春节之后A股市场的上涨是在风险持续出清(商誉减值、信用紧缩等)、资金不断入场(外资流入及监管态度变化带来的场外资金入场)及资本市场制度红利释放(科创板推出、金融供给侧改革)共振下的加速演绎。玉名认为尽管指数突破3000点，但这也是近期指数大幅回落幅度比较大的一次，万亿元成交之后，春季攻势进入后半场，指数涨跌变得很容易了，且权重效应明显，这就是筹码松动的迹象。由于进入两会周期，A股市场仍将面临相对较好的政策和外部环境，春季行情没有结束，但行情的难度越来越大了，投资者要注意对热点甄别和策略了。而且，实际上已经有资金开始尝试兑现利润了，这是我们要注意的。

哪一路资金最先跑？

数据角度分析来看，2019年2月，主动权益型基金加仓显著：其中，金融板块上增仓显著，消费板块上的持仓下滑明显；而且在2.25日一周单日净流出；整体来看，其操作风格比较被动，不是本轮行情的主要推动力量。实际上，从历次行情来看，公募基金都像是随大流的资金，并不主导，而是跟随，因此总是滞后的，尤其是一旦筑顶之后，相互踩踏的时候，公募基金在赎回压力下，会成为最大的空头力量；同样的道理，一旦反弹趋势形成，市场很难有调整，因为他们要跟随买入。

最近3年的年初，北上资金都出现了持续一段时间的流入，与之对应，短期内指数冲高，但从年度走势来看，并非先行指标。2019年1月，外资累计流入额创下过去两年新高，推动市场第一轮上涨，玉名认为从目前的情况来看，外资的配置依然只是常规范畴。外资作为价值投资者，常和市场估值波动反向操作：当市场被高估时，往往不认同并高抛，沪深300运行至阶段高位时，越上涨北上资金越流出。相反，我们看到之前的白酒、消费股在低位或大跌后，往往就会持续逆势的买入，甚至是定投式的操作。因此，可以说外资的行为是最初的诱因。

尽管近2周新增投资者环比大幅增加50%，但30万左右的水平，在历史上仍然处于低位，并且这一增量的出现时机，明显滞后于本轮行情（同时，从上图中也能体现，个股差异非常大）。2015 年牛市后的快速下跌仍让投资者心有余悸，监管层也将尽量避免出现暴涨暴跌的现象。游资成为最躁动的力量，2018年10月监管放开之后，我们看到游资一波又一波地贴标签制造妖股。而且东方通信开始，“连涨特停”消失了，10倍股也出现了。

跟踪游资，2019年以来共出现过两次背离，一次在一月底，另一次在2月下旬，说明这两次的上涨，极可能有游资在背后参与推动。东方通信、市北高新、银星能源等市场热门品种都在演绎连续涨停，一步到顶的操作手法。使用天地板如此凶悍的出货方式，就是利用此前连续涨停先形成市场热点，打开流动性，让投资者认为还会涨，结果留下最后接盘者，手法简单粗暴，却非常有效。而且一旦大顶筑成，并不是每一只个股都有类似东方通信或特力A那样的好命。

所以，游资懂得进退，投资者同样如此。因此，正如《从东方通信到银星能源，游资股炒作新手法研究》https://weibo.com/ttarticle/p/show?id=2309404342396140838813中介绍的那样，以前短线资金一波三折的拉升方式，如今已经变成一步到顶的粗暴模式。那么，这样的情况，股民如何处理呢？外资的动向有何关注要点，产业资本的情况，以及各路资金的动作，如何判断，接下来重点分析。