周黑鸭否认“数据造假”，股票今日复牌

3月6日上午9点，在前一日的暂时停牌后，周黑鸭在香港复牌。

对于此前做空机构Emerson Analytics指其数据造假的报告，周黑鸭也首度正式作出回应，否认并驳斥Emerson是没有事实根据的指控，称报告混杂不实错误，蓄意误导以及没有根据的揣测。并在公告中针对Emerson提出的质疑，作了四点声明。

关于Emerson指摘周黑鸭门店通过下单再取消的做法伪造销售量，周黑鸭回应称，公司并未将任何已取消订单入账作为销售，该报告完全误解了销售小票单号的运作方式。订单取消不意味着交易取消；Emerson报告作者所聘调查人员所称观测到的取消订单，实为提高营运效率及提升客户服务的操作。

周黑鸭进一步解释称，POS系统会记录通过特定机器处理的全部销售订单，包括所有已取消及挂单订单，但只有已付款订单才会上传至ERP系统并入账列作销售。取消订单发生于正常取消和挂单订单这两种情况，Emerson报告误解了销售小票上列示的原始销售小票单号的含义。

针对Emerson报告中提到周黑鸭华中地区的店铺截至2018年6月30日止六个月的日均客单数夸大38.7%，周黑鸭表示，这项指控是基于对截至2018年6月30日止六个月日均客单数的过高估计，而对于截至2018年9月30日止三个月日均客单数并无事实依据的揣测，在不同期间进行具有误导性的对比。

至于Emerson称周黑鸭将截至2018年6月30日止六个月的客单价夸大6.8%，周黑鸭认为推导出这个结论的样本，在统计学上不具意义，忽视了特定店铺的每日客单价波动及不同店铺之间的客单价差额。

此外，周黑鸭还驳斥了该报告中有关夸大日均客单数及客单价的所有指控及控告，认为对过往财务资料虚假的指控全属无稽之谈且缺乏根据。而首次IPO时所披露的过往财务资料、此后的年度财务资料均获得声誉良好的独立会计师审核，并附有无保留意见。周黑鸭已刊发的年度或中期财务资料无任何迹象表明集团的收益及溢利与集团的现金及债务状况存在不匹配的情况。

周黑鸭表示，做空旨在操控股份价格并损害周黑鸭声誉，做空报告作者可能拥有公司淡仓（港股专业术语，淡仓指做空股票的仓位。），并因此在股份价格下跌时可实现巨额收益。

周黑鸭股票复牌后，在第1分钟一度跌4.88%至3.55元，近1小时后又一度拉升至3.82元，截至发稿时尚未出现暴跌情况。此前Emerson在报告中指出，周黑鸭股票只值2.4元港币，距离报告发布时的股价，还有34%的下跌空间。

在此次事件之前，周黑鸭2018年的业绩已经亮起红灯。周黑鸭2018年的整体业绩尚未公布，今年1月底这家公司曾发布盈利预警，公司2018年的净利润预计将从2017年的7.62亿元，下降30%左右。

不过业内人士认为，周黑鸭的发展困境源于其始终坚持的直营模式，导致它丧失了与同行竞争获取更多市场份额的机会。休闲卤制品企业在门店经营上主要采取两种模式：绝味食品、煌上煌等采取直营+加盟的模式，周黑鸭则以直营为主。

直营模式虽然可以更好地把控食品安全、服务水平、品牌格调，但是也会给品牌带来门店运营、人员管理的成本压力。2017年，绝味食品的营收达38.5亿元，其中销售费用4.26亿元；而同期周黑鸭营收32.49亿元，销售费用却达到了9.48亿元。周黑鸭自营门店数量在2014年之后的三年里每年都有超过20%的增长，但期间公司营业收入增幅却呈现放缓的趋势。而三家之中，也只有周黑鸭的盈利呈下滑趋势。

目前周黑鸭拥有1196家门店，煌上煌2018年上半年门店数在3000家左右，绝味食品在2018年上半年达到9459家。