近日，随着多份针对科创板的政策规则陆续出台，科创板制度正式落地，注册制IPO申请受理即将启动。科创板的定位是什么？将对股市产生什么样的影响？普通投资者如何参与其中？看完本文你就心里有数了。

一、科创板是什么

1、在上交所设立的一个股票板块，就好像09年在深交所设立的创业板一样

2、板块特色之定位

专门面向科技创新类公司，有硬核科技创新能力的最好，清晰定义请看证监会IPO管理办法的官宣版本：“面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求。优先支持符合国家战略，拥有关键核心技术，科技创新能力突出，主要依靠核心技术开展生产经营，具有稳定的商业模式，市场认可度高，社会形象良好，具有较强成长性的企业。”

大概哪些行业/领域的公司受支持？看上交所推荐指引的官宣版本，里面提到“优先推荐下列企业：

• 符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业；
• 属于新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业的科技创新企业；
• 互联网、大数据、云计算、人工智能和制造业深度融合的科技创新企业。

保荐机构在优先推荐前款规定企业的同时，可以按照本指引的要求，推荐其他具有较强科技创新能力的企业。”

3、板块特色之人无我有

（1）试点注册制进更宽松、退市规则严格，更市场化；

（2）且审核标准参考国际情况更适用于科技创新类企业，上市门槛满足五条选一条即可，灵活包容，不一定非得盈利，此外对股权结构、表决权差异安排等都更包容；

（3）涨跌幅：竞价交易阶段20%涨跌幅，而普通A股则是10%日内涨跌幅；上市后前5天不设价格涨跌幅，而普通A股则是首日不超过44%。

（4）发行时定价：是询价制，而无需遵循当下23倍市盈率的潜规则。

4、大家YY过，但依然没有突破的点：还是T+1交易的，并没有突破T+0。

5、首批上市时间：

根据审核进度推算，最快六、七月会有公司上市。

二、科创板对股市的影响

1、正面影响之把整个A股市场重要级别提高了

我们回顾历史，可以看到资本市场平均每五年开启一轮政策支持周期。99年证监会提了六项建议被国务院批准后，然后就有了恢宏的519行情；04-05年，股权分置改革推出，然后就有了从998起步的波澜壮阔牛；09年创业板推出，大牛市；14-15年证券市场创新频频，大牛市；19年科创板推出并试点注册制，有理由做同样的牛市期待。而且我们认为这波政策支持力度相对以往来说或是最强的，科创板是高层自上而下推动的，而自上而下的政策环境特别好，利好A股市场。

为什么科创板、A股的重要性不断凸显？原因在于，世界处于四十年未有之变局起点，贸易争端促人深思，以科技创新为主导的经济转型迫在眉睫，而对比国外，只有健康、长牛的资本市场才可以为实体经济创新做好服务支持，尤其是科技创新，具有研发投入试错成本高、风险高等特点，必须依托于风险偏好更高的资本市场融资而非低风险的信贷融资。

2、正面影响之提振科技板块估值

科创板对科技板块的提振逻辑是一个增量带动存量的逻辑。因为科创板的发行定价并非传统的23倍市盈率一刀切，而是更像海外的市场化询价，并且亏损企业也可以上市，对原有A股市场的估值体系构成颠覆。

如此看来，真科技创新龙头公司更容易享受到高估值，进而带动A股现有的存量独角兽龙头的估值向科创板估值看齐。

3、正面影响之拔高证券板块业绩

证券板块三方面业绩均受益，投行、直投、经纪业务。在目前审批制度下，A股发行是有堰塞湖的，而开闸注册制的科创板无疑成为券商投行业务的业绩助力。科创板制度下，券商还可以跟投保荐公司，直投业务受益。此外，科创板还需要另外开户，又是新的增量市场，经纪业务也受益。

4、潜在负面影响之大家最担心的分流效应，并不存在

根据中金公司测算，有一定资金面压力但影响相对有限。初步预期2019 全年的科创板上市企业或在150 家左右，预估募资规模500-1000 亿元。而2018年A 股市场融资规模1.2 万亿，粗略估算科创板2019 年500-1000 亿的预计融资规模占比约4%-8%，影响相对有限。

5、潜在负面影响之对没有业绩的壳公司是致命一击

由于A股现存相对“扭曲”的退市制度和相对严格的上市制度，上市公司的壳是很有价值的，根据招商证券17年4月的测算，当时A股上市公司的“壳”价值就有27亿左右。而科创板推出后是注册制，上市简单，壳价值或将逐渐消失。

三、普通投资者如何参与分享

1、科创板开闸前，可以先分享A股市场的投资机会。重点受益板块如前所述有券商、科技板块（计算机、电子、创业板、生物医药、高端制造等），买相关指数基金则可分享科创主题投资机遇。

2、科创板开闸后，三种方式参与：一是普通投资者可以直接入市炒股，但门槛是50万账户资产（具体来说是开户前20个交易日账户平均资产（现金或者股票）达到50万元），2年证券交易经验；二是申购/认购普通的权益市场基金即可，因为现有所有可投A股的基金均可参与科创板投资，并且在配售上优先公募基金；三是认购专门的投向科创板的主题基金。目前各基金公司正在积极筹备中，投资者可酌情关注。

风险提示：以上观点仅供参考，不构成投资建议，市场有风险，投资须谨慎！