上证报：两篇看空研报干趴大盘非价值规律胜利，甚至可能相反

两篇报告分别指出中信建投、中国人保估值明显偏离行业水平，并给出了较周四收盘价下跌50%左右的目标价。

昨天中信建投、中国人保果然跌停开盘，盘中虽有所震荡，但最终仍以跌停报收。两大前期强势金融股跌停也带动金融板块乃至整个市场大幅下挫。

那么问题就来了，两篇看空研报何德何能可以干趴整个市场呢？A股市场真的一步跨入研究机构和基本面分析执牛耳的时代了吗？

看空研报虽然在A股市场属于稀有物种，但在港股市场却屡见不鲜。

常见的套路有某沽空机构经过对公司基本面的深入研究（也可能是完全没有研究的深入想象），得出“该公司真实情况其实一团糟投资者你们都被骗了”这个结论，然后坐等股票下跌。

然而，看空中信建投和中国人保的研报却不能适用这个套路。以华泰证券看空中信建投的研报为例，其中的核心论据主要有两点：

一、中信建投乐观假设下PB4.5倍，同梯队券商1.4至2倍，国际投行1至2倍；

二、中信建投各项主要业务数据排名在上市券商中排名10位左右，市值排名第二，利润相当于高盛5%。

这两点论据，除了上周刚开户的小散，真的有人不知道吗？

这是券商股啊，可不是什么石墨烯、边缘计算、人工智能这种要读个博士才能搞明白的行业。别的上市公司三个月发一次财报，发布日期较数据截止日往往滞后1个月以上，上市券商基础财务数字可是一个月一报的啊！

一句话，中信建投股价偏离基本面，绝大多数资金一周前就已经看得很清楚了。若看不清楚的人，一百篇研报也不会让他看清楚。

那么，一篇只有常识没有新知的研报，为何有那么大的杀伤力呢？

让我们重温《皇帝的新衣》这篇童话。叫破皇帝赤身裸体的孩子为何能够成为意见领袖，真的是因为他水晶般的心激发了所有成年人的勇气吗？恐怕以下场景才更加符合现实世界的逻辑吧？

A：哪来的倒霉孩子，这是要闯祸啊！

B：行行行，就你聪明，我们都瞎，行了吧。

C：我琢磨这事不对啊，孩子不懂，他爸妈还不懂吗？也没见人出来管啊？

A：有道理……

B ：你这么一说，是不是有内情？

A：嗯？

C：嗯？

B：嗯？！

ABC：他没穿衣服！

说穿了，昨天最早下定决心大举抛售的资金，并非被研报观点点醒的梦中人。

他们并非真心相信高估个股的股价会在市场规律的作用下向基本面回归。而是以他们惯有的思维模式，断定这两份少见的看空研报背后有“事儿”、有“背景”、有“指导”。

他们相信左右股价和指数的并非市场规律，而是某种他们想象中的强大外部力量，因此，他们选择“顺应”这种他们想象中的强大外部力量，抛售一切高估或者没有高估的个股。

顺着这样的思维模式，更多风马牛不相干的“论据”也象滚雪球一样被集纳进来。比如最近公开的一份针对2017年信贷资金流入股市的处罚，比如某地方证监局在网上发布的日常工作动态。

当有人追问将这些所谓“论据”罗列在一起试图证明些什么，是否合乎逻辑时，却只能得到一个看似狡黠实则空洞的眼神，和一句“你懂的”。

你懂的？你懂啥？

2月27日，证监会主席易会满在国新办新闻发布会上提出，必须敬畏市场，尊重规律、遵循规律。

3月5日，易会满在两会间隙接受上证报记者采访时表示，（股指涨跌）是市场行为。“牛市是不是来了”“证监会不好评论”。

3月8日，沪指大跌4%以上，证监会新闻发言人常德鹏在回应 “如何看待近日市场行情”时表示，证监会新闻发言人不应对股市涨跌作出评论。

我本有心向明月，奈何明月照沟渠。

（原文题为《 十六铺│两篇看空研报干趴大盘并非价值规律的胜利，甚至可能相反》）