A股牛市的信号来了？2月份货币和通胀双双下跌，引发警示信号！

股市：一个好消息+坏消息！

这几天，股市的天气变化很快，一下子好，一下子坏！

上周五股市大跌4.4%，然而本周一却突然大涨1.92%！有人说这是牛市的味道，因为就在2017年上证指数波动超过1%的天数都屈指可数，到了现在却习以为常！

股市的波动与消息面有一定的关系，比如金融板块两大龙头中信证券和中国人保先后遭遇券商给予“卖出”评级，但在周末官方极力安抚市场。

又比如，2月份的通胀数据和货币数据明显不预期，但在周末官方集体出面安抚市场，应该说提振了周一的市场。

我们来分别解读下两项数据：

1、2019年2月份，全国居民消费价格同比上涨1.5%，这是CPI连续4个月下跌了。

2019年2月份，全国工业生产者出厂价格同比上涨0.1%，这是PPI连续8个月下跌了。

CPI和PPI双双下跌说明了什么，说明了目前经济下行压力还是比较大，因为通胀率和经济增长往往成一定的成比，当GDP增长时往往会刺激物价在一定范围内增长，反之，CPI走低也能表明基本面比较疲软。

更为重要的是，2月份的CPI下降到1.5%，与目前一年期存款基准利率一致，如果未来CPI再次走低，那么一年期存款基准利率将会超过CPI，意味着实际利率（基准利率减去CPI）重回正时代，这给央行降息留出空间，对于资产价格来说可能是利空下的利好吧。

2、货币数据方面，2月份广义货币M2同比是8.0%，预期8.4%，1月份是8.4%。2月份社会融资规模增量是7030亿元人民币，预期1.3万亿，1月份是4.64万亿。

我们可以发现，2月份的货币数据明显比1月份下滑了很多，货币数据受两方面因素的影响，一是央行的货币政策，如果货币政策收紧，M2和社融增速不可能太高。另外一个是经济基本面，当经济繁荣时，实体经济贷款增加，银行体系创造的货币量也会增多，所以货币数据也往往很亮丽。

对于2月份的数据，我们认为，单月来看变量太多，不能反映太多的问题，因为1月份是开年首月，由于银行贷款有额度限制，越到年尾额度越少，同时由于年末银行考核需要，到那时放贷量减少，这些贷款量全部累积起来放到2019年的1月结果很容易出现天量货币。

所以客观地看的话，最好是把一月二月，甚至一二三月的数据加起来和去年对比，毕竟年初的3个月内还隔了个春节。

数据显示：今年一二月累计新增贷款4.11万亿，比去年同期的3.74%，高了很多。同时今年一二月社融增量是5.31万亿，显著高于去年同期的4.74万。

这说明，今年一二月的货币数据还是可以的，不过有一点，那就是我们虽然不能盲目拿一二月的数据进行对比，但是毕竟下降的幅度太大，这是引起我们关注的。未来我们要着重看的是3月份的数据，这很关键，如果3月份的M2和社融都表现比较好的话，那么2019年的经济增长压力将会减轻很多。

对于股市而言，虽然从货币的增量上看不支持反弹，但是货币的价上看却提供了股市上涨的空间，因为当前市场利率不降走低，且根据目前监管层释放出的信号，2019年还可能着手降低实际利率，说白了就是企业和居民实际感觉得到的利率（商业银行-企业、居民），对于机构投资者和个人投资者是有利的。

总之，目前的股市虽然受到惊吓，但未来上涨空间应该还有，只不过越来越少而已，当股市涨得太快的时候，往往会有一只看得见的手来压一压，因为经历过了2015年那次牛熊转换，监管层更加深知，涨得太快，其实累积的风险越大。

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