天神娱乐如何一年亏掉75亿？
3月5日晚间，天神娱乐发布公告回复了深交所的关注函。
公告表示，由于2018年游戏及影视行业经营环境的巨大变化，引发旗下相关收购来的企业、并购基金及股权投资资产业绩下滑、估值下调，天神娱乐进行了相应计提减值。
由于收购来的一些企业业绩不及预期，天神娱乐预计商誉减值49亿元；参投的并购基金投资的项目业绩下滑，也预计减值15亿元；投资的部分创业公司发展不利，预计减值7.5亿元。
根据2月27日公告，天神娱乐2018年度计提各项资产减值准备合计63.97亿元，当年度预计亏损约75.22亿元。
公告显示，让天神娱乐收购和投资的影视、游戏公司发展受挫的原因包括游戏版号停发、游戏市场人口红利触顶、德州扑克类游戏下架、影视制作业务减产延期、影视税务风暴等等。
77亿收购来的业务下滑惨烈
截至2018年末，天神娱乐已经花费数十亿收购幻想悦游、一花科技、雷尚科技、妙趣横生、合润传媒、为爱普及嘉兴乐玩等游戏影视公司，形成商誉资产原值65亿元。
具体收购时间、价格和方式见下表（单位人民币万元）：
不过，这些业务在2018年受挫。
幻想悦游近三年业绩
幻想悦游是国产游戏海外发行和运营商及移动精准广告服务商，目前运营游戏主要包括《火影忍者》《无敌舰队》《神曲》等，其中《火影忍者》《神曲》为页游，《无敌舰队》为手游。
2018年国内游戏版号停发，腾讯网易等多家知名游戏公司加快海外游戏业务布局，使得海外游戏运营竞争加剧。
幻想悦游2018年新上线游戏如日本市场的卡牌SLG游戏和港台地区的MMORPG游戏收入低于预期；同时因为无自研体系，获取游戏成本上升；游戏研发商受政策影响出现资金紧张和裁员等情况，原计划于2018年在日本市场上线的一款现代职场宫斗游戏、两款卡牌SLG及一款主机类游戏推迟上线。
一花科技近三年业绩
《一花德州扑克》运营收入占一花科技收入总额的90%左右。
受棋牌游戏整顿影响，《一花德州扑克》于2018年9月21日宣布停止充值和注册，9月30日停止运营。
一花科技新研发并计划于2018年上线运营的大菠萝、奥马哈、地方麻将等游戏未能如期上线运营。
雷尚科技近四年业绩
雷尚科技运营主要包括《超级舰队》（2015年上线）、《坦克风云》（2014年上线）、《帝国争霸》（2016年上线）、《战争风云》（2014年上线）等军事题材类游戏。
这些产品已至衰退期，新增用户数量持续减少，老用户流失严重，游戏运营收入呈下降趋势。雷尚科技无版号储备，同时发行商对产品的要求提高，雷尚科技终止了原计划于2018年上线运营的军事题材类在研游戏《舰队来袭》《超级舰队2》《坦克风云2》。
妙趣横生近五年业绩
妙趣横生已开发游戏《黎明之光》（网页版2012年上线）、《神之刃》（2013年上线）。
受游戏生命周期影响收入下滑，妙趣横生的《我的女友是妲己》《封神英雄榜》于2018年关服；因无版号储备，2018年计划上线的两款新研发游戏《天盛长歌》和《杯莫停》未如期上线运营，收入未达预期。
合润传媒近三年业绩
合润传媒主营品牌内容整合营销，始于植入广告模式。由于2018年电视剧总体产量下滑，广告植入市场容量缩水，广告植入招商的难度增加；限古令等监管政策影响古装剧等商业广告规模；受娱乐圈补税、天价片酬治理影响，以及部分艺人丑闻曝光等社会负面影响，艺人经纪业务受到影响；电视台综艺招商规模下滑，合润传媒综艺节目广告内容受到影响。
为爱普近三年业绩
为爱普依托于爱思助手，为用户提供手机软件、热门游戏、铃声、高清壁纸等，收入模式主要包括CPA、CPT。
2018年受棋牌游戏整顿及版号暂停审批影响，爱思助手游戏产品接入及收入下降。
嘉兴乐玩近三年业绩
嘉兴乐玩在线运营近40款不同的具有地方特色的棋牌游戏，主要包括《湖南跑胡子》《四川麻将》《贵州麻将》《福建麻将》《皮皮斗地主》等，且储备了约七十多个版号，受版号暂停影响较小。
参投基金资产要减值8亿
天神娱乐参与设立并购基金的具体情况如下表：
这些并购基金，投资的标的都可谓明星项目，不过也没能躲过2018年的市场竞争及政策监管因素影响，业绩不达预期。
经初步测算，天神娱乐2018年度投资并购基金份额预计计提减值准备8.19亿元、由于回购条款产生额外义务而预计承担超额损失15.47亿元。
口袋科技近三年业绩
口袋科技运营游戏主要包括口袋德州扑克、口袋斗地主、口袋街机捕鱼，其中德州扑克运营收入约占公司总收入的95%。
2018年口袋科技受制于棋牌类游戏监管加强以及版号审批暂停，口袋科技的德州扑克类游戏成为监管整顿重点，用户活跃度及付费率下降，于2018年9月19日停运。另外，棋牌类小程序的出现也挤压了传统客户端棋牌游戏的市场份额。
无锡新游近三年业绩
无锡新游是一家在线棋牌类游戏开发商及平台运营商，游戏平台主要是汉游天下，在线运营游戏主要包括《金蟾捕鱼》《城市车行》《德州扑克》《疯狂十三张》等30余款游戏。
无锡新游2016年-2018年均未完成业绩承诺。2018年扣非后净利润较2017年下降幅度较大，原因和天神娱乐投资或收购的其他棋牌游戏厂商相似。
嗨乐影视近三年业绩
嗨乐影视由知名编剧宁财神等人创办，已经参与剧本创作或改编、拍摄制作或联合投资的影视剧项目包括：《鬼吹灯》、《热血长安》、《热血天师》等。
2018年嗨乐影视净利润较2017年下降幅度较大，原因主要是：
1）2018年影视行业阴阳合同曝光之后，国税总局介入，出台补税政策等一系列相关政策或举措，涉及明星、制作发行公司等多个环节，市场对于影视行业预期产生明显下调，业内影视制作业务延期现象严重。网络视频平台也加大了控价力度。
2）网络视听内容审查趋严，对网络视频平台产生导向性影响，导致公司部分项目延期上线。
3）广电总局严控偶像养成与亲子综艺节目，并规范境外人员参加广播电视节目制作，严肃整治网上不良有害视听节目，限制影视题材拍摄内容，导致公司部分项目审核进展不达预期。
4）公司部分合作业务受从业人员税务风波影响，项目进度不达预期，回款及现金流受严重影响。
工夫影业近三年业绩
工夫影业参与投资或制作的影视项目有：《寻龙诀》、《少年班》、《火锅英雄》、《动物管理局》、《狄仁杰》等。
工夫影业2018年净利润较2017年下降幅度较大，部分原因和嗨乐影视相似，主要因为：
1）监管部门从限制特定题材、治理天价片酬、规范税收秩序、统一网台审核标准等多维度持续加强行业监管，影视制作业务出现延期情况。
2）监管部门对网络剧从实施时间、备案方、备案范围等多个角度对台网同一的标准进行了规定，导致项目备案审核时间延长，项目收入确认时间延后。
3）网络视频平台受到自身财务压力的约束，加大了控价力度。
4）电视台由于广告招商情况不佳，购剧预算出现收紧。
微影时代近三年业绩
2017年9月，微影时代将旗下的电影票务和演出票务业务及团队并入猫眼，之后的微影时代业务主要聚焦于IP运营、体育和股权投资三个板块。
在IP运营方面，目前微影时代已开发的IP项目有《长安十二时辰》、《南烟斋笔录》等；在体育方面，主要聚焦于票务平台，体育营销，场馆运营；在股权投资方面，参股投资了票务软件、映前广告、演艺经纪等多家业务关联公司。
微影时代减值的主要原因是：IP运营和体育业务一直处在资本投入与战略亏损期，其中IP运营由于前期项目储备产生大量开支，部分项目仍在开发阶段并未产生盈利；体育板块在进行整体战略布局和拓展新业务，前期阶段在场馆获取和运营上需要大量投入，处在亏损期。
参投公司减值32.95亿
天神娱乐参投了这些公司，比如投资小明太极5000万元
截止2018年末，天神娱乐对联营、合营企业及其他参股公司投资账面余额32.95亿元，2018年度初步测算预计减值金额为累计计提减值准备7.8亿元。
这个减值主要来自DotC，预计计提减值准备6.1亿元，占总额的78.21%。
公告显示，DotC计划于2019年度筹备美股上市，但由于市场变化，估值溢价率较2017年度下降，且该公司经营业绩下滑。
