上证报：全球资本加速流入A股，外资有望成最重要机构投资者

同时，中国资本市场对外开放的内涵也在逐渐深化。围绕“规范、透明、开放、有活力、有韧性”的总体要求，一系列规则设计正在与国际通行标准接轨，对外开放的深化成为推动资本市场改革的发动机之一。

全球资本加速流入A股

2018年借道沪深股通的北向资金净流入达2942.18亿元，海外投资者成为市场中最坚定的做多力量之一。展望2019年，外资净流入A股市场的规模仍有望大幅增加。3月1日，MSCI宣布将在2019年分三步把中国大盘A股的纳入因子从5%提升至20%，同时将包括创业板股票在内的中盘A股纳入指数体系。富时罗素和标普道琼斯的相关指数也将分别在6月和9月启动纳入A股的程序。

光大证券认为，外资流入对市场的影响，一方面在于加大A股与海外市场的关联性；另一方面在于，外资增持一个地区核心产业和优质个股，将对该市场本身的风格产生影响。

Choice统计数据显示，进入2019年，借道沪深股通的北向资金净流入的速度大大加快。截至3月11日，沪股通和深股通的净流入分别达到598.86亿元和658.78亿元，仅两个多月合计净流入金额已超过去年全年的三分之一。3月6日，北向资金在A股的总持仓市值一度突破万亿元大关，并在之后稳定在万亿元左右。

此外，央行数据显示，截至2018年12月底，境外机构和个人持有境内人民币金融资产（股票）达1.15万亿元，在A股总市值的占比从2014年初的1.25%提升至2.37%。

广发证券认为，目前外资在A股持仓已经与公募基金、保险公司形成三足鼎立之势。考虑到外资长期加速流入趋势已形成，预计未来外资有望超越保险及公募基金，成为A股最重要的机构投资者。

对外开放推动制度建设

A股市场外资加速流入，不仅仅是“水源”的增加，更重要的是流入渠道的拓宽和畅通。

从MSCI到富时罗素，再到标普道琼斯，A股接连被多个重要的国际指数体系接纳，随之而来的是千亿级别的增量资金。为了确保这些资金顺利进入市场，中国证监会自2018年5月1日起，将沪股通及深股通每日额度分别调整为520亿元人民币，较之前大幅提高。

同时，为了更好地满足境外投资者对中国资本市场的投资需求，2019年1月14日，外汇管理局宣布合格境外机构投资者（QFII）总额度由1500亿美元增加至3000亿美元。2019年1月31日，证监会宣布QFII和RQFII制度将迎来重大调整：一是拟将QFII、RQFII两项制度合二为一；二是放宽准入条件；三是大幅扩大投资范围，除原有品种外，QFII、RQFII还可投资新三板股票、债券回购、私募投资基金、金融期货、商品期货、期权等。

另一方面，随着外资逐渐成为A股市场中不可忽视的力量，其对于推动A股市场相关制度改革也发挥了积极作用。

A股在正式纳入MSCI及富时罗素相关指数之前，上市公司“任意停牌”曾是阻碍A股与国际接轨的障碍之一。对此，沪深交易所就上市公司停牌事项多次进行调整及规范。2018年11月6日，证监会发布《关于完善上市公司股票停复牌制度的指导意见》，明确了上市公司股票停复牌的基本原则，对停牌期限、信息披露、配套机制都作了规范。

截至3月12日收盘，今年以来两市停牌数量已降至日均16家，占上市公司总数的0.45%，较去年同期日均停牌246家、7.05%的占比明显下降。

此外，证监会还加快推进证券期货公司对外开放，进一步放宽外资持股比例限制。2018年4月，证监会发布了允许外资持股合资券商可达51%的相关政策。同年12月，瑞银证券成为首家外资控股证券公司。摩根大通和野村证券也在第一批积极申请成为外资控股券商的名单中。

开放脚步不停歇

随着对外开放的不断深入，资本市场中更多制度创新和变革呼之欲出。

2019年3月7日，MSCI宣布将大族激光从MSCI中国全股指数中剔除，同时将美的集团的权重系数减半。MSCI亚太区研究主管谢征傧表示，剔除原因是外资对大族激光持股达到了28%的上限，不再具有投资空间。

除去“外资限购”，谢征傧指出，A股机制要进一步与国际接轨，有以下四个方面值得关注：推出股指期货等衍生品以满足国际机构投资者对风险管理工具的需求；使中国境内较短的股票资金交割周期（T+0）与国际接轨（T+2）；改善互联互通机制下的交易假期不同步的问题；逐步允许使用综合交易账户机制。

对于这些问题，部分解决方案已经提上议程。2019年3月11日，港交所与MSCI签订授权协议，拟在获得监管批准后根据市况推出MSCI中国A股指数的期货合约，以满足境外投资者对于风险管理的迫切需求。对于外资超买的现象，MSCI表示，将积极与中国监管层沟通，尽快明确互联互通机制中临近外资持股上限股票的处理方式。

同时，各方人士也在积极为A股市场扩大开放提出新的建议。全国政协委员，香港交易所集团行政总裁李小加在参加全国两会时就建议，允许国际投资者通过沪港通参与科创板发行。他认为，更多国际投资者参与将有助于丰富科创板的投资者构成和流动性。

问渠哪得清如许，为有源头活水来。中国资本市场开放的脚步不会停歇！

(原文标题为《全球资本加速流入 A股市场开放脚步不停歇》)