作者：李立峰、魏雪

来源：国金证券总量研究中心

2月，“北上”资金净流入A股逾600亿元，日均净流入超40亿元。其中，重点加仓的对象是医药、电子、计算机等行业，重点减仓的则有银行、公用事业、食饮等板块。

基本结论

截至 2019 年 2 月底，“北上”资金持有 A 股市值 9507.88 亿元，占 A 股流通市值 2.24%，外资成为 A 股参与者中不可忽视的重要力量。截至 2018Q3外资持有 A 股市值约 1.25 万亿元，占 A 股流通市值约 3.1%。仅从“北上”资金角度来看，截至 2 月底，“北上”资金持有 A 股市值为 9507.88 亿元，占 A 股流通市值的比例为 2.24%，环比 1 月的 2.14%上升了 0.1 个百分点。

“北上”资金 2 月净流入 A股 603.92 亿元（上期+606.88 亿元），日均净流入 40.26 亿元（上期+27.59 亿元）。2 月总净流入值较 1 月略有下降，但受春节假期影响，2 月北上交易日少于 1 月，从日均净流入金额来看，2 月份15 个交易日日均净流入 40.26 亿元，明显高于 1 月份 22 个交易日日均净流入 27.59 亿元的水平。

2 月“北上”资金减仓主板（-1.41%）、加仓中小板（+0.76%）和创业板（+0.66%）。从存量来看，截至 2 月底，“北上”资金主板、中小板、创业板配置比例分别为 83.12%、13.06%、3.82%；动态来看，“北上”资金主板配置比例由 1 月的 84.53%下降到 2 月的 83.12%，中小板、创业板配置比例分别由 1 月的 12.30%、3.16%上升到 2 月的 13.06%、3.82%。

从存量持仓市值来看， “北上”资金集中持有“食饮、家电、非银、银行、医药”等行业。截至 2019 年 2 月底，陆股通持仓市值最高的五个行业集中在消费和金融行业，分别为食饮（1842.62 亿元）、家电（1027.83 亿元）、非银（898.66 亿元）、银行（885.97 亿元）、医药（797.11 亿元），持仓市值占比分别为 19.38%、10.81%、9.45%、9.32%、8.38%。

从行业持仓占比变动的角度来看，2 月“北上”资金重点加仓“医药（+0.66%）、电子（+0.55%）、计算机（+0.33%）”等，重点减仓“银行（-0.60%）、公用事业（-0.43%）、食饮（-0.41%）”等。从持仓占比变动来看，2 月“北上”资金加仓医药、电子、计算机、有色、通信等，加仓比例分别为 0.66%、0.55%、0.33%、0.21%、0.14%；减仓银行、公用事业、食品饮料、家用电器、汽车等，减仓比例分别为-0.60%、-0.43%、-0.41%、-0.36%、-0.26%。

从存量持仓市值来看，截至 2019年 2 月底，“北上”资金重仓持有贵州茅台、中国平安、美的集团等个股。 “北上”资金重仓股集中在消费和金融行业，分别为贵州茅台、中国平安、美的集团、恒瑞医药、五粮液等，持股市值分别为 900.95 亿元、520.31 亿元、495.45 亿元、350.56 亿元、308.77 亿元，持仓占比分别为 9.48%、5.47%、5.21%、3.69%、3.25%。

从持股市值变动来看，2 月“北上”资金持有市值上升较多的个股有贵州茅台（+129.91 亿）、恒瑞医药（+87.34 亿）、五粮液（+80亿）等，持有市值下降较多的个股有双汇发展（-6.15 亿）、工商银行（-3.04 亿）、南京银行（-2.43 亿）等。2月北上持股市值上升较多的分别为贵州茅台、恒瑞医药、五粮液、美的集团、中国平安等，持股市值下降较多的分别为双汇发展工商银行、南京银行、荣盛发展、新纶科技等。

哪些个股被“外资化”了？截至 2019年 2 月，陆股通持股占该股票流通股比重较高的个股分别为上海机场、顾家家居、大族激光等。“北上”资金持股占流通股比例较高的个股为上海机场、顾家家居、欧普照明、大族激光、方正证券等，占流通股本比例分别为 29.37%、23.86%、21.36%、17.84%、16.58%。

一、外资已成为 A 股市场中不可忽视的重要力量

截至 2018 年三季度，根据流通市值口径下的 A 股投资者结构预测结果，外资（陆股通、QFII、RQFII）持有 A 股市值约 1.25 万亿元，占 A 股流通市值的比重约 3.1%。随着 A 股国际化进程的不断推进，外资在 A 股已经成为了不可忽视的重要力量。

由于数据可得性，本文我们从“北上”资金角度来观察外资的动向。截至2019 年 2 月，“北上”资金持有 A 股市值为 9507.88 亿元，占 A 股流通市值的比例为 2.24%，环比 1 月的 2.14%上升了 0.10 个百分点。

二、“北上”资金总体流向和板块配置

2.1 陆股通资金流动

“北上”资金 2 月净流入 A 股 603.92 亿元，日均净流入 40.26 亿元，高于 1 月份日均净流入 27.59 亿元的水平。从陆股通资金月度流动情况来看，2 月陆股通净流入 A 股 603.92 亿元，其中沪股通净流入 294.66 亿元，深股通净流入 309.26 亿元。1 月“北上”资金净流入 606.88 亿元，创沪深港通开通以来单月净流入最高水平，2 月总净流入值略有下降，但 2 月受春节假期休市影响，北上交易日少于 1 月，从日均净流入金额来看，2 月15 个交易日日均净流入 40.26 亿元，明显高于 1 月 22 个交易日日均净流入 27.59 亿元的水平。

2.2 陆股通资金板块配置情况

2 月“北上”资金减仓主板、加仓中小板和创业板。从存量来看，截至 2月底，“北上”资金主板、中小板、创业板配置比例分别为 83.12%、13.06%、3.82%；动态来看，主板配置比例由 1 月的 84.53%下降到 2 月的 83.12%，中小板配置比例由 1 月的 12.30%上升到 2 月的 13.06%，创业板配置比例由 1 月的 3.16%上升到 2 月的 3.82%。

三、“北上”资金行业配置

从持仓市值来看，“北上”资金集中持有食品饮料、家用电器、非银金融、银行、医药生物等行业。截至 2019 年 2 月底，陆股通持仓市值最高的五个行业集中在消费和金融行业，分别为食品饮料（1842.62 亿元）、家用电器（1026.83 亿元）、非银金融（898.66 亿元）、银行（885.97%）、医药生物（797.11 亿元），持仓市值占比分别为 19.38%、10.81%、9.45%、9.32%、8.38%，5 大行业持仓市值占陆股通持仓总市值的 57.34%。

2 月“北上”资金重点加仓医药生物、电子、计算机等行业，重点减仓银行、公用事业、食品饮料等行业。从持仓市值占比变动来看，2 月“北上”资金主要加仓医药生物、电子、计算机、有色金属、通信等行业，加仓比例分别为 0.66%、0.55%、0.33%、0.21%、0.14%；主要减仓银行、公用事业、食品饮料、家用电器、汽车等行业，减仓比例分别为 0.60%、0.43%、0.41%、0.36%、0.26%。

四、“北上”资金个股配置

4.1 陆股通重仓个股及持股市值变动

截至 2019 年 2 月底，“北上”资金重仓持有贵州茅台、中国平安、美的集团、恒瑞医药、五粮液等个股。从持股市值来看，截至 2019 年 2 月底，“北上”资金重仓持有个股集中在消费和金融行业，重仓股分别为贵州茅台、中国平安、美的集团、恒瑞医药、五粮液、格力电器、海康威视、招商银行、伊利股份、长江电力等，持股市值分别为 900.95 亿元、520.31 亿元、495.45 亿元、350.56 亿元、308.77 亿元、305.09 亿元、296.65 亿元、250.11 亿元、248.16 亿元、192.55 亿元。

从持股市值变动情况来看，2 月“北上”资金持股市值上升较多的分别为贵州茅台、恒瑞医药、五粮液、美的集团、中国平安等，持股市值分别上升 129.91 亿元、87.34 亿元、80 亿元、65.70亿元、65.26 亿元。

从持股市值变动情况来看，2 月“北上”资金持股市值下降较多的分别为双汇发展、工商银行、南京银行、荣盛发展、新纶科技等，持股市值分别下降 6.15 亿元、3.04 亿元、2.43 亿元、2.15 亿元、2.11 亿元。

4.2 哪些个股被“外资化”了？

截至 2019 年 2 月，陆股通持股占该股票流通股比重较高的个股分别为上海机场、顾家家居、大族激光、欧普照明、方正证券等，外资持股占流通股本比例分别为 29.37%、23.86%、21.36%、17.84%、16.58%。