第六十七课、高风险往往未必高回报，反倒往往高亏损

你好，欢迎来到思进的投资课堂。顾名思义，投资是具有高风险的行为。而投资者一般都认为高风险高回报，低风险就只能获得低回报。事实果真如此吗？

举例来说。定期储蓄被认为是一种低风险、低回报的投资，因为当你把现金存进银行，获得的仅仅是低利率的回报（定期利息），不过，无论怎么说，你的投资是增值的，只是增值不多而已；而投资股票则被认为是高风险、高回报的行为，因为你进入股市的时候，并不知晓能有多少回报，但如果一切顺利的话，你会得到高回报（派息），但也可能颗粒无收，甚至“断腕割肉”。

比如一家新公司的股票价格为每股1美元，如果你以1元只买了1股，随着时间的推移，当股价上涨到每股25元的时候，那么你获利24元。但假如相同的股票你购买了1000股（花费1000元），你将获利25000元。但同时这个风险就非常大了，因为如果这家公司破产了（可能性很大，每天都有很多公司倒闭），你将会失去所有投资，虽然不可否认其值得投资的潜在回报高达24775元。

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为了躲避风险，获得更高的回报率，经纪商、理财顾问和股票销售员都会对你说，“不要把鸡蛋放在同一个篮子里，应该在不同的基金里按适当的比例混合持有，你才能构建一个合理的投资组合”。

然而，环顾周围炒股的亲朋好友，甚少听见高风险高回报的投资先例（内幕等违法交易除外）。

但是，在2008年的金融海啸袭击之下，无论是价值型还是增长型的投资者，在股市中损失都相当大，特别是金融股的跌幅异常惨烈，比如我的老东家美国银行（Bank of America）和花旗银行（City Bank）等股票，都是从原先的每股几十美元，跌至几美元、甚至几毛钱一股，这种现象远谈不上市场是完全“有效”的，即便是狂热追捧有效市场假说的人，也无法否认这个观点。

几十年来投资市场一直扬言，“想获得更高的回报，就得承受更大的市场波动或风险”。这完全是一派胡言！华尔街股神巴菲特道出了投资的精髓：“投资的第一条规则是不亏损，投资的第二条规则，是谨记第一条规则。”

时间和数据都证明，小公司的表现比大公司好，价值型股票比增长型股票好，因为价值型投资的公司无论在熊市和牛市，都能生存下来。

但令人难以置信的是，从2009年年初开始，增长型股票的表现比价值型股票的回报率要高出20%，小盘增长型股票表现最好，而最安全的大盘价值股表现最差。这又是什么道理呢？

那是由于越来越多的投资者参与股市投机造成的，特别是随着电脑科技的发展，大型金融机构的高速高频交易愈演愈烈，投机交易平稳获利的想法大行其道，使得市场的个股价格和价值严重背离。当股价完全受人们的情绪驱动，而非真正靠对上市公司的本身价值进行投资时，股市也就难以成为“有效”市场。

由此可见，风险越大，也就绝不可能获得高回报。与此相反，风险越低，回报才会越高。

换句话说，只有在保住本金的前提之下，才能谈回报率，否则就“神马都是浮云”！

【陈思进作品】

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