长城证券称牛市基础已经形成：预计年内沪指会达到4000点

A股持续发力，转眼3000点已在脚下。多家国内券商继续唱多后市。

3月5日，长城证券发出的研报称，上证综指年内有突破4000点的可能，成为目前预测后市点位最高的机构。

在这份题为《牛市基础已经形成》的研究报告中，长城证券分析师汪毅表示，制造业增值税下调3%的幅度略超预期、中美贸易谈判也将进入尾声、MSCI扩容靴子落地、科创板上市细则也已经公布，市场风险偏好继续修复，盘面呈现震荡整固的态势，市场在短期震荡后将步入新的行情阶段。

报告写道：“由于本轮行情缺乏基本面的相关支撑，后续市场核心矛盾有望回归到经济下行预期中去，预计一季度经济数据相对较差，叠加3-4月年报和一季报公布，从年报预告的业绩情况来看，年报及一季报业绩压力较大，可能会在4月经历一波调整。后市随着对经济数据预期的消化，将会在资金的推动下高位震荡。我们预计年内上证综指会达到4000点，但不会持续之前的暴涨趋势，而是呈现稳步向上的格局。”

具体来看，汪毅给出了三方面市场上行的基础条件。

一是，信贷持续宽松。

2019年两次降准，1月M2增速持续回升， 1月社融数据大超预期，其中社融同比增长10.4%，为2017年8月份以来首次反弹。社融增速的反弹说明从“宽货币”到“宽信用”传导的得到疏通，实体经济融资有所改善。一季度的经济数据公布后，宽松政策或会加码，但不会大水漫灌，从货币至信用的传导仍需继续观察。

二是，减税政策略高于预期。

政府工作报告提出：“将制造业等行业现行16%的税率降至13%，将交通运输业、建筑业等行业现行10%的税率降至9%”。相比之前市场普遍预期增值税会下调2个百分点，本次的调整幅度略超预期。

汪毅在报告中表示，经过对增值税为16%和10%的板块利润增厚幅度进行粗略的估算，增幅靠前的行业分别是石油石化、通信、建筑、机械和国防军工。

三是，多地房贷利率下调。

深圳多家银行被监测到下调首套及二套房贷利率，其中，多家银行首套利率执行基准上浮8%，二套利率执行基准上浮12%。同时，无锡市工商银行及建设银行也确认首套首贷首付降至三成，意味着无锡的限贷政策已经有所松动。2018年底中央经济工作会议以来，对房地产实行“因城施策”， 2019年三四线城市政策放松的空间比一二线城市更大。

从2019年伊始时市场的普遍悲观，到春节前后对于牛市的将信将疑，再到近期蜂拥入市抢筹，A股市场投资者情绪随着市场走势的演绎水涨船高。以3月5日的收盘价计算，2019年以来，上证综指累计涨幅突破22%，深证成指累计涨幅达到33%，创业板指的累计涨幅高达35%，将全球其他市场远远甩在身后。

汪毅在报告中指出，本轮行情在经济下行、企业盈利数据不容乐观的基本面下产生，与2009年和2014年均有所类似，但各有不同。本轮行情可以认为是结合2009年与2014年的行情，重点需要关注的是信贷宽松的持续性。

需要警惕的是，2009年7月开始出现货币政策和信贷政策调整，流动性边际收紧，而V型反转于2009年7月底8月初结束。当信贷数据出现边际调整之时，或许是本轮行情进入尾声的时刻。本次由于禁止大量配资的杠杆资金进场，并不会出现2015年的暴涨暴跌行情，而在政策不断催化下可能会较为平稳的进行情绪修复。同在非盈利主导的估值修复行情下，风险偏好占主导地位，当风险偏好提升空间有限时，估值修复也将面临结束。

具体到操作层面，汪毅认为，在风险偏好持续修复的过程中，成长相关方向占优，将持续关注创业板的表现。投资者可关注计算机细分行业，如金融信息化、互联网医疗等；国防军工；电子如OLED概念；通信如5G概念；电力设备，如特高压、光伏概念；传媒板块，如游戏、影视等。

同时，他建议结合基本面精选龙头个股，回避解禁减持压力大、担保义务和股权质押较多、有商誉减值风险、主营业务无增长、经营性现金流量差的公司；持续关注稳增长和逆周期相关行业，包括农林牧渔、电力、房地产等行业；主题性机会有望增多，除了上述成长股的相关细分方向，建议关注独角兽、一带一路、中美关系、朝鲜概念、年报概念股等。