IPO发审会或月内重启 新一届发审委履新 数起“烂尾项目”待解

导读：“如果不出意外，‘两会‘后，3月下旬左右，新一届发审委便会举行就职仪式正式履新上任，IPO发审会便会同时重启。”上述知情人士分析认为，届时科创板也将正式接受上市材料的申请，与证监会全新一届发审委一起构成与多层次资本市场体系想对应的IPO审核制度。

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作者：姚毅@北京

自2019年1月29日，第十七届发审委2019年第18次会议召开完毕之后，证监会IPO发审会已经暂停五周有余。

在当日过会的最后一家企业——广东南方新媒体股份有限公司亦成为了第十七届发审委既被外界称为“首届大发审委”履职的绝唱。

虽然早在2月1日，新一届发审委委员的名单便已经尘埃落定并正式公告，但这一届人员组成已经从60余人精简为21人的全新一届大发审委却并未着急履新，这也使得在过去一年多时间中，逢每周二便召开的IPO发审会，即使除去农历春节的长假，也已经缺席了整整四周。

不过让正在排队待审的拟IPO企业可以稍加宽心的是，虽然发审会暂停，但IPO批文核准下发的节奏还是依然未改，除农历春节外，其余几周皆保持着每周2-3家的放行速度。

3月初，一位接近于监管层的知情人士透露，由于发审委成员是从位于全国各地的监管机构、交易所、律所和会计师事务所中抽调而来，在农历新年后，这些新任发审委成员已经聚集北京，开始履职前的培训。

“IPO发审会的暂停是多因素叠加。”上述知情人士表示，“2019年对于IPO发行市场而言是一个特殊的时期，其中科创板的开板和注册制的试点，被监管层视为目前资本市场监管工作中的头等大事。如何与科创板即将实行的注册制形成多层次审核体系，是摆在新一届发审委面前的一个重大课题。而恰逢此时，证监会主席职位更替，新主席履职上任，也正在对证监会系统内部进行梳理和摸底，且‘两会’又恰逢其时。”

那么IPO发审会何时重启？

“如果不出意外，‘两会’后，3月下旬左右，新一届发审委便会举行就职仪式正式履新上任，IPO发审会便会同时重启。”上述知情人士分析认为，届时科创板也将正式接受上市材料的申请，与证监会全新一届发审委一起构成与多层次资本市场体系想对应的IPO审核制度。

此外，可以预计的是，为凸显多层次资本市场监管体系，证监会全新一届发审委的审核风格将继续延续甚至会严厉更甚。

1）“烂尾项目”的教训

据2月1日公布的全新一届发审委名单显示，21位新一届发审委成员中，从上一届中获得连任的仅6人，分别为证监会发行部副主任郭旭东、河南证监局综合业务监管处处长马小曼、深交所上市推广部副总监周辉、中汇会计师事务所高级合伙人周海斌、北京国枫律师事务所合伙人马哲以及北京德恒律师事务所合伙人黄侦武。

余下的15位大多则是首次入选发审委名单并担当IPO把关人一职。

“监管层希望上届委员们能发挥以‘老’带‘新’的作用，在延续第一届大发审委审核风格的同时，也对此前在发审工作中出现的一些争议问题有全新的解决思路。”上述接近监管层的知情人士表示。

在过去的一年多时间中，第十七届发审委留给市场的第一印象便是以“高否决率”著称的“从严把关”。

但即便如此，在2018年中，依然有几起充满争议的IPO项目成为了首届大发审委的“教训”所在，而这些项目大多已成IPO审核中的“烂尾项目”。

早在2018年1月4日，其IPO申请便顺利过会，已经一年多时间过去了，但至今未获得核准的泰林生物，则或是第十七届发审委任内最受争议的项目。

斯时，也正是由于泰林生物IPO的顺利过会，才引发了之后一连串的IPO审核“趋严”，甚至有“宁可错杀，不可放过”之势。

事实上，泰林生物IPO上会时，在此前发审委从严审核的趋势之下，市场对于泰林生物IPO的过会并不看好。

但结果却令市场意外，泰林生物IPO申请于2018年1月4日第三家上会，在前两家否一过一的情况下，竟然顺利过会。

显然按照当时IPO的审核红线，泰林生物的IPO申请过会则显得有点牵强。

在泰林生物IPO宣布顺利过会当天，市场也对其结果有诸多质疑。纷纷表示“泰林生物爆冷过会”、“泰林生物净利润压线创关”

泰林生物的IPO 最主要的一个硬伤在于其财务指标。

其招股书申报稿显示，2014-2016年和2017年1-9月，泰林生物实现营业收入分别为5949.98万元、8233.26万元、1.12亿元、1.04亿元，而2014-2016年和2017年1-9月，泰林生物扣除非经常性损益后的净利润仅分别为789.66万元、1586.12万元、2801.5万元、3015.97万元。

扣非后净利润3000万元一直被认为是IPO审核的一道隐形红线，泰林生物连续3年扣非后净利润未达隐形红线，甚至有一年还不到800万，这一经营数据是距离监管层红线差距颇大。

“泰林生物的过会在监管层内部引起了很大的争议，此后甚至有来自于内部的举报，对此次泰林生物IPO过会存在质疑，并认为负责泰林生物该次IPO审核的发审委员或涉嫌违规。”在泰林生物过会不久，便有接近于监管层的相关人士向叩叩财讯透露，在接到有关质疑后，监管层内部的有关纪检部门在2018年1月中旬更直接介入调查，对在泰林生物IPO审核过程中，对其过会表决投出赞成票的5位发审委进行“问询”，甚至一度有人被要求暂停其发审权利。

与泰林生物相类似的，在通过首届大发审委任内过会，已经过去近一年时间却未获得批文的还有甘李药业和深圳智莱科技等两家。

其中甘李药业为2018年4月3日过会，智莱科技则更早，于2017年12月6日过会。

2）易会满稳“人心”

一边IPO发审会暂停数周，另一边则是发行批文常态的核准节奏，IPO过会待发的企业“存货”已经不多。

据最新一轮数据统计，截至2019年2月28日，中国证监会受理首发及发行存托凭证企业280家，其中已过会20家，未过会260家。未过会企业中正常待审企业239家，中止审查企业21家。

除去在3月1日又下发的3家IPO核准批文，目前已过会的拟IPO企业仅为17家。其中主板8家，中小板2家，创业板7家。值得注意的是，在这17家企业中，不乏过会多年而为获得批准的“老大难”企业，如乔丹体育、中新苏州工业园开发集团、青鸟环宇、长江造型材料等等。这些企业因各自的历史遗留问题，短期内获得IPO批文的几率极小。

这也就意味着，在近期有望获得IPO核准批文的企业仅不到8家。

“我们从春节后就一直在等待着IPO上会的消息，但久久未见其重启，心理也一直没底。”山东一家拟IPO企业的负责人向叩叩财讯透露，早在去年11月前，其就已经按照证监会的要求和反馈函中的有关内容更新了预披露，初审会也已经通过。

按照此前的规则，一般在初审会后一个礼拜后，便会安排企业的相关上会程序。

不过，日前，新任证监会主席易会满的一句表态，也暂时缓解了这家拟IPO企业负责人焦急的心态。

3月5日，在出席“两会”的会议间隙，易会满接受了有关媒体的采访，就市场关心的资本市场改革发展热点问题作答。

在回应“把好市场入口和市场出口两道关有哪些具体举措”时，易会满表示仍有后续措施，将待成熟后具体公布。他还表示，IPO将继续保持常态化，同时证监会还将进一步完善退市制度。

（完）