欧美央行鸽派立场明显 新兴市场迎来修复行情

本报记者 薛瑾

近日，欧洲央行在最新货币政策会议上修改了利率前瞻，进一步推迟了利率变动时点，同时宣布将于9月推出新一轮TLTRO刺激措施；美联储官员也重申了对加息保持耐心、静观其变的立场。有分析称，欧美央行的政策转向，或给新兴市场创造机遇。近段时间，新兴市场资金流入增长，普遍迎来修复行情，配置价值有望进一步凸显。

欧美央行一致转鸽

日前，欧洲央行在最新的货币政策会议上决定维持基准利率水平不变，将利率前瞻中利率不变“至少维持到2019年夏季”修改为“至少维持到2019年年底”。同时，该行还宣布在今年9月开启新一轮的定向长期再融资操作（TLTRO），加码经济刺激措施。分析称，欧洲央行比预期更为鸽派，背后原因在于经济前景的黯淡。

同时，欧央行下调了欧元区经济增长和通胀率预期，分别将2019年、2020年GDP增长预期下调0.6个百分点、0.1个百分点至1.1%、1.6%；并将对应的通胀率预期分别下调0.4个百分点、0.2个百分点至1.2%、1.5%。而HIS Markit3月初公布的数据也不甚乐观，数据显示，欧元区2月制造业PMI初值跌破50“荣枯线”，为2013年6月以来首次；欧元区经济火车头德国制造业PMI初值仅为47.6，创下逾六年新低。

美联储主席鲍威尔近日也再次表示，对于利率调整（加息）将继续采取“保持耐心、静观其变”的路径。他称，目前美国经济增长和通胀水平都有所放缓，因此美联储不急于对利率进行调整，未来利率决议仍将取决于经济数据的好坏；他还称，由于英国脱欧和贸易形势等下行风险影响，全球多个经济体都面临着经济放缓、通胀水平受到抑制的情况，令全球经济前景承压；同时，美联储缩减资产负债表的行动下半年或可达到目标水平，美联储将在缩表过程中将保持谨慎，减少对金融市场造成不必要的扰动。此番言论与数月前的态度相比，明显转向鸽派。

新兴市场资金流入加速

有分析认为，欧美两大央行相继传递明显的鸽派信号，暗示了欧美经济遭遇的下行压力比市场预期的更严峻，或给欧美股市汇市带来更大的不确定性，而去年遭遇重挫的新兴市场或将加速分流全球资金，成为受欢迎的“避风港”。越来越多华尔街机构正将新兴市场资产作为可长期持有的、可获取相对稳健回报的资产类别进行配置。

高盛全球货币战略主管Zach Pandl表示，随着欧美两大央行先后释放鸽派信号，他将会加码新兴市场金融资产。美银2月对基金经理进行的调查显示，在投资者警惕全球经济增速放缓的背景下，美股配置比重降至九个月来最低水平，对欧元区股市配置比重有所调升；而新兴市场股市成为了其最“拥挤”的交易标的，敞口持续上升至近四成，这种选择倾向性历史上尚不多见。

贝莱德全球首席投资策略师Richard Turnill日前表示，美元前景相对稳定，降低了新兴市场经济体因汇率波动而产生巨额外债负担的风险和新兴市场货币敞口风险，看好以本币和硬通货计价的新兴市场债券，以及新兴市场股票。股市方面，2018年新兴市场股市（MSCI新兴市场指数）下跌了15%后，今年以来，市场情绪的改善已帮助其股市反弹了9％。

贝莱德董事总经理Amer Bisat表示，新兴市场或将延续反弹，特别指出中国的经济增长可能在2019年下半年出现回暖，为新兴市场的股票和债券提供一个“顺风”因素。他称，当美联储坚持对货币紧缩保持耐心时，美元将很难出现大幅攀升，在这种背景下，巴西、南非和印尼货币可能具有特殊投资价值。