如涵控股亏损上市：电商养不起网红？
马云认可的网红，纽交所也会认账吗？
媒体训练营3月8日报道
文|黎帅
3月7日消息，网红电商公司如涵控股日前向美国SEC递交了IPO招股书，计划在纳斯达克上市，股票代码为"RUHN”。
招股书显示，公司2019财年前九个月收入8.56亿元，净亏损5750万元.目前，如涵有113个签约的网红（KOL），有1.484亿粉丝，91个自营网店（复购用户39%）。淘宝中国持有其8.56%的股份。
这并不是如涵第一次登陆资本市场，2016年8月，如涵控股借壳登陆新三板，被称为“中国网红电商第一股”。到2018年4月，挂牌不到两年时间如涵就申请了终止挂牌，如涵控股中解释原因为根据公司未来发展及战略规划需要。
如涵控股在挂牌新三板之前，已获得多轮融资。
2014年获得赛富投资基金的A轮融资；2015年获得君联、昆仑万维等数千万B轮融资；2016年获得了阿里巴巴3亿元C轮融资。挂牌新三板后，2016年11月，定增发行股票融资，获得了阿里、金石投资、君联投资等机构认购，彼时如涵估值达到31亿元。
从2016年7月至11月，不到半年时间内，如涵的估值暴涨近15倍。
1
2018年天猫双十一狂欢节晚会上，马云压轴出场，节目中播放了一组马云此前为节目准备好的视频，视频中马云挑战“五大高手”，其中一个高手便是涂口红世界纪录保持者李佳琦，马云挑战李佳琪卖口红显然是为了节目效果，李佳琪卖口红的速度也让人印象深刻。
李佳琪便是热门的“带货”网红，记者发现其在抖音平台的粉丝数量达到了1510万，相关数据显示，李佳琪可以在5分钟内卖掉15000支口红，如涵则是众多网红的聚集地。
据如涵控股官网介绍，其业务主要包括三大块，分别为红人经纪、营销推广和电商业务。
其中红人经纪业务中，有张大奕、左娇娇、大金等在内的113位签约网红（KOL），其头部网红每年带货超1亿（件）；目前其网红的粉丝数为1.484亿，粉丝主要来源为微博、淘宝、微信等平台。
借助网络红人，如涵主要通过电商变现，即利用红人形象打造优质店铺品牌。如涵旗下现有501个品牌和28个第三方网商合作。
如涵的收入构成中，主要分为产品销售业务和服务业务，其中产品销售业务截至2018年底实现营收7.56亿元，服务业务营收1亿元。产品销售业务收入占其总业务收入的88%，为如涵的主要收入来源。
据招股书显示，如涵以旗下顶级KOL名义开设网店，2018财年，这部分网店带来的成交额占其总成交额的66.1％。2019财年前三季度，这个比例也有55.2％，可以说如涵是一家靠网红开店撑起的公司，特别是头部网红。
对于网红，阿里表现出高度认可，阿里巴巴集团CEO张勇曾表示“网红是全球独一无二的经济新物种，展现新经济力量”。
2016年3月，淘宝卖家大会上，张勇指出，数据证明移动时代访问频次高，用户停留时间比PC时代高了一倍，只要有好的内容，消费者就会停留；无线的流量分配方式改变了，推荐将是移动购物的重要导购方式，而一个重要手段，就是让商家运营内容。如涵所走的网红电商模式恰好押中在阿里指引的路径上。
2
如涵旗下的众多网红中，张大奕是杰出的代表人物。2016年，如涵控股和张大奕合资成立了“杭州大奕电子商务有限公司”（以下简称大奕电商）。如涵控股在大奕电商中控制51%的股权；张大奕（本名张奕）在大奕电商中占股49%。公开资料显示，张奕还担任了如涵控股的CMO职务。
相关资料显示，大奕电商公司在2017年上半年就实现营收1.32亿元，相当于当期如涵控股总营收的43.3%，大奕电商的利润增长表现甚至要好于如涵控股。
从网红市场来看，中国网红产业规模增长潜力巨大，电商和直播是网红经济直接动力。据商业地产服务公司RET睿意德数据显示，自2014 年以来，泛娱乐直播市场规模呈快速增长趋势。2016年，国内泛娱乐直播市场规模 208 亿元，较 2015年大幅增长 180.1%，预计2018年网红产业规模达到1000亿元以上。
中国网红产业市场规模（来源：RET睿意德）
虽在市场潜力强劲的网红市场中，如涵还获得阿里的资本支持，但其企业运营亏损也依旧是常态。据招股书显示， 2018年4月1日到12月31日，如涵9个月的营收8.56亿元（约1.24亿美元），上年同期为7.51亿元；2018年4月1日到12月31日，如涵9个月的净亏损为5750万元（约836万美元），上年同期为亏损2613万元。如涵的营业收入与亏损数据都在同比扩大。
据招股书显示，如涵在2016年全年、2017年上半年的销售费用分别为1.32亿元、1.18亿元，分别占当期总营收的29.6%、38.7%。其销售费用主要为广告宣传费及红人服务费，这部分拉低了如涵的盈利水平。在如今流量越来越贵的时代下，如涵的生意实际没有那么好做，手握大把网红，还背靠阿里，如涵虽看起来风光，但什么时候能实现盈利，还是未知数。
