中信建投武超则：科技业龙头公司是未来三到五年最好投资机会

武超则从三个方面来论证自己的逻辑，一是底层的技术创新又到了新的周期；二是政策环境给技术创新带来更多的机会；三是科创板对于TMT（科技、媒体及通信）行业带来的影响。

从信息技术基础创新的历程上来讲，随着5G技术在不断被验证和试点商用，应用技术也更新到一个新的阶段。

“从2009年的3G时代元年，建立在3G流量红利基础上的移动互联网时代，当时是TMT行业投资的一个爆发期，从手机游戏到智慧医疗、在线教育、电商等到2015年牛市达到高峰，我们这一代研究员在那个时代成长起来，这是非常清晰的。”武超则称。

在武超则看来，移动互联网这一轮革新带来的生活改变和经济增长是实实在在的。这种增长是建立在中国最好的3G和4G网络、10亿移动网民基础上的增长，是上一代流量红利和基础技术创新带来的。

“从2017年开始的电子终端创新，比如穿戴设备、汽车电子、智能家居，2019年当下应该非常清楚，是通信行业基础投资的周期，5G在全球范围内开始商用，这像极了2009年，十年一周期，又一轮信息基础设施建设正在大规模启动。”武超则称。

那么，通信行业巨大的基础设施开支背后，谁来支撑成本？

“只有举国的创新才有可能带来技术的爆发，这是一个系统工程。”武超则以近几年的税收政策调整为例，很多高科技重资产领域有了更有针对性的定向减税，2018年留抵税开始有上千亿的返还，2019年对制造业服务业增值税又有所降低，这对营业收入巨大、毛利率和净利率差大的通信行业尤为有利。

武超则认为，在政策支持的环境下，很多自主创新领域会有细分的机会。中信建投对技术驱动的龙头公司更为看好，科技行业里面最好的公司，估值本身不是制约公司本身问题，更多的是这样公司在研发技术储备上，是否具备硬创新核心竞争力，能够带来新一轮的真成长。

谈及近期火热的边缘计算，武超则认为，边缘计算确实已经进入产业化阶段，但尚处早期。制约边缘计算发展的核心不是技术，而是应用需求与商务模式。5G已经进入商用冲刺阶段，未来的应用将可能百花齐放，自动驾驶、工业控制、赛场直播等场景对边缘计算有着强烈需求，因此随着边缘计算发展，投资机会就会出现。

关于近期细则落地的科创板，武超则也给出了自己观点，她认为，从定价机制、估值体制、交易机制等来看，科创板是最接近纳斯达克、伦交所的制度设计。对于科技细分领域的集成电路、人工智能、信息安全、军工新材料等一些优质公司，科创板会为它们带来资本市场直接融资的更好机会。

最后，武超则也提出风险的一方面，“今天科创板还没来，但我们已经把类科创概念股炒起来了。未来对于A股市场存量的对标公司，肯定进一步加剧分化，对于科技龙头或者优质企业会有拔高，对于炒作类的公司现在可能才是壳价值湮灭的开始。”