中国的股票市场究竟在上演哪一曲戏——对于股票市场的三种判断

中国的股票市场究竟在上演哪一曲戏

——关于股票市场的三种走势猜想

伍志文

有人认为，中国经济最困难时期还没有过去，股票市场的最黑暗时刻也没有过去。人造牛市来刺激市场信心，终究不可持续。

有人认为，股票市场正在上演的筹码大挪移，好比三四线城市的房地产去库存一样。

有人认为，随着中美和解，补股票市场短板，有望带动经济复苏，中国的股票市场将迎来政策牛市，并带动中国经济走出泥潭，开创一个新经济为代表的新中国。

中国的股票市场到底在上演哪一出戏？

伍志文认为，第二个和第三个皆有，第二个的任务已经随着股票市场接近3000点，已经基本完成了。接下来，股票市场需要承担更加光荣而艰巨的任务，帮助中国经济复苏和崛起。明天，证监会的领导讲就科创板进行记者会，将点燃一个科技创新的热潮，开辟一个科技创新的新时代。

这一次是筹码大挪移，从大股东转移到散户手中，通过筹码的社会化来拯救大股东，帮助濒临股票质押爆仓的大股东脱身，拯救券商，一场纾困的运动。

还是一场财富的大转移，把财富从房地产转移到股权和股票上来，优化财富结构的大运动。

这是两种不同的故事，两种不同的策略。

第一种，很多散户感觉被骗了，为国接盘，如果是这样，筹码很快会被抛弃，这种被动接盘是不会持久的。

第二种，是主动调整资产配置，是长期的投资策略。

中国的股票市场到底在上演那一曲戏呢？

个人感觉是后一个故事，一个伟大的中国故事。金融供给侧改革将推动中国的财富大转移，从房地产为主更多转向股权和股票，使得财富结构更加优化。

我们70%的财富都压在房子上，积累的房地产泡沫和系统性风险不容忽视。

如果我们把股票和股权的配置提高到30%，也就是减少20-30%的房子，意味着将有50-100万亿元的财富需要配置到股权和股票上来，这对科创板和资本市场是巨大的利好。

如果我们不想去债务，去货币，去杠杆，那么就需要把钱引导到一个新的世界，新的领域，新的资产池，无疑，科创板和资本市场将是一个不错的选择。

问题的关键是我们需要把这个资产池搞好，老百姓为什么不敢买股票，就是担心羊入虎口，买了股票，结果放了几年，还是回到解放前，甚至连股票的本都没有了。很多人在2018年购买股票，结果亏损了70%还多。

股票市场的大起大落，好比掠夺，严重损害了小股民的利益，他们辛辛苦苦的钱，结果在股票市场蒸发了。

我们现在想把大量的资金驱赶进入股票市场，好比赶羊群一样，但是怎么样防止股票市场大起大落，防止股票市场夭折，一直是一个老大难问题，30年都没有解决。

人间正道是沧桑。

什么时候A股才能告别打摆子的大起大落模式，出现螺旋式的上升的牛市，告别牛短熊长的模式，引来美国式的牛长熊短的新模式？

2009年来，美国股市维持了10年的长牛，而中国的股市经历了三次大起大落的打摆子。2007年6月股票夭折， 2010年6月股票再次夭折，2015年6月股票第三次夭折，这一次2019年的股票市场会不会再一次夭折，上演悲剧呢？

为什么中国的股票走不上正道呢？

就是背后的妖怪太多，缺乏制度来约束人性中的恶，防止过度恐慌和贪婪情绪引发的大起大落，防范人性中的恶在股票市场兴风作浪，掠夺小股民财富，投机内幕，操纵市场，利益输送等黑幕，中国的股票市场好比赌场，就是因为很多基础性的制度安排有缺陷，游戏规则不合理，受到政治权力等因素的严重干扰，中国的股票市场的内生增长动力不足，股票市场受到严重的操纵。

关于中国股票市场的未来演绎，主要有三种判断。

第一种周金涛的判断，宿命和周期，最坏的时刻还没有过去。根本在于收入分配和财富差距没有改变，而且还在继续扩大，结构性问题没有得到解决。

第二种，新周期，牛市的起点。从此开启新时代。

第三种，小阳春，反弹而不是反转，应该利用反弹下车，出来躲避风险，中国经济还会继续软着陆，最坏的时刻还没有过去。

风险还在后头。2018年是大转折之年，2019年是维稳之年，2020年会继续下调。

2019年只是避免经济复苏夭折和经济硬着陆的一个调整休息之年，是一个维稳之年， 经过第一波的回收货币之后，需要暂停加息，暂停缩表，暂停去杠杆，去货币，让市场休息一下，防止复苏夭折和硬着陆。

中美的差异——美国是经济复苏需要休息，连续10次加息，市场复苏面临夭折风险，需要停下来观察，暂停加息，巩固市场复苏的势头。未来的经济继续保持上升势头。

中国的经济是避免硬着陆，实现软着陆，中国经济第三次复苏夭折概率大，经济会继续下行，最坏的时刻还没过去。中国经济还没有走出复苏的泥潭，还在打摆子，大起大落，现在又到了大落的阶段，也就是第三次复苏夭折。政府还在采取各种措施维稳，希望避免经济复苏的夭折，实现稳中向好，稳中有进，把中国经济复苏势头保持好，推动中国经济进一步复苏上行。

2007年6月股票市场夭折。

2010年6月股票市场夭折了。

2015年6月股票市场第二次夭折了。

这一次我们希望推动股票市场牛市，并避免股票市场牛市夭折。

图1 PPI走势

2011年底中国经济复苏夭折了，PPI进入负数区间。

2016年通过供给侧改革等措施，PPI在长达5年负数之后再次转正，第二次经济复苏。

到了2019年第二次经济复苏再次夭折，PPI重新接近0%。

图2 CPI走势

中美分道扬镳——在短暂休息调整之后，中国继续下行，美国继续上行，这是我对中国和美国经济复苏的判断。

对于中国的创业板和股票市场，不可久战，要见好就收。

如果我们不改革基础性的制度安排和游戏规则的话。

2019年6月预计是一个关键的节点，搞不好，股票市场的反弹就会结束。

但是，我希望这一次我们能坚持住，能制造出一个股票市场的长牛出来，至少3年以上，如果能够持续5年那就更好。

如果我们能真正的改革基础性基础改革，完善股票市场的游戏规则的话。中国的股票市场有望走出一个长牛，比如持续3-5年的长牛。

我们的收入分配不合理，贫富差距过大，希望我们能改革收入分配制度，政府减税降费，给企业创造更多的利润空间，给工人更多的工资。

图3 企业在初次收入中的占比

图4 政府在初次收入中的占比

中美和解，补资本市场短板，中国有望复苏，摆脱债务-通货紧缩陷阱，否则就是打摆子，原地折腾。

希望这一次能做好，我们不要再一次错过股票市场长牛的机会，带领经济复苏和转型升级。

易纲，郭树清，加上易会满，三驾马车，我是看好的，更为关键是的高层大领导已经认识到了金融的重要性，认识到了中美和解的重要性，认识到了资本市场的重要性，认识到金融供给侧改革的重要性。希望这一次，我们不要浪费这一次走出来的珍贵的机会，美国留给我们的时间已经不多了。

这一次我看多股票市场，好比买彩票一样，支持股票市场，希望我们能够通过股票市场重新获得信心，稳定市场，走出债务-通货紧缩泥潭，摆脱打摆子的经济模式，加快基础性制度的改革，建立一个更加公平，民主，透明，文明的资本市场和市场经济。

否则，等待我们的可能真是万劫不复，我们陷入债务-通货紧缩的泥潭迟迟走不出来。

研究还是很有价值的，我越来越发现见光死的现象少了。这是一个进步。内幕交易和市场操纵需要进一步减少。

我希望中国能够正常化，坚定跟美国学，跟美国走，长牛才有希望，否则，总是打摆子。创业板在热炒之后，又是一地鸡毛。

我希望中国的股票市场能告别打摆子的大起大落的模式，实现螺旋式的上升，为中国经济复苏和崛起插上资本的翅膀，创造一个长达5-10年的牛市，帮助中国摆脱中等收入陷阱，带领中国步入发达国家行列。