王思聪撒手了！熊猫直播止步B轮 模式单一成痛点行业八成靠打赏
原创： 新经济IP 新经济e线 今天
资本不相信眼泪。
据搜狐科技报道，3月8日下午，熊猫直播正式宣布关停服务器。早前，熊猫直播发布内部信曾称，“被迫选择结束”，已22个月无资金注入。
新经济e线注意到，天眼查数据显示，早在2018年11月，王思聪已通过其100%控股的珺娱（湖州）文化发展中心将持有上海熊猫互娱文化有限公司（熊猫互娱）部分股份出质给北京奇智商务咨询有限公司，出质股权数额为1550.45万元。熊猫互娱系熊猫直播运营主体。
此前，珺娱（湖州）文化发展中心共持有熊猫互娱股份40.07%，认缴金额为6212.9371万元，为其第一大股东。北京奇虎科技有限公司紧随其后，为第二大股东，持投占比19.35%，认缴金额为3000.0万元。
风始于青萍之末。
实际上，早在去年开始，熊猫直播资金链紧张的消息便屡屡曝出，甚至还被传出拖欠主播工资、王思聪撤资等。
对此，熊猫直播曾在去年6月曾进行过集中回应，都予以否认。彼时，熊猫直播COO张菊元还表示，公司的C轮融资金额将在10亿元以上，规模与斗鱼、虎牙的D轮融资相近，战略投资方为互联网大厂。
然而，熊猫直播传闻中的C轮融资并没有如期落地，不想来的却不期而至。
3月11日，截至新经济e线发稿时止，熊猫直播官网虽然可以正常登陆，但直播间已经无法打开，显示加载中，背景音乐里张靓颖所唱的《Dream It Possible》萦绕在耳边。王思聪的直播梦还在吗？
不过，登陆APPstore时，熊猫直播APP仍然可以打开，但各直播间里，离别、伤感的气息扑面而来。
对此，国金证券分析师裴培表示，尽管2018年游戏直播行业营收同比增速超过100%并拥有3亿用户，但最大的痛点在于，其商业模式仍然单一，全行业至少80%以上的收入是由用户打赏创造，即便是头部的游戏直播平台也只能在盈亏之间摇摆，现行商业模式急需创新。
资本“弃儿”
实际上，早在2018年年初，伴随直播行业进入洗牌期，熊猫直播资金链危机就已现苗头。回过头来看，熊猫直播缺乏内容核心竞争力的烧钱模式最终走向末路，并成为了资本“弃儿”。
此前，自2015年网络直播正式得到普及并进入大众的视野开始，行业经历了资本的涌入和白热化的竞争，多个直播平台都出现过低俗、敏感内容，于是相应的监管也陆续出台。从2017年开始，直播经历了从极盛到衰败的转变，直播从业公司从2016年的300家减少至200家。
另据中国互联网络信息中心（CNNIC）第43次《中国互联网络发展状况统计报告》显示，截至2018年12月，网络直播用户规模达3.97亿，多家直播平台宣布关停，用户大规模流失超过两千万。
特别是在这轮资本寒冬中倒下的熊猫直播因为有王思聪个人光环加持而备受市场关注。初期，为了短时间提高知名度，获取用户，熊猫直播不惜采取高薪挖主播的方式，游戏主播身价也一度也被炒高至难以想象的地步。
重金效应下，熊猫直播曾签约了很多流量明星、网红等，比如杨颖（Angelababy）、JJ林俊杰、韩国T-ara女子组合、LOL主播若风、斗鱼主机区风行云、DOTA主播伍声2009、韩国“一姐”女主播尹素婉等先后入驻。
在王思聪亲自站台下，熊猫直播不到一年的时间就挤进了游戏直播平台的前三。巅峰时期，熊猫直播还曾拿下过如PGL、SLI（绝地求生）等重要赛事的独家版权，在电竞领域发展势头迅猛。
不过，由于缺乏自我“造血”能力，熊猫直播一直无法实现盈利，只能不断依靠外部融资“输血”来维持经营。天眼查数据显示，熊猫直播最后一次融资还是在近两年前的2017年5月，金额为10亿人民币，由兴业证券兴证资本领投。
统计表明，从2015年至2017年间，熊猫直播先后经历5轮融资，分别包括数百万元的天使轮、24.07亿元的A轮融资以及奇虎360未披露金融的战略投资和品今控股、真格基金、博派资本主投的A+轮，再到上述10亿元的B轮融资。其间，尽管熊猫直播大手笔烧钱扩张曾为其带来了高人气，但却不可持续。
新经济e线观察到，除了资本“输血”以外，直播平台自身具有较强的“造血”机能也缺一不可。可以说，拥有较多的明星签约数、头部主播资源、工会、电竞比赛直播权的平台才能够吸引大量观众。
究其缘由，PGC内容已经成为了游戏直播平台泛娱乐内容的重要组成部分，其中大型电竞赛事与泛娱乐综艺这两项是直播平台最为重要的直播内容。而大多数用户也正是为慕名电竞选手而来，并逐渐养成观看直播的休闲习惯。
值得关注的是，除了游戏直播，熊猫直播还曾试图在直播平台上制作出精品化的PGC内容。按王思聪的布局，他所投资的电竞、体育、音乐、艺人经纪等都可以输送内容给熊猫直播，主播们则将获得后的流向进行变现，在这一布局里完成内容、平台、变现的闭环。不过，这一理想并未能兑现。
2016年7月，在秀场直播已经初现颓势的情况下。熊猫直播斥资一亿元办直播综艺《HELLO，女神》，王思聪亲自担纲制片人，跑遍全国各大城市选美。这档节目的效果最终平平。此后，王思聪又搞出了个人脱口秀综艺《小葱秀》助阵熊猫TV在直播综艺的试水。
除了在直播综艺上折戟，2017年突如其来的限韩令也使得王思聪签约韩团的计划打了水漂。几次尝试未果后，熊猫直播在整个直播行业里归于沉寂。
究其原因，游戏直播平台在头部主播身上需要花费高额的成本和费用，公司前期在不盈利的前提下需要大量的融资支持，否则将难以为继。即便如王思聪也是如此。
直播“双雄”
不过，与熊猫直播形成鲜明对比的是，在行业发展的关键时刻，虎牙和斗鱼在资本、战略、行业项目敏感度上均抓住了机会，并得以快速成长。
凭借腾讯系加持，虎牙和斗鱼前后累计融资超110亿人民币，远超竞争对手，赢得了宝贵的“资本弹药”。
无疑，腾讯对于虎牙、斗鱼两强格局的形成也起到了助推作用，其在2018年分别向两家公司投资了4.6亿美元和6.3亿美元。
如今，两大直播“双雄”对中小平台的虹吸效应愈加明显，虎牙、斗鱼已占据上下游大部分资源。
随着虎牙和斗鱼的MAU进一步增长，中小直播平台的用户和生存空间则被进一步压缩。从开播数，观看人数，日均活跃主播，新增主播等维度看，虎牙、斗鱼均远领先于行业中其他竞争对手。
此前，虎牙直播已经“跑步”上市。虎牙直播于2018年5月14日登陆美国纽交所，从正式交表到上市用时仅35天。
3月5日，虎牙发布了截至2018年12月31日的第四季度及全年未经审计财报。虎牙第四季度平均月活跃用户为1.166亿人，较上年同期的8670万人增长34.5%；付费用户总数为480万人，较上年同期的280万人增长73.1%。截至目前，虎牙直播覆盖了3000多款游戏。
另有消息称，斗鱼也已于今年农历春节前向美国证券交易委员会秘密提交上市申请，投行为摩根士丹利、摩根大通等。顺利的话，斗鱼最早可能在今年4月登陆资本市场。
东方证券分析师邓文慧认为，虎牙、斗鱼均是最早进入游戏直播市场的企业之一，早在2014年前，两家企业就对游戏直播的商业模式进行了探索。
2015年，虎牙敏锐捕捉到《绝地求生》和《王者荣耀》的爆发，不惜重金挖掘头部主播，快速聚集流量。次年，虎牙率先布局了移动电竞新标杆《王者荣耀》与《绝地求生》新品类游戏，迅速从竞争中脱颖而出。
2017年第三季度，虎牙成为了国内第一个上线蓝光直播技术的平台。蓝光技术的加持，也让2017年最火的射击游戏绝地求生成为了推动虎牙直播观看人数迅速增长的关键。2017年底，虎牙首次在直播总观看时长上超越斗鱼，成为了国内月度直播观看时长最高的直播平台。
实际上，大量直播资源也集中在少数几款热度游戏上。根据对主要游戏直播平台开播数的统计，仅2018年2月一个月，王者荣耀、绝地求生、英雄联盟、吃鸡手游占据总开播数近一半的份额。
据小葫芦平台数据显示，2018年上半年游戏直播平台礼物总价值17.29亿元，其中虎牙直播平台游戏直播的礼物价值位列第一，斗鱼不相上下。2018年上半年，游戏直播平前五大平台粉丝人数占比82.7%，过亿的分别为斗鱼、虎牙、快手三家平台，公司均高于行业其它大部分平台。
国元国际研究部报告也指出，在所有游戏直播分类中，除了少数知名顶级主播能与赛事直播间抗衡，大部分游戏主播的人气和弹幕活跃都是无法赶超赛事直播的。
为了吸引粉丝，多数平台会购热门赛事直播的直播权进行独家直播。截至目前，虎牙已与超过90个电子竞技组织合作，主办或直播超过360场电竞赛事，并且虎牙还是唯一一个拥有LPL、LCK、LCS(NA)、LCS(EU)、LMS五大LOL联赛版权的直播平台。
2018年第四季度，虎牙播出了包括英雄联盟2018赛季全球总决赛（LOLS8）和王者荣耀职业联赛秋季赛（KPL Autumn）等在内的110多个电竞赛事，观看人次超过3.8亿。
这使其2018年的外部赛事直播总数达到约400个，总观看人次超16亿。同时，在自办赛事方面，四季度虎牙官方组织的近20个赛事观看人次已超过5800万。
赛道演变
新经济e线观察到，复盘游戏直播行业演进史，从行业竞争赛道来看，曾经的“千播大战”到如今的“双雄争霸”背后，直播内容从“游戏单点突破”进化成“泛娱乐全面开花”；行业生态也从“游戏影响直播”演变到“直播影响游戏”以及从“主播凌驾平台”到“平台掌控主播”的新格局。
实际上，游戏直播的人气游戏变化也是电竞游戏的变化，游戏直播的热度与游戏本身的热度关系从跟随变为引领。
2012年以前，游戏直播是个比较小众的市场，直播游戏完全受游戏本身玩家多少影响。《英雄联盟》推出后凭借其超高的人气占领了各大直播平台的榜首，依然是观众带动直播。
而《王者荣耀》的推出使得手机游戏直播迅速增长，斗鱼抓住时机，吸引了大量的《王者荣耀》观众，直播热度和游戏热度相互促进，不少用户开始从直播观众变为游戏玩家。
《绝地求生》则是游戏直播率先火爆，从而带来大量游戏用户，游戏直播引领了游戏的发展。从2017年3月《绝地求生》上架以来，便迅速成为了各大游戏直播平台的宠儿，同时有大量原本直播其它游戏的主播转战《绝地求生》，其中主要以《DotA2》主播为主。
同时，一些明星也加入《绝地求生》的战场，陈赫、林更新、王思聪等人为该游戏带来一波新的用户，明星所积累的粉丝数量远超一般的游戏主播，他们的加入加大了该游戏的口碑效应传播。
特别是2017年以后，上游研发持续繁荣，游戏口碑传播越来越重要，联运渠道弱化+买量用户多次开发，直播平台崛起开始影响游戏受众，从而影响游戏分发。
由此，游戏直播平台进化到具备显著的KOL效应，逐步成为另一种形式的游戏分发。具体表现在，游戏用户定位精准；头部主播影响力提升，24小时全方位推广；推广形式多样化（可类比抖音对电商的推动）。
不过，在游戏用户达到天花板、买量成本逐步提升、BAT掌控大部分用户时间的今天，流量的存量博弈愈加激烈，流量竞争已经进入“渠道+买量+KOL(意见领袖)”的立体化结构，掌控自然流量的平台或具备流量精细化运营能力的公司将具备持续的竞争优势。
“内容是直播平台的核心竞争力，热门游戏是游戏直播平台用户量和热度的源头活水。那些获得内容授权的平台可以在内容付费、用户订阅、版权分成等商业模式上有更大的想象空间。”裴培认为。
截至目前，《英雄联盟》、《DNF》、《绝地求生：大逃杀》、《绝地求生：刺激战场》、《穿越火线》和《王者荣耀》几乎抢占了所有游戏直播平台90%以上的热度，而这几款产品都归属于腾讯旗下。
这无疑彰显了一个事实：只要腾讯在未来还能稳坐国内游戏行业头把交椅，那所有游戏直播平台都必须要绑定到腾讯这辆战车上才能拿到顶级内容授权。
“2018年，腾讯分别以6.3亿美元、4.6亿美元和3.2亿美元投资了斗鱼、虎牙和B站，将顶级直播平台尽数收入囊中。我们预计，随着内容保护规则的完善，游戏直播行业集中度还会进一步上升。”裴培称。
尽管如此，对其他游戏厂商而言，同样可以用优质内容赢得市场空间，而其他直播平台则可以通过强化PGC内容，如签约第三方电竞赛事、自制节目等方式来弥补内容短板，还可以通过签约战队等方式深挖粉丝经济。
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