透过财报来把握股票的买卖时机

很多人问巴菲特成功的诀窍，他说：是靠投资超级明星公司；而挖掘超级明星公司的寻宝图，正是公司财报。别人喜欢看《花花公子》，而我则喜欢看公司财报。

想赚钱，不做韭菜，去读公司财报吧！然而，面对几百页枯燥的财报，如何才能化繁为简，快速提炼出投资所需的精髓呢？

作者：超级巴飞特

来源：雪球

公司财报主要有三大表，从不同角度来分析企业的运营情况：

1、财务情况——资产负债表

2、企业经营成果——利润表

3、企业现金流量——现金流量表

那么这三大表各有什么特点，各代表什么意思，他们的关系是什么？今天来给大家讲透了！

一、资产负债表

这张表主要是告诉我们，在资产负债表出来的那一刻，这个公司的资产负债如何，是穷还是富。资产减去负债就是企业的净资产，又叫做所有者权益，如果这是一家股份有限公司，那么所有者权益就是股东的权益。

1、资产负债表的组成

资产负债表主要由三部分组成：资产、负债、权益。资产=负债+权益。资产主要是指一个经济实体通过过往的交易获得的在未来可能会产生经济利益流入的东西，比如工厂、股票等都属于资产。负债主要指一个经济实体通过过往的交易产生的在未来将会产生经济利益流出的责任，比如应付账款、应付职工薪酬等属于负债。权益是指企业可自由支配的部分。

总的来说，资产负债表主要用来分析企业的流动性、偿债能力、分配红利的能力。

2、资产负债表的分析技巧

A．将资产负债表标准化

由于不同规模的公司基数不同，为了便于比对，要对资产负债表科目进行标准化处理，变成百分数，公式为：资产负债表明细科目/总资产。

B．流动性指标

流动性强弱也就是公司偿还短期债务的能力。主要有以下几个指标：

流动比率=流动资产/流动负债；一般认为该比率在2：1以上较好；

速动比率=（现金+应收账款+可交易证券）/流动负债=（流动资产-存货）/流动负债。一般认为1：1以上较好。

二、利润表

这张报表主要是告诉我们，在一段时间里，这个公司损益情况如何，主要是指公司是赚了多少钱，赔了多少钱，这张表可以让我们有一个清楚的认识。

1、利润表的组成

首先我们来看利润表的公式：利润总额=（主营业务收入-主营业务费用）+（其他收入-其他费用）+（所得-损失）

这个公式由三部分组成，第一部分主营业务收入-主营业务费用，即公司的主要业务收入，第二部分是公司的非主营业务收入，第三部分是公司偶然的得失，以一家卖衣服的公司为例，卖成品衣（产品）的收入属于第一部分，卖布料（原料）的收入属于第二部分，政府补助、罚没支出等属于第三部分。

大家可能会疑惑，什么是主营业务收入呢？就是售卖产品或服务所获得的金额，减去收入调整项及抵减项等（如售后返佣等）为净收入。

什么是主营业务费用？就是售卖产品或服务的成本、经营费用、利息费用和税费。

2、利润表的分析技巧

（1）将利润表标准化

通常，我们会对多个公司的利润表进行对比分析，因此将利润表标准化显得尤为重要。标准化公式：利润表的指标/主营业务收入。

（2）盈利能力指标

一般来说，主营业务收入增长率大于8%，说明该企业的主业正处于成长期，如果该比率不足5%，说明该产品进入生命末期了。

毛利率=毛利润/净收入，是指分给企业、国家、投资人、债权人的利润有多少，代表公司最本质的盈利能力。

营业利润率=EBIT/净收入（EBIT=主营业务收入-主营业务成本-经营费用），分给国家、投资人、债权人的利润有多少，代表公司刨去三费后的盈利能力，主要反映公司三费管控的能力。（三费就是财务费用、管理费用、销售费用）

税前利润率=EBT/净收入（EBT=EBIT-利息费用），分给国家和投资人的利润有多少。

净利润率=净利润/净收入（净利润=EBIT-利息-税），分给投资人的利润有多少，代表公司最终的盈利能力，也是投资者的净回报。

因此，作为股票投资人，更需要关注净利润率。

（3）EPS和P/E

EPS是指每股盈余，即每股价值；P/E是指市盈率，主要用来衡量股价的泡沫程度，分为静态市盈率和动态市盈率，静态市盈率=现价/上一年EPS，动态市盈率=现价/当年年度预测EPS。

一般来说动态PE小于静态PE就说明企业的成长性比较高，因为动态PE是未来盈利，而静态PE是过去盈利，假设某只个股静态PE为180倍，当前显示动态PE为20倍，除非企业存在财务造假，否则就说明企业的质地有较大改善。

来看一个有趣的推倒：

公式1：P=P/E*EPS

公式2：P’=(P/E)’*EPS’

公式3：P’/P=(P/E)’/(P/E)*(EPS’/EPS)

其中，P’为预测股价，(P/E)’为预测市盈率，EPS’为预测每股收益。

可以通过第三个公式发现股价的涨跌是由两部分组成：公司当年收益和相对市盈率，也就是说公司的股价不仅来自业绩本身，同时也要看泡沫程度。所以我们在购买股票的时候，不仅要选择业绩基本面较好的股票，同时还要看其价值是否已经回归。

三、现金流量表

这张表格主要告诉我们，在一段时间内，这个公司收入了多少现金，付出了多少现金，余下多少现金在银行里。这是对损益表和资产负债表的补充，它关注于最直接的东西——现金，并告诉你钱在哪儿。

对于现金流量表，我们可以只关注两个要点：

第一个指标是资本开支，这是指购买厂房、设备等长期资产的现金支出。一般刚进入市场的公司需要投资大量固定资产扩大产能，而具备一定竞争优势的企业资本开支的占比较低，例如贵州茅台、格力电器等。如果一家公司的资本开支占净利润的比重持续低于50%，那么就是优质公司的候选者；如果这种比率低于20%，那么就有很大可能说明这家公司具有某些持续的竞争优势。

其次是回购股票，具有持续竞争优势的公司往往会有多余的闲置资金用于回购股票，从而提高每股收益，推动公司股票价格上涨。如果发现一家公司每年都有股票回购的操作，那么这家公司很可能就是一家优质公司。

如果一家公司能够长期保持某种竞争优势，那么可以一直持有这个公司的股票，因为持有越久，获取的税后回报就会越多。但是，如果公司的竞争优势突然消失，或者发现一家更有竞争优势的公司，又或者在牛市期间股价上涨到远远超过内在价值的时候，可以选择卖出股票了。

投资有风险，入市需谨慎

（完）

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