杀跌力度。但是这个过程，是伴随切换的，蓝筹在托着指数，实际上，整个市场恐慌氛围，个人感觉不强。而且创业板指数看，也只是在这波上升中，在10日线以上的一次回调。”一位私募经理3月13日对澎湃新闻记者表示，如果哪天创业板跌破黄色的10日线，基本确认，创业板歇菜。

“我直觉是，短期也许行情还有反复，也就是不排除创业板或者主板还会小涨。也许会缩量。创业板真正的调整，还没有到来。”这位私募基金经理称。

国泰君安证券投资顾问何鹏程认为，创业板指大幅回调，主要受持续大涨后短期技术面出现顶背离所致，另外近几个交易日主题热点轮动加速，大多数科技题材均轮已炒了一遍。短期创业板指技术面存在调整需求。但从此轮行情上涨的逻辑来看并没有变化，增量资金入场仍在持续，市场短期震荡后仍有望延续涨势，回调仍是逢低布局时机。

乾明资产总经理李昊庭对澎湃新闻记者表示，创业板的指数行情基本已经结束，接下来是震荡分化的阶段，结构化的演绎会持续下去。“对于本次调整，我们已经有预判，目前暂时没有系统性利空出现，因此行情不会像18年一样快速回落。”

李昊庭认为，3月13日的下行调整也起到了清洗浮筹的作用，可以确定一些个股还会创新高，是相关布局的好机会，尤其是具备基本面发展前景、前期涨幅不大的个股，例如氢燃料电池板块就表现的很强势，其次是信息安全领域中一些刚刚启动的个股，也有不错的机会。

钜阵资本高级策略分析师郭伟文而已认为，市场有可能开始进入短期的调整，不仅是创业板，而是市场整体都有可能进入短期的调整，但并不是行情的结束。对比历史近次牛市初期的第一波上涨，目前市场的涨幅已经达到了当时市场调整前的涨幅，因此，不排除市场在当前位置开始回调。但放在整个牛熊的大周期中，目前市场估值其实仍然处于低位，从全年的角度看，市场（包括创业板）应该还有较大的上涨空间。

关注滞涨绩优品种

刘淑生认为，经历一季度的估值修复以后，市场整体估值仍在历史均值下方，远远没有到泡沫化的地步，在各大类资产中相对仍然较有吸引力，因此对A股中长期走势仍保持乐观。后续将关注前期滞涨、低估值、以及股价受负面压制但基本面尚可的行业和板块。另外一季报中一些业绩有超预期可能的细分子行业或许也存在值得挖掘的机会。

龙灏则坚持看好科技股行情的到来，建议对创业板保留逢低介入的操作，在震荡之后个股会产生分化，关注公司拥有硬科技技术核心的上市公司回落后的介入机会，以信息技术、高端制造、新材料、新能源、节能环保及生物医药为首的6大行业板块将带动创业板指数向上。

前述券商分析师指出，若投资者手中持有的是连续大涨过的品种，建议及时兑现锁利，若是低位滞涨绩优品种，可依然中长线持有，目前一季报预报已经陆续开始公布，后面若再启行情可能是一波业绩浪，所以投资者要格外留意一季报大幅预增并在目前调整中被错杀的品种。

何鹏程也建议，对于近期累积涨幅较大的科技股可考虑逢高减仓锁定收益，关注前期累积涨幅较小的品种，做好轮动操作。另外，可从补涨角度出发，关注近期回调较充分的金融股，以及涨幅相对落后的有色、稀土等板块。