研发投入只占营收3%，这家"机器人"公司真的能上科创板吗？

作者：翠鸟资本

江苏北人机器人系统股份有限公司（以下简称"江苏北人"）（836084. OC）近期发布公告称，临时股东大会全票通过拟科创板上市的议案。这家江苏的企业在2018年曾获得"江苏省隐形小巨人企业"称号，公司董事长朱振友还入围"江苏省科技企业家"人选，但是翠鸟资本发现，这家公司虽然号称科技企业，但是最近3年的研发投入明显不足，而且呈逐年下降趋势。这样的企业真的能上科创板吗？

江苏北人的商业模式为：公司属于专用设备制造行业，主营业务为提供工业机器人自动化、智能化的系统集成整体解决方案。

该公司主要产品和服务有柔性自动化焊接生产线、激光加工系统、冲压自动化生产线、视觉检测系统、柔性自动化装配生产线等，在国内汽车金属类零部件自动化生产线及工业机器人系统集成领域占有一席之地。

江苏北人2018年实现营收4.13亿元，同比增长64.5%；归属于挂牌公司股东扣非净利润为4565万元，同比增长73.31%。

近几年来，工业机器人行业四大巨头瑞士 ABB、日本发那科及安川电机、德国库卡纷纷加大在中国的投资力度，扩充在华的生产基地，国内一些上市公司也加大在机器人产业的投入。国内外厂商的进入，使国内机器人系统集成的市场竞争更加激烈。

因此，按江苏北人自己的说法，公司"组建了一支具有高水平的研发团队，提高整体研发能力，形成公司的持续发展动力"。

那么研发投入到底有多少呢？据其年报，2016年-2018年江苏北人研发支出分别为873.63万元、1083.02万元和1266.82万元，在营收中的占比分别为4.78%、4.32%和3.07%。可以看出，最近3年研发投入所占营收比重是持续下降的。

研发投入的不足是否会影响该公司高新技术企业的身份呢？

《高新技术企业认定管理办法》规定：企业近三个会计年度的研究开发费用总额占同期销售收入总额的比例符合如下要求：

1. 最近一年销售收入小于5,000万元（含）的企业，比例不低于5%；

2. 最近一年销售收入在5,000万元至2亿元（含）的企业，比例不低于4%；

3. 最近一年销售收入在2亿元以上的企业，比例不低于3%。

因此，如果按江苏北人研发投入逐年下降的趋势，高新技术企业身份能否保住，以及公司的持续发展能力都值得警惕。

从江苏北人所处领域来看，瑞士ABB 核心领域在控制系统，德国库卡优势在于系统集成应用与本体制造，日本发那科在于数控系统，而安川电机优势在伺服电机与运动控制器领域。机器人四大家族在全球市占率近50%，居于绝对主导地位。

数据显示，2017年，瑞士ABB实现营收2242亿，净利润144.6亿，体量最大。发那科实现营收429亿，同比+29.41%，收入增速最快，实现净利润107.5亿元，同比+36.3%。安川电机实现营收264亿元，同比+9.51%，实现净利24.63亿元，同比+97.04%，利润增速最快。库卡实现营收267亿元，同比+23.92%，实现净利6.72亿，同比+6.09%。

其中，瑞士 ABB 年研发投入在15亿美元左右；日本发那科研发投入25亿元，占营收比5.8%；库卡在研发方面保持很高投入，平均年研发投入达到净利润的123%。可见，该领域巨头现在研发上的投入几乎是不遗余力的。

机器人是高科技行业，优秀的机器人企业往往在研发方面大力投入，长年积累。江苏北人的体量确实太小，和上面几个巨头不可相提并论。而也正因为体量太小，所以生存空间遭受挤压是回避不了的。

从研发投入来说，该公司这点显然是达不到科创板要求的，科创板是要求最近3年研发占收入比不低于15%。

研发角度不符合，那么只能从市值上去靠，目前江苏北人的市值是15.84亿元，那么从市值角度，勉强符合科创板上市市值及财务指标的第一条：

正如江苏北人在2018年年报中所说，公司目前在承接大项目的能力、资产规模及抗风险能力等方面与国际知名企业相比仍有一定差距，如果公司不能在短时间内迅速提高经营规模，增强资本实力，扩大市场份额，将面临较大的市场竞争风险。

作为"高新技术企业"，如此低的研发投入，江苏北人闯关科创板真的有点悬。