完成并购爱康国宾，阿里苏宁等买方为何看上这个民营体检巨头

3月11日，企查查网站显示，爱康国宾主体公司爱康国宾健康管理集团有限公司完成并购融资，投资方为阿里巴巴、苏宁易购、云锋基金、博裕资本。

在今年的1月18日，爱康国宾发布公告称完成公司私有化，爱康集团将从纳斯达克交易所退市，爱康国宾的美国存托股票（ADS）也将停止交易。

爱康国宾私有化的买方团由云锋基金联手阿里巴巴集团的两家子公司淘宝中国控股和Treasure Cottage Limited，以及博裕资本、苏宁易购，再加上爱康集团创始人、董事长兼首席执行官（CEO）张黎刚和爱康集团副董事长何伯权组成，私有化的价格为20.60美元/ADS（即41.20美元/普通股），共计15亿美元。截至最后一个交易日收盘，爱康国宾市值约为14.26亿美元。

交易完成后，张黎刚和何伯权将间接持有爱康国宾24%的股份；阿里巴巴通过两家子公司间接持有爱康国宾23.8%的股权；苏宁易购通过参与云峰基金旗下基金间接持有3.4%股权；博裕资本持有13%股权；云锋基金（除去苏宁）间接持股比例将达到35.8%，成为爱康国宾的最大股东。

爱康国宾是国内民营体检三巨头之一，它曾先后经过多轮融资，拿到来自高盛集团、经纬中国、阿里巴巴等多家投资机构和企业的投资。截至2018年3月12日，爱康国宾拥有110个自营医疗中心，网络覆盖北京、上海、广州、深圳、重庆、天津、南京、苏州、杭州、成都、福州等全国重点一二线城市。

分析认为，阿里巴巴联合财团对爱康国宾的收购，意味着阿里对大健康领域的关注正在增强。阿里巴巴创始人马云曾经提出“双H战略”，即健康（healthy）和快乐（happiness）。马云还在不同场合公开表示，最有可能诞生下一个BAT量级企业的领域，是医疗健康。

太平洋证券医药团队在有关研报中指出，爱康国宾的传统特色在于体检前后端延伸服务，与阿里巴巴合作后有机会在医药电商、健康管理等方面产生协同，则可能基于当前一二线城市体检中心的基础上，注重纵向延伸。

回顾爱康国宾的私有化之路可谓一波三折。

2014年，爱康国宾在美国纳斯达克上市，股票代码KANG。2015年8月，爱康国宾便提出私有化，张黎刚及其附属实体、方源资本组成的财团的非约束力要约，准备以每股美国存托股（ADS）17.8美元的价格私有化爱康国宾。

没过多久，爱康国宾在国内最大的竞争对手——美年健康介入其私有化进程，发出了私有化要约。美年健康给出了25美元/ADS的价格，全现金购买爱康国宾已发行的全部A类普通股、C类普通股和美国存托股份。该收购价格高于张黎刚23.6%。这意味如果张黎刚拒绝收购将要给出更高的私有化报价。

并且就在此前，美年健康刚刚收购了行业排名第三的慈铭体检，一旦再次收购爱康国宾，民营体检行业排名前三的公司就将全部纳入美年健康麾下，形成一个巨大的体检集团。

美年健康的这一行为被爱康国宾视作恶意收购。为了阻击美年健康，爱康国宾发起了被称作“毒丸计划”的股权摊薄反收购措施，以抬升外部收购成本。

另一方面，张黎刚还在寻找新的靠山。2016年6月，爱康国宾宣布收到来自云锋基金的私有化要约，准备以每ADS 20-25美元的价格，收购爱康国宾发行在外100%的流通股。伴随张黎刚宣布退出创始人财团，美年健康声称不再递交私有化要约，双方争夺就此作罢。

在私有化的过程中，张黎刚一度透露出想回A股上市的意愿。不过，从目前来看这一愿望恐将难实现。2016年、2017年连续两个财年，爱康国宾分别亏损0.78亿元、1.09亿元。截至2018年三季度末的6个月内，公司实现收入22.56亿元，同比（较上年同期）增长22%，净利润约为1.54亿元，同比下降近3%。

2015年爱康国宾还是国内民营体检行业的老大，当年全年营收达到23.96亿元，美年健康营收为21.01亿元。次年，双方的位置就发生了互换，该年美年健康收入达到30.82亿元，以近8000万元的优势取代爱康国宾成为民营体检行业第一。